AIのブルランに対抗することがコストをかける理由 - 市場のリーダーはまだ初期段階にある

懐疑論者たちがそれを呼んでいる。ChatGPTの記録的な上昇の後、史上最も急成長しているアプリケーションとして、ウォール街の大手プレーヤー—Alphabet (GOOGL)、Meta Platforms (META)、およびMicrosoft (MSFT)—は、データセンター、コンピューティングインフラ、そして**Nvidia (NVDA)**チップに数千億を注ぎ込んできた。しかし、一部の投資家はAIラリーが過熱していると確信しており、ドットコムバブルの崩壊に例えている。彼らが早まった判断をしている可能性がある理由は以下の通り。

1. バリュエーションストーリーは異なる物語を語る

90年代後半のテクノロジーバブルの間、**Cisco (CSCO)**はピーク時に驚異の200倍のP/E比率を誇っていました。今日に目を向けると、**Nvidia (NVDA)**はAI革命の疑いのないリーダーであり、わずか50倍のP/Eで取引されています。爆発的な成長を考慮しても、これは歴史的なバブルとは根本的に異なることを示しています。米国上場のAIリーダーは、以前のサイクルの投機的な極端さではなく、彼らの拡張率に対して合理的な倍率で取引されています。

2. 実世界の生産性向上は始まったばかりです

直接的なAIプラットフォーム企業が見出しを飾る一方で、真の物語は産業全体で展開されています。AIの波及効果—自動化、よりスマートな意思決定、マージンの拡大—は、まだ主流の採用段階に入ったばかりです。**MongoDB (MDB)**は、このトレンドを完璧に示しています。このデータベースソフトウェアの巨人は、ガイダンスを大幅に上回り、過去4四半期で平均69%の利益サプライズを記録しました。このパターンは、AIの経済的利益が明らかなプレーヤーを超えて広がっていることを示しています。

3. マクロ条件は支援的なまま

連邦準備制度の流動性が株価の動きを支配している—これは伝説的な投資家スタンリー・ドゥルッケンミラーが繰り返し強調してきた現実です。現在の市場シグナルは、12月の利下げの確率が80％以上であることを示唆しており、穏健なFRBリーダーシップが舵を取る準備をしているため、マクロの背景は成長株に有利です。流動性が高まると、特にテクノロジー名がすべてのボートを持ち上げる傾向があります。

4. 最近の売却は誤解から生じている

最近のAI株の弱さは、Microsoft (MSFT) がエージェント採用のタイムラインを調整したという見出しに続いています。しかし、文脈は重要です：マイクロソフトは販売目標を削減したわけではなく、顧客移行のスピードに関する期待を再調整しただけです。さらに重要なのは、Googleのような競合他社が積極的に追いついてきていることです。AI分野は二者間のゲームを超えて多様化しており、投資家は一時的な摩擦に対して動揺しました。

5. 複数の収入源が加速している

直接的なAI収益源と拡張されたソフトウェア・アズ・ア・サービス(SaaS)の利用が複利的な利益を生み出します。企業は純粋なAI投資である必要はなく、既存の製品への統合がアドレス可能な市場と顧客生涯価値を倍増させます。

ボトムライン

市場の熊たちはドットコムの比較を持ち出すが、重要な詳細を無視している：今日のリーダーたちは本質的に異なる評価で取引されており、真の生産性の追い風がある。マクロサポート、実世界での展開の拡大、合理的な価格設定、そして新たなマルチ収益ダイナミクスを考慮すると、AI取引はまだ幼少期にある。戦略的にポジショニングされた米国の投資家にとって、上昇の物語は依然としてかなりの価値を持っている。