## 経済の待ち伏せ: スタグフレーション現象を理解する方法

**スタグフレーション**という概念は、経済が同時に停滞、物価の上昇、高い失業率を経験するという最も複雑なマクロ経済状況の1つを説明します。この現象は稀にしか発生しませんが、発生すると政府や中央銀行にとって真の頭痛の種となります。なぜこれが起こるのか、そしてそれが市場、特に暗号通貨にどのように影響するのか、詳しく見ていきましょう。

## どのようにしてこのような矛盾した状況が生まれるのですか？

一見すると、スタグフレーションはパラドックスのように見えます。通常、経済学者は経済の低迷に対処するための手段と、インフレーションを抑制するための手段を持っています。しかし、両方の現象が同時に発生すると、従来の処方箋は役に立ちません。

政府は伝統的に、マネーサプライの増加、税金の引き下げ、そして融資の取得を通じて経済を活性化しようとします。この際、中央銀行は金利を引き下げ、借入を安くします。理論的には、これが雇用を生み出し、消費を促進するはずです。

これに対抗して、インフレーションを抑制する必要があるときには、逆の戦術が適用されます：マネーサプライの縮小、金利の引き上げ、支出の制限です。これは経済を凍結させますが、価格を下げます。

問題は、中央銀行の**金融政策**と政府の**財政政策**が異なる方向で働き始めるときに発生します。一方が刺激を与え、他方が制限すると、インフレと停滞を生む混乱が生じます。

## スタグフレーションのアイデアはどこから来たのか？

この用語は、1965年にイギリスの政治家イアン・マクレオドによって提唱されました。名前は「stagnation」(の停滞)と「inflation」(のインフレーション)の言葉の混合です。しかし、この現象の本当の大規模なデモンストレーションは1973年に世界で見られました。

### 1973年の石油危機：世界がスタグフレーションに陥った方法

アラブ石油輸出国機構(OPEC)は、ヨム・キプルの日にイスラエルを支持した国々への石油供給に対して禁輸を宣言しました。その結果は恐ろしいものでした：エネルギー価格が急騰し、生産コストが上昇し、商品価格が上昇しました。アメリカとヨーロッパのインフレ率は、これらの地域にとって前例のない水準に達しました。

ウクライナや他国の中央銀行は、経済を支えるために金利を引き下げて応じました。しかし、エネルギー資源の不足のために、経済は依然として減速しました。最悪の結果となりました：高い物価 + 低い雇用 + 低成長のGDP。古典的なスタグフレーションの公式です。

## なぜこれを制御するのが難しいのか?

スタグフレーションの条件下では、失業とインフレの間の通常の相関関係は欠陥があります。フィリップス曲線では、通常、逆相関が見られます：失業率が低い = インフレが高い。しかし、スタグフレーションでは、両方の指標が同時に上昇します。

このような状況を引き起こす主な要因は:

**経済政策の衝突。** 政府は税金を引き上げ、支出を削減し、中央銀行は同時にお金を印刷し、金利を引き下げる。一方の要因が需要を鈍化させ、もう一方がそれを加熱する。結果は、成長のないインフレ。

**エネルギー価格の急騰。** 石油、ガス、または電力の突然の値上がりは、すぐに生産コストを引き上げます。企業は価格を上げ、消費者は公共料金にもっとお金を使い、商品は少なく購入します。経済は減速しますが、価格は下がりません。

**フィアット通貨への移行。** 第二次世界大戦後、世界が金本位制を放棄し、紙幣に移行したとき、中央銀行はより多くの自由を得ました。彼らは制限なくお金を印刷することができましたが、これにより無責任なマネーサプライの拡大とハイパーインフレーションのリスクが生じました。

## 経済学者はどのように戦おうとしているのか？

さまざまな経済学派は異なる出発点を提案しています。

**モネタリスト** (ミルトン・フリードマンの支持者)は、通貨供給の厳格な管理を主張しています。彼らの論理は、まず価格のインフレを抑えるためにお金を減らすこと、たとえ経済が過熱していてもそうするということです。そして、インフレが収まったら、徐々に通貨供給を拡大することができます。

**供給経済学者**は生産を増加させる必要があると考えています。彼らは企業への助成金、エネルギー資源の価格管理、効率への投資を提案しています。より多くの商品 = 低価格 = 消費者がより多く購入 = 経済が成長する。

**リバタリアン**は不干渉を主張しています。彼らの信念によれば、自由市場は需要と供給を自ら調整します。消費者は高価な商品を購入するのをやめ、需要は落ち込み、価格は下がります。労働者はより有望なセクターに移るでしょう。しかし、このような「治療」には何年も、あるいは数十年も低い生活水準が必要です。そこからケインズの言葉が生まれました：「結局、私たちは皆死んでいる。」

## スタグフレーションは暗号にどのように影響するか？

スタグフレーションが経済を襲うと、暗号通貨は厳しい時期を迎えます。

**まずは極端な縮小。** もし人々が収入を失うと、彼らはリスクの高い資産から現金を解放します。株式、暗号、株式オプション – これらはすべて、日常の支出のためにフィアットを得るために売却されます。ビットコインとアルトコインは株式市場と共に下落します。

**その後 – 厳しい金利の時代。** 中央銀行がインフレを抑えるために金利を引き上げると、借入れが高くなります。この環境では、人々は銀行に預金を置きます (金利は魅力的です!) 代わりに暗号に投資するのではなく。デジタル資産の需要は減少し、それに伴い価格も下落します。

**その後 – 転換。** インフレーションが制御されると、中央銀行は金利を引き下げ、貨幣供給を拡大し始める(量的緩和)。システム内の通貨が豊富で、銀行預金は低利回りであるため、人々は他の機会を探し始めます。暗号は一息つく。

多くの投資家はBitcoinをインフレからの保護手段として考えています。その供給は(21百万コイン)に制限されているため、無限にグリブニやドルが印刷される状況下では、BTCは理論的に価値が上昇するはずです。これは機能しますが、長期的には数年や数十年の蓄積が必要です。短期的には、特にスタグフレーションの時期には、暗号通貨はリスク資産と共に変動します。

## 結論: なぜスタグフレーションはそれほど危険なのか?

スタグフレーションとは、ある問題の治療が別の問題を悪化させるマクロ経済的な「稀な病」とです。通常の政策手段は効果を失います。政治家や中央銀行家は窮地に立たされています：経済を停滞から救うべきか、価格スパイラルを抑えるべきか？

スタグフレーションの原因を理解することは、マクロ経済学者にとって大きな問題です。なぜなら、それは確立されたモデルを見直し、マネーサプライ、金利、需要、供給、雇用レベル、そしてエネルギー価格(などのグローバルな要因との複雑な相互作用を考慮しなければならないからです。これは意図的に危機の期間に現れ、各新たなスタグフレーションの波は経済学者に再び学ばせることになります。