米国の政策転換と供給過剰懸念が原油回収に重くのしかかる

原油価格は火曜日に下落を続け、WTI先物は先週のロシアの輸出インフラにおける地政学的混乱を活かすことができませんでした。12月契約は1バレル60.01ドルに落ち込み、トレーダーは短期の供給ショックから2026年まで予想される持続的な過剰供給リスクへと焦点を移しました。

市場センチメントが供給ショックから離れる

ウクライナのロシアの石油施設に対する攻撃は、市場に一時的な影響を与えたようです。先週の金曜日にノボロシースクの輸出ターミナルとカスピ海パイプラインコンソーシアムの施設を攻撃し、約220万バレル、つまり世界の生産の2%を妨害しました(。その後、初期の強気な勢いは薄れてしまいました。この封鎖は、世界で2番目に大きい石油輸出国からかなりの量を一時的に取り除きましたが、昨日ノボロシースクで2隻のタンカーが再び荷を積み始め、予想以上の早さで回復する兆しを示しました。

報告によると、ウクライナがロシアのリャザンとノボクイブシェフスクの石油精製所を攻撃したことが確認されているが、ロシアの当局者は被害評価について沈黙を守っている。この継続的な混乱は、長期的な輸出停止への懸念を引き起こしていたが、積込作業の迅速な再開がそのような見解を覆した。

米国が新たな厳しい制裁で圧力を強化

バイデン政権は、ロシアの石油大手ロスネフチとルコイルを対象とした制裁を11月21日から発効させ、米国の貿易相手国がこれらの企業とビジネスを行うことを禁止することで、経済的圧力を強化しました。さらに挑発的に、米国のドナルド・トランプ大統領は、ロシアとの貿易関係を維持する国々に対して500%に達する可能性のある関税の警告を発し、イランもその制限に追加される可能性があると警告しました。

これらの制裁措置はロシアに停戦交渉を強いることを目的としていますが、トレーダーはより広範な供給状況を考慮すると、これらの措置が即座に石油価格に与える影響に懐疑的なようです。

長期的な供給過剰懸念が価格の方向性を支配

原油に対する主要な逆風は構造的なものです。最近のEIAの予測では、2026年にOPEC+および非OPEC諸国からの過剰生産と、低迷する需要成長によって、市場に大きな供給過剰が生じると予測されています。この見通しは、地政学的な混乱に結びつく強気のナラティブに直接的に挑戦しています。

OPECは2026年第1四半期の生産増加を一時停止するという11月2日の決定を、需要見通しの悪化を暗黙に認めたものとして広く解釈されました。特に、カルテルは12月に137,000バレル/日の生産増加を承認しており、内部の自信が慎重であることを示唆しています。INGの独立した分析によると、2026年まで続く余剰状態が予測されており、一時的なロシアの輸出中断からの上昇を効果的に抑えることになります。

ドルのダイナミクスとFRBの政策が重要な変数として浮上

先週木曜日に米国政府のシャットダウンが解決されたことで、経済指標は連邦準備制度の政策方向について新たなシグナルを提供することが期待されています。原油はドル建てであるため、年末までの連邦準備制度の決定は石油の軌道に対して決定的な影響を与える可能性があります。来月発表される金融政策の変更は、エネルギー価格のマクロ環境を大きく変える可能性があります。

供給期待の高まり、地政学的な恐れの緩和、そして米国の政策からのマクロ不確実性が交わることで、原油投資家は断続的な供給障害による反発があっても依然として慎重を保っています。