ナイキの最新の収益が予想を下回り、売却を引き起こす：何が悪かったのかを詳しく見てみる

中国要因:高まる懸念

ナイキの最近の四半期結果は、無視することがますます難しくなっている問題の傾向を明らかにしました。最新の四半期において、中国本土の売上は前年同期比で17%減少し、前期の9%の減少から大幅に悪化しました。これは、かつてアスレチックアパレルメーカーにとって成長エンジンであった市場における急激な逆転を示しています。一方で、ルルレモンのような競合他社は同じ地域で traction を得ており、ナイキの競争上の課題を浮き彫りにしています。市場は明らかに注目しており、木曜日の決算発表後に株価は急落しました。

収益成長はより深刻な収益性の問題を隠す

表面上、ナイキの2026年度第2四半期の更新には明るい兆しが含まれていました。同社は前年同期比で1%の売上増を報告し、124億ドルに達し、連続して2四半期の売上拡大を記録しました。これは2025年度全体で経験した10%の売上減少と比較して、意義のある回復を示しています。

しかし、根本的なストーリーは全く異なる物語を語っています。1株あたりの利益は前年と比較して32%急落し、粗利益率は300ベーシスポイント圧縮されて40.6%になりました。CEOのエリオット・ヒルは、この期間を「中盤のカムバック」の一部と表現しましたが、マージンの悪化を考えると投資家は懐疑的なようです。さらに、同社の「需要創出」支出—主にマーケティング費用—は前年同期比で13%急増し、利益率にさらなる圧力をかけました。

直接消費者チャネルの弱点

ナイキのダイレクト収益から新たな逆風が現れ、四半期で8%減の46億ドルとなりました。デジタル販売はさらに弱く、14%減少しました。これらのチャネルは通常、ナイキが各取引のより大きなシェアを獲得できるため、より高いマージンを生み出しますが、ダイレクト販売からのシフトは収益性の圧迫を悪化させます。経営陣は、重要なホリデーシーズン期間にもかかわらず、第3四半期のわずかな収益減少を予測しており、安心できる兆候は示しませんでした。

関税とマクロ経済圧力が負担を増加させる

収益に関するコメントでは、関税や貿易政策の不確実性からの継続的な圧力が強調されました。中国での需要の低迷や、高い利益率の直接販売からのチャネルミックスのシフトと相まって、これらの要因は厳しい短期的な背景を作り出しています。2026会計年度は、意味のある収益回復の始まりではなく、ますます長期の移行期間に見えてきています。

バリュエーションは十分に魅力的ですか?

ナイキは現在、利益の約30倍で取引されています。株式が魅力的な価値機会を示すためには、同社の再建施策が重要な成果を上げる必要があります。経営陣の戦略的な行動が効果を上げれば、急激な利益回復は可能ですが、現在の価格はこれらの取り組みにおいて中程度の成功をすでに反映しているようです。

最近の株価下落が会社の構造的課題を完全に織り込んでいるのか、それともさらなる下落が必要なのかという疑問が残ります。現在の評価水準と経営陣からの混在する信号を考慮すると、潜在的な投資家にとっては様子見のアプローチが賢明かもしれません。