防御的株式の理解：どの株式カテゴリーが経済の低迷を最もよく乗り切るか？

アメリカ経済全体で景気後退の懸念が強まる中、主要な金融機関が経済警告の旗を大幅に上げています。ゴールドマン・サックスとJPMorganは、最近数ヶ月で景気後退の確率評価を強化しており、2025年の潜在的な景気後退の見積もりは現在40%から60%の間に集まっています。このシフトは、貿易緊張や成長を抑制し、インフレ圧力を引き起こす可能性のある関税の実施からの圧力が高まっていることを反映しています。

現在の経済リスクの状況

ウォール街の景気後退の確率の軌道は、説得力のあるストーリーを語っています。ゴールドマン・サックスは、4月初めに1年先の景気後退リスク予測を45%に引き上げ、3月下旬の20%から大幅に上昇しました。JPMorganはさらに積極的に動き、2025年の景気後退の可能性を40%から3月初めの60%に引き上げました。この投資銀行は、4月中旬までこの高い評価を維持し、相互関税の90日間の一時停止がいくらかの救済を提供するものの、普遍的な10%の関税と145%の中国特有の関税が依然として大きな成長の逆風であることに言及しました。

これらの確率レベルは、慎重なポートフォリオの位置付けが真剣に検討されるべきであることを示唆しています。

経済的ストレスの際に通常優れたパフォーマンスを示す株式カテゴリーの特定

downturnsにおける歴史的な市場行動は、資本を保護したり利益を生み出したりする株式カテゴリーにおける一貫したパターンを明らかにします。最も信頼性のあるパフォーマーは、一般的にいくつかの異なるカテゴリーに分類されます。

必需品供給者: 食品、飲料、個人衛生製品、家庭必需品を生産する企業は、経済状況にかかわらず比較的安定した収益を維持しています。消費者は厳しい時期にこれらの購入を削減することはありません。彼らは単に価格と品質に対してより選択的になります。

ユーティリティオペレーター: 水道、電気、ガスの提供者は、不況の際に驚異的なレジリエンスを示します。彼らの規制されたビジネスモデルと必需品の性質は、より広範な市場評価が圧縮される中でも配当支払いを支える予測可能なキャッシュフローを生み出します。

ヘルスケアセクター: 製薬メーカーと医療機器製造業者は、非裁量的なニーズに応えています。人々は経済状況に関係なく、医療治療や処方薬を求め続けます。

ディスカウントとバリュー小売業者: 消費者信頼感が弱まると、価格に敏感なショッピングが強まります。手頃な価格を強調する小売業者は、通常、プレミアム競合からシェアを獲得します。

貴金属鉱業：金と銀の鉱山業者は、二つの相反する要因から利益を得ます。景気後退時には安全資産としての需要が増加する一方で、通貨の価値下落のリスクも高まり、貴金属はインフレと通貨の弱体化の両方に対するヘッジとして機能します。

“手頃な贅沢” 株: 歴史的に検証された、あまり明白ではないカテゴリーには、手頃な楽しみや快適な購入を提供する企業が含まれます。景気後退時には、消費者は住宅や車両への大きな支出を先延ばしにしますが、ストリーミングエンターテインメント、チョコレート、ファストカジュアルダイニング、エンターテインメントオプションなどの控えめな楽しみに対する支出を維持—あるいは増加—することがよくあります。これらの控えめな支出は、大きな購入に対する長期的な消費抑制の心理的報酬として機能します。

歴史的証拠：大不況時のパフォーマンス

大不況 ( 2007年12月～2009年5月は、不況に強い投資の最も厳しい現代の試験ケースを提供します。この18ヶ月の期間中、配当を含むS&P 500指数は35.6%急落しました。

しかし、特定の株式はこの長期的な下落の間に驚くべき強さを示しました:

大不況の間に実際に上昇した株:

Netflix )NASDAQ: NFLX(、動画ストリーミングのリーダーは、2025年4月までの下落開始から33,280%の上昇を記録しました。このリターンには、不況の最中に+23.6%の増加が含まれています。貴金属価格を追跡するiShares Gold Trust ETFは、下落期間中に24.3%の上昇を遂げました。より控えめですが依然として印象的なパフォーマーには、J&J Snack Foods )+18.1%(、Walmart )+7.3%(、そしてMcDonald's )+4.7%(が含まれます。

市場全体を大きく上回ったが下落した株式:

ニューモント)世界最大の金鉱採掘会社(は0.3%の下落にとどまり、市場の35.6%の崩壊を容易に回避しました。ハーシーは指数の35.6%の下落と比較して7.2%下落し、28.4パーセントポイントのアウトパフォーマンスのマージンを示しました。チャーチ・アンド・ドワイト)アーム＆ハンマーの重曹製造業者(は指数の35.6%に対して9.6%下落し、相対的な強さの26パーセントポイントを示しました。アメリカン・ウォーター・ワークスは12.7%下落しましたが、それでも大幅にアウトパフォームし、ネクステラ・エナジーは15.7%下落しました—すべてが広範な市場の壊滅的な下落に対する劇的なアウトパフォーマンスのマージンです。

大不況の始まり以来、これらの株は大幅なリターンをもたらしました：アメリカン・ウォーター・ワークスは953%のリターン、ハーシーは524%、ネクステラ・エナジーは531%、そしてチャーチ・アンド・ドワイトは792%です。

歴史的パターンからの重要な洞察

金鉱採掘の二重性: 貴金属の採掘株や金ETFは貴重な景気後退からの保護を提供しますが、長期的な強気市場ではめったに繁栄しません。これらの非常に景気循環的な性質とボラティリティは、主に戦術的なポジショニングに適しており、コアの長期保有には不向きです。長期投資家は通常、これらの保有が数年にわたる拡張期に停滞するため、パフォーマンスが低下します。

「手頃な贅沢」論文の検証: ネットフリックスとハーシーは、景気後退時に消費者心理を活用する株の例です。さらに、ネットフリックスは米国の関税リスクに関して構造的な優位性を享受しています。サービス企業であるため、物品を輸入する競合他社と比較して関税リスクは最小限です。この違いは現在の貿易環境において非常に重要です。

公益株のパフォーマンスが従来の知恵を驚かせる: アメリカン・ウォーター・ワークスとネクステラ・エナジーは、公益株が長期間にわたって広範な市場を意味ある形で上回ることができることを示しています。これは、金融の議論において公益が受ける「未亡人と孤児の株」という持続的な表現に矛盾します。参考までに: アルファベット)グーグル(は、アメリカン・ウォーター・ワークスの2008年4月のIPO以来約1,090%のリターンを記録しており、アメリカン・ウォーター・ワークスの953%と比較すると、著名なテクノロジー企業にしては多くの人が想像するよりも小さなギャップです。

見落とされがちな株は注目に値する: チャーチ・アンド・ドワイトは、最小限の金融メディアの報道を受ける優良パフォーマーのカテゴリを代表しています。投資家は、プレスの報道頻度を投資の質と混同しないようにすべきです。特に長期保有に関しては、決して華やかではないセクターで大きなアウトパフォーマンスが現れることがあります。

現在のポートフォリオ戦略のナビゲート

40-60%のリセッション確率範囲は、ポートフォリオの見直しと潜在的な防御的ポジショニングを正当化します。しかし、長期投資家は市場からの全面的な退出や成長志向の資産の排除を避けるべきです。市場のタイミングを測ることは非常に難しく、潜在的な下落を避けるために成長株を売却することは、通常、初期段階での強力なブルマーケットラリーを逃すリスクを伴います。これらのラリーは、その初期段階で通常は大きなリターンをもたらします。

歴史的な米国株式市場の方向性は、重要な時間の枠を超えて決定的に上向きです。投資期間を延長することで、景気後退に関連する懸念は大幅に減少します。時間は長期投資家にとって最も貴重な資産であり、中間的な動乱に関係なく市場サイクルを通じて富を増やします。

最適なアプローチは、パニックによるポートフォリオの放棄ではなく、景気後退に強いカテゴリーに対する慎重なリバランスを含みます。