機関投資家が暗号資産ETFに大きく賭けている理由：ビットコインとその先を理解する

暗号資産市場は根本的な変化を経験しています。ビットコインや暗号資産がかつては周辺資産として軽視されていたのに対し、機関投資家の資金が驚くべきチャネルを通じて流入しています：上場投資信託(ETF)です。世界のETF業界は現在9.46兆ドルの価値があり、暗号資産セクターはこの大規模な規制された資本のプールにアクセスし始めています。しかし、暗号資産の文脈におけるETFとは何を意味し、トレーダーはなぜ気にするべきなのでしょうか？

暗号資産におけるETFの意味は？

取引所上場投資信託（ETF）は、基礎となる資産または資産のバスケットの価格を追跡する規制された金融商品です。投資の周りの簡素化されたラッパーとして考えてください。例えば、従来の株式市場のETFはS&P 500や金のような商品を追跡します。暗号資産の世界では、ETFは同様に機能します。ビットコインやイーサリアムのような暗号通貨を追跡し、投資家にデジタルウォレットを管理したり、分散型取引所をナビゲートしたりすることなく、これらの資産へのエクスポージャーを提供します。

暗号資産市場ETFの美しさは、そのアクセスのしやすさにあります。投資家は、通常の株式と同じように、従来の証券口座を通じてそれらを購入できます。この主流のアクセスのしやすさが、グレースケールからフィデリティに至るまでの機関投資家が、過去数年で暗号資産市場ETF製品を次々と立ち上げる理由です。

2つの異なるアプローチ：現物ETF対先物ETF

これら二つの構造の違いを理解することは、暗号資産ETFへの投資を考える投資家にとって重要です。

スポットビットコインETFは、より簡単な選択肢です。企業は実際のビットコインを購入し、それを準備金として保有し、これらの物理的保有に裏打ちされた株式を作成します。スポットETFに投資すると、実際のビットコインの部分的な権利を所有することになります。この構造は透明で、資産の実際の市場価格に直接結びついています。

先物連動ETFは異なる方法で運営されます。実際の暗号通貨を保有するのではなく、将来の価格動向を予測する契約を取引します。これらの契約には満期日があり、ファンドマネージャーは新しい契約にポジションを継続的にロールする必要があります。この機械的プロセスは、ETFの価格と実際の暗号通貨の価格との間に不一致を生じさせることが多く、現物ベースのファンドはこれを回避します。

その影響は重要です。現物ビットコインETFの承認は、暗号資産を真の資産クラスとして見なす機関の信頼を示しています。先物に基づく商品は有用ですが、基礎資産自体に対するより慎重な規制アプローチを示唆しています。

クリプトETF承認の進化

規制の状況は劇的に変化しました。ビットコイン先物ETFは2021年10月から11月の間に開始され、ProSharesのBITO、ValkyrieのBTF、VanEckのXBTFなどの製品が承認を受けました。これにより、規制当局が構造化された形式での暗号資産デリバティブを受け入れることができることが証明されました。

スポットビットコインETFの申請は、少なくとも2023年から保留中であり、主要なプレーヤーには、Grayscale (のビットコイントラスト)への転換、Valkyrie、VanEck、Bitwise Investが含まれています。期待感が高まっており、複数の申請が示すところによれば、承認が近く行われる可能性があり、数十億の新たな機関資本が解放されるかもしれません。

ビットコインを超えて、イーサリアムETFの勢いが加速しています。2023年現在、10以上のイーサリアムETF申請がさまざまな審査段階にあり、規制当局がより広範な暗号資産へのエクスポージャーに対して温かくなっている可能性を示しています。

ETFを魅力的にする利点

シンプルさ: 暗号資産に新しく参入した人々は、ウォレット管理、秘密鍵、取引所のインターフェースに苦労することがよくあります。ETFはこの摩擦を完全に排除します。ブローカーを通じて購入し、保有し、取引します。

税効率: 税制優遇の退職口座で購入された暗号資産ETFは、直接の暗号資産保有が提供できない潜在的な税の利点を提供します。これは長期投資家にとって重要な魅力です。

規制された証券: ETFは従来の金融インフラの中で運営され、機関投資家が求める規制の監視と保管の安全策を提供します。この正当性は、分散型や規制されていない暗号資産取引プラットフォームには決して手を出さないリスク回避型の資本を引き付けます。

知っておくべきトレードオフ

資産所有権なし: ETF投資家は、実際には基礎となる暗号通貨を所有していません。これは、分散型金融の機会に参加したり、報酬のために通貨をステークしたり、直接保有者が享受する特定のガバナンス活動の利益を得たりすることができないことを意味します。

手数料の影響: 暗号資産ETFの管理手数料は通常、年間0.4%から1.5%の範囲です。1%の年間手数料は、特にほぼゼロのコストでビットコインを個人のウォレットに保管する場合と比較して、数十年にわたって大きな影響を与えます。さらに、国際的な投資家はコンプライアンスの負担や通貨変換コストの可能性に直面します。

限られた取引時間: 暗号資産市場は決して眠りませんが、取引所は眠ります。ビットコインが市場時間外に急騰した場合、ETF保有者はその機会を逃してしまいます。この時間的ミスマッチは、アクティブなトレーダーにとって実際の制約です。

選択肢の縮小: 承認されたほとんどのETFは、ビットコイン、イーサリアム、ソラナなどの主要な暗号通貨に専念しています。小規模で新興のトークンへの投資を求める投資家は、ETFの枠組み内で限られた選択肢しかありません。

グローバル暗号ETFの開発

アメリカだけがこの旅にいるわけではありません。ヨーロッパは2023年8月にEuronext AmsterdamでJacobiを通じて初のスポットビットコインETFを立ち上げ、EU規制に沿った持続可能性指標を取り入れました。カナダのPurposeビットコインETFは、トロント証券取引所に上場し、22,000BTC以上を保有し、約14億ドルの資産を管理しています。

これらの国際的な承認は、スポットビットコインETFが技術的および運用的に実行可能であることを示しています。これは、米国の規制当局が明らかに受け入れている点です。

ビットコインの価格と市場構造に対する意味

主要市場で現物ビットコインETFの承認が実現すれば、その影響は大きい。ファンドマネージャーは、準備金のために実際のビットコインを購入する必要があり、真の買い圧力を生み出す。2020年にグレースケールのビットコイン・トラストでこのダイナミクスを観察しました—その機関投資家の流入は、その年のビットコインのブルランに大きく貢献しました。

しかし、ETFの承認が一様にポジティブであることは保証されていません。一部の暗号資産の支持者は、ETF製品がフォークの決定や先物市場の価格設定における機関の操作を可能にするのではないかと懸念しています。これらは微妙な懸念ですが、注視する価値があります。

現在のビットコイン価格が約$89.86Kの水準である中、承認されたETFを通じた機関投資家の流入は市場に substantial な流動性を注入し、さらなる価格上昇を支える可能性があります。あるいは、センチメントが変化した場合、迅速な機関投資家の撤退を可能にするかもしれません。

トレーダーの結論

暗号資産ETFは、従来の金融とデジタル資産の間の架け橋を表しています。これは、直接の暗号通貨の所有の代わりではなく、異なる投資家のプロファイルと目的に適した代替の道です。

ETFのシンプルさと規制上の安全性に惹かれるなら、便利さのために手数料を支払い、直接所有の利点を失っていることを理解してください。暗号資産を積極的に取引したり、DeFiに参加するつもりなら、直接的な暗号資産プラットフォームや個人ウォレットが優れています。

いずれの選択をしても、基礎となる市場リスク—ボラティリティ、規制の変更、技術的な混乱—は一定です。ETFを通じてビットコインを積み立てる場合でも、自己保管のウォレットで保持する場合でも、予め決めた出口ルールを持つ disciplined long-term strategy は交渉の余地がありません。

暗号資産市場は成熟しています。ETFの承認はその成熟の兆候であり、恒久的な強気市場の保証ではありません。それに応じて取引してください。