最高裁判所の保留中の関税判決が株式市場のボラティリティを引き起こす可能性があります—その理由は次のとおりです

主なポイント

• トランプの国際緊急経済権限法（IEEPA）(に基づく関税権限の最高裁判所による拒否が、政府に約)億の徴収した収入を返済させる可能性があります。
• 行政の関税政策は、2025年を通じて労働市場の悪化、失業率の上昇、製造業の収縮、そして消費者のセンチメントの低下と一致しています。
• 景気後退のような暴落を引き起こすのではなく、市場の下落は関税収入を返済するための巨額の政府借入ニーズから生じる可能性が高く、それが財務省の利回りを押し上げ、株式の評価を引き下げることになるだろう。
• S&P 500は、これらの経済的逆風にもかかわらず、年初来で17%の上昇を記録しています

経済データは政府の主張と矛盾している

トランプ政権の関税の正当化は、2つの柱に基づいています：憲法上の権限と経済的利益。しかし、最近の経済指標は異なる状況を示しています。

財務長官スコット・ベッセントは、関税を課税とは別のものとして特徴付け、標準的な経済の定義に矛盾していると述べました。ほとんどの主要な辞書では、関税を輸入品に対する税金として分類しています。さらに重要なのは、ベッセントがその政策が労働市場と製造業を強化すると主張したことです。しかし、データはそうではないことを示唆しています。

4月の基準料金の実施以来、米国経済は複数の指標で一貫した弱さを示しています。

• 採用の速度は、10年ぶりの低水準に減速しています $90 パンデミック期間を除く(
• 失業率は10月に4.4%に達し、4年ぶりの最高水準となりました
• 製造業の生産量は9か月連続で減少しています
• ミシガン大学消費者信頼感指数は2025年に平均57.6で、記録上最低の年間平均となった
• インフレは4月以来、毎月悪化しています。

これらの同時進行する悪化は、関税戦略の有効性に疑問を投げかけます。消費者支出はGDPの約3分の2を占めており、センチメントの変化は経済の勢いに特に重要な影響を与えます。

法的挑戦とマーケットメカニクス

最高裁判所の保留中の決定は、1977年のIEEPAの下で大統領が関税を課す権限を持っていたかどうかを具体的に扱っています。この法律は、関税を明示的に言及したり、そのような権限を与えたりするものではありません。国際貿易裁判所は5月に政権に対して判決を下し、控訴裁判所は8月に同意し、最高裁判所は11月に議論を聞きましたが、ほとんどの裁判官から明らかな懐疑的な反応がありました。

もし裁判所が関税を違法と判断した場合、政府は重大な財政問題に直面します: 約 )億ドルのIEEPAによって徴収された収入が返済を必要とします。コストコ・ホールセールを含む企業は、すでに返金を求める請求を提出しています。

この財政上の義務は予算に計上されていませんでした。これをカバーするために、財務省は追加の債務証券を発行します。連邦の赤字が増大していることをすでに懸念している債券投資家は$90 、関税が解決することを意図していた問題の皮肉なことに(、信用リスクの増加に対して補償するために高い利回りを要求するでしょう。一般的に、国債の利回りが高くなると、固定収入投資がより競争力を持つため、株式評価に圧力をかけます。

なぜ市場が重要なのか:長期原則に焦点を当てる

S&P 500は経済的不確実性にもかかわらず前進し、市場の回復力を示しています。しかし、強制的な債務返済シナリオは、意味のある一時的な調整を引き起こす可能性があります。

歴史的に見ると、S&P 500は30年間の期間にわたって約10.4%の年率リターンを提供してきました。短期的な最高裁判所の結果にかかわらず、長期的な視野を持つ投資家は、政治的および経済的サイクルを通じて投資を続けることで通常利益を得ることができます。特定の政策決定に関する戦術的なボラティリティは、多様化された株式ポートフォリオへの一貫したエクスポージャーと比較して、しばしばそれほど重要ではありません。

今後数週間で、裁判所の執行関税権に関する立場が明らかになるでしょう。その間、市場は財務省の利回りの動きや経済データの発表に敏感であり続ける可能性があります。