皆さん、正直に言うと、最近のこの相場は人を酷く疲れさせています。ビットコインは12.6万から8.9万に下落し、恐怖指数は23という極度の恐怖の位置まで滑り落ちました。崩壊だと言えば、価格は8万の上で頑なに落ちない；ウィップソーだと言えば、この下落幅は実際に人の心を刺します。

両方の立場がしっかりとした意見を述べている。空売り側の主張は非常に堅実だ：日本銀行はここ30年来最大幅の利上げを行い、世界的な流動性が引き締められ、レバレッジが徐々に清算されている。価格はどこまで良くなるのか？買い手側も自信がないわけではない——連邦準備制度はすでに引き締めを停止し、緩和を始めている。バンガードのような伝統的な大機関が静かに参入しており、オプション市場では多くの人がビットコインが10万以上に反発することに賭けている。

現在の相場はまるで二つの洪水の力に繰り返し引き裂かれているようですが、結果としてチェーン上のデータは面白い信号を示しています：最近1-3ヶ月に入場した新しい買い手の建玉コストは、3-6ヶ月前から持っている古参プレイヤーよりも安いのです。このような状況は歴史上9回しか発生しておらず、非常に珍しいことです。これは何を意味するのでしょうか？資金は恐怖に支配され、高値で捕まっている人々の手から、じわじわとより忍耐強く、コストの低い新しい力に流れているのです。同時に、デリバティブ市場のレバレッジポジションは積極的に退潮しており、未決済契約は継続的に減少しています——これはむしろ「健康的なデトックス」のように見え、ではなく「突然死の相場」です。

しかし、ここには気まずい点があります。強気派でも弱気派でも、実際には同じ巨大なリスクの罠に閉じ込められています。あなたの利益、あなたの心の状態は、まったくあなたが制御できないマクロのゲームに束縛されています。どちらの側に立っても、ただ"方向を賭けている"だけであり、実際に決定を下しているわけではありません。