スタグフレーション：この逆説的な経済危機を理解する

経済的なバランスの崩壊

経済が同時に生産の減少、大規模な雇用喪失、そして一般的な物価の上昇に直面しているとき、それはスタグフレーションと呼ばれる状況を経験しています。この現象は、スタグフレーションという定義が1965年および経済学者イアン・マクレオドにさかのぼるものであり、世界の政府や中央銀行にとって最大の課題の一つを表しています。

従来の経済サイクルでは、成長が自然に適度なインフレを伴うのに対し、スタグフレーションは逆説的な状況を生み出します：逆に関連する二つの悪が同じ時期に収束します。一方を抑制するための通常の政策は、必然的にもう一方を悪化させ、決定の行き詰まりを引き起こします。

現象の背後にあるメカニズム

なぜこれらの二つの危機は同時に発生するのですか？

スタグフレーションは、一般的に複数の要因が組み合わさるときに現れます。まず、特にエネルギーのような戦略的な分野において、世界的な財とサービスの供給が劇的に減少することです。次に、矛盾する金融政策の選択です。中央銀行が経済に法定通貨を大量に注入して成長を促そうとする一方で、政府は同時に公共支出を削減したり、税金を増やしたりすることがあります。

この状況は第二次世界大戦後の金本位制の放棄以来悪化しています。この調整メカニズムがないため、通貨供給の拡大には構造的な制限がなくなり、投機バブルやインフレーションのサイクルが助長されています。

構造的な原因

供給ショックは重要な役割を果たします。生産コストが急激に上昇すると—特にエネルギー価格を通じて—企業はこれらの追加コストを消費者に転嫁します。同時に、これらのエネルギー支出は世帯の購買力を減少させ、他の購入を制限します。その結果：持続的なインフレにもかかわらず、縮小する経済。

ダイバージェント対応戦略

マネタリズムのアプローチ

マネタリストは、通貨供給の管理が重要な要素であると考えています。この学派によれば、金利を段階的に引き下げることで、総支出が減速し、需要が緩和され、価格が下がるとされています。しかし、この戦略は短期的には景気後退を深刻化させ、成長が再開する前に社会的な損害を引き起こす傾向があります。

提供のビジョン

他の経済学者は、障壁を減らすことで生産を増加させることを推奨しています：エネルギーの補助金、エネルギー効率への投資、規制の緩和。このアプローチは、コストを引き下げ、したがって価格を下げることを目指しており、経済活動と雇用を刺激します。

自由市場への信頼

第三の学校は、介入が歪みを延長すると考えています。消費者が耐え難い価格に直面するにつれて、彼らは購入を減らし、最終的には自然にインフレが下がることになります。市場はまた、労働力を活気のあるセクターに再配分します。それにもかかわらず、この治療には忍耐と数年間の大きな困難を受け入れることが必要です。

1973年の試練：理論が現実になるとき

1973年にOPECが課した石油禁輸は、スタグフレーションの完璧な例です。キプール戦争の後、石油価格は劇的に急騰し、供給不足や物流の混乱を引き起こしました。特にアメリカ合衆国とイギリスでインフレーションが爆発的に増加しました。

成長を再活性化しようと、中央銀行は金利を引き下げています。しかし、この刺激策は石油ショックを相殺することはできません：エネルギーコストによって困窮した家庭は、以前よりも多くの支出をしません。その結果、高いインフレと経済成長の停滞という有毒な組み合わせが生じています。

暗号市場への影響

投資力の削減

スタグフレーションの際には、個人の収入が停滞または減少する一方で、物価が上昇します。投資家は、即時に利用可能な流動性にアクセスするために、暗号通貨のような投機的資産に対する関心を失います。大規模な機関投資家もハイリスクセグメントへのエクスポージャーを減らします。

政府の措置による影響

インフレーションに対抗するために、当局は一般的に金利を引き上げ、安全な投資をより魅力的にし、リスクの高い投資を思いとどまらせます。国債と比較して、暗号通貨は魅力を失います。逆に、インフレーションが抑制された後は、その後の量的緩和と金利引き下げがデジタル資産を刺激する傾向があります。

インフレに対する避難所としてのビットコイン

多くの投資家がビットコインを通貨の劣化に対抗する価値の保管手段として見ています。その有限な供給と不変のプログラミングは、法定通貨との差別化要因となっています。歴史的に見て、インフレ期にビットコインを蓄えた人々は、資産を維持し、さらには増やすことができました。

しかし、このヘッジ戦略は、特に暗号通貨と伝統的な株式市場との間の相関関係が高まるため、長期的なスタグフレーションの際に限界を示します。経済が不調に陥ると、株式が重圧で崩壊する際に、暗号通貨も同様の圧力を受けることがよくあります。

結論 : 完璧な解決策のない経済パズル

スタグフレーションの定義は、現代のマクロ経済学のジレンマの本質を要約しています：どのようにして同時に負の成長と物価の上昇に対処するのか？一方を抑えるための手段は、必然的にもう一方を悪化させます。

したがって、意思決定者は特定の文脈に応じて応答を適応させなければならず、流通しているマネーサプライ、金利の動向、供給と需要のダイナミクス、そして何よりも、人口の実際の適応能力を考慮する必要があります。普遍的なアプローチは存在せず、これが各スタグフレーションがそれぞれの輪郭と解決策を生み出す理由です。