スタグフレーション：インフレーションとリセッションの間で経済が麻痺する時

TL;DR スタグフレーションは、管理が最も困難な経済シナリオを表します：高い失業率、経済成長の停滞、そして価格の同時上昇です。リセッションに対抗するための手段はインフレーションを悪化させ、その逆もまた然りであり、投資家—特に暗号通貨市場では—資本をどこに配分するかについて複雑な選択に直面しています。

スタグフレーション：経済学者と政治家にとっての逆説的な課題

スタグフレーションという用語は、停滞とインフレーションという2つの言葉を組み合わせたものです。このマクロ経済の概念は1965年にイギリスの政治家イアン・マクレオドによって導入され、経済がほとんど成長せず、あるいは縮小し、失業率が高いままでありながら、同時に商品やサービスの価格が著しく上昇する状況を説明します。

通常の状況では、高い雇用と経済成長はインフレと正の相関関係にあります。しかし、スタグフレーションはこの伝統的な論理を破ります。大きな複雑さは対策から生じます：不況に個別に対処するための手段は、しばしばインフレを悪化させる一方で、インフレ抑制戦略はさらに成長を抑制します。

国内総生産(GDP)で測定される国の経済成長は、通常、雇用率を反映しています。GDPが停滞し、インフレーションが同時に加速すると、結果は大規模な金融危機に発展する可能性があります。

スタグフレーションの原因はどのように生まれるのか?

スタグフレーションは、通貨の購買力が減少し、経済が減速し、商品やサービスの供給が縮小する際に発生します。その起源は、歴史的文脈や、貨幣主義、ケインズ主義、新古典派などの異なる経済理論によって異なります。

経済政策の衝突

中央銀行、例えばアメリカの連邦準備制度は、金融政策を通じて通貨供給を管理しています。一方、政府は財政政策や公共支出の決定を通じて経済に直接影響を与えます。これら2つのアプローチの対立する組み合わせは、制御不能なインフレと停滞した経済成長を引き起こす可能性があります。

具体的な例：政府は税金を増やし、市民の可処分所得を減少させる一方で、中央銀行は量的緩和(文字通り「お金を印刷する」)を実施し、金利を引き下げる。最初の介入は成長を抑圧し、二番目は流通する通貨の供給が増えることでインフレーションを助長する。

金本位制の放棄

第二次世界大戦前、ほとんどの主要経済は金本位制に従って自国通貨を金の準備に固定していました。この慣行は戦後徐々に放棄され、物理的な裏付けのない法定通貨(に取って代わられました)。

この制約の撤廃により、利用可能な貨幣供給の理論的な限界がすべて排除されました。一方で、これは中央銀行にさらなる柔軟性を与えましたが、他方ではインフレ率に関する重大なリスクを生み出し、消費者物価の上昇を引き起こしました。

エネルギーコストとサプライチェーンの影響

生産コストの純増—特にエネルギーセクターにおいて—は、スタグフレーションの別の触媒となります。この現象は供給ショック(供給ショック)として知られています。

財の生産コストが上昇し、価格が上がる一方で、消費者は増加するエネルギーコストに対処するための可処分所得が減少すると、(暖房、輸送)、景気停滞とインフレの同時発生（スタグフレーション）の可能性が大幅に高まります。

スタグフレーションと暗号通貨市場：複雑な関係

スタグフレーションが暗号通貨に与える影響は確実に予測することが難しいですが、さまざまなシナリオを分析することで仮説を立てることは可能です。

縮小する経済:投資への直接的な影響

経済が緩やかに成長するか、収縮すると、消費者は投資に回す収入が減ります。小口投資家にとって、これは暗号通貨の購入が減少し、日常的な支出のための流動性を生み出すための売却が増加することを意味します。大規模な機関投資家は、高リスク資産、株式や暗号通貨を含む、へのエクスポージャーを減少させる傾向があり、セクターからの資本流出を加速させています。

金融引き締めと金利上昇

政府は一般的に、まずインフレに対処し、その後経済成長に取り組みます。インフレのコントロールは通常、金利の引き上げによる貨幣供給の減少を通じて行われます。金利が高くなると、借入れがより高価になり、消費よりも銀行貯蓄を促進します。

この環境は、高リスク・高リターンの投資を不利にしています。暗号通貨は投機資産と見なされており、金利が上昇し、貨幣供給が減少する段階では需要と価格が減少します。

インフレーション防止としてのビットコイン：短期的な利用価値は限られている

多くの投資家は、ビットコインがインフレーションに対する効果的なヘッジ(として機能すると主張しています。利息を生み出さずに法定通貨で富を保持することは、実質的な価値の減少を伴います。ビットコインは、その供給量が限られ、発行システムがプログラムされているため、多くの人にとって時間の経過とともに持続可能な価値の保存手段となります。

歴史的に見て、この戦略は、持続的なインフレーションと経済成長の期間中にビットコインや他の暗号通貨を蓄積した人々にとってうまく機能してきました。しかし、この保護は短期的には失敗する可能性があり、特にスタグフレーションの段階ではそうです。さらに、暗号通貨と従来の株式市場との間の相関関係の増加は、状況をさらに複雑にしています。

スタグフレーションに対抗するための経済戦略

スタグフレーションに対抗することは可能ですが、政策の選択は採用された経済学派に依存します。

) マネタリズムアプローチ：インフレを優先

貨幣主義者は、貨幣供給の管理が最優先であると考えています。彼らはまずお金の供給を減らし、全体の支出を制限します。これにより需要が減少し、価格が下落します。欠点は、経済成長を促進しないことであり、これは後により緩和的な金融政策と拡張的な財政介入で対処されるべきです。

###供給エコノミスト:生産効率の向上

代替案は、生産コストを削減し、効率を改善することで経済供給を増加させることです。エネルギー価格の管理、生産効率への投資、そして生産への補助金は、コストを削減し、総供給を増加させ、消費者価格を引き下げ、経済生産を刺激し、失業を減少させるのに寄与します。

自由市場の解決策:長期的で高い社会的コスト

一部の経済学者は、最良の解決策は市場の自己修正であると考えています。消費者が高価格の財を購入できなくなると、需要と供給は自然に再調整されます。これにより需要とインフレーションが減少します。さらに、自由市場は労働力を効率的に配分し、失業を減少させます。

最大の欠点：このメカニズムは機能するまでに何年も何十年もかかる必要があります。その間、人口は非常に厳しい生活条件に直面しています。ジョン・メイナード・ケインズが指摘したように、「長期的には、私たちは皆死んでいるでしょう。」

1973年の石油危機におけるスタグフレーション: 歴史的教訓

1973年、石油輸出国機構###OPEC(は、ヨム・キプール戦争におけるイスラエルへの支持に対して、特定の国々に対して石油禁輸を宣言しました。

石油供給の大幅な減少は原油価格の急騰を引き起こし、供給チェーンにおける不足を生み出し、消費者物価が一般的に上昇しました。インフレ率は大幅な増加を遂げました。

アメリカとイギリスでは、中央銀行が経済成長を促進するために金利を引き下げました。低金利は借入を促進し、貯蓄よりも支出を奨励しました。しかし、インフレに対抗するための従来のメカニズムは、貯蓄を奨励する政策と組み合わせた金利の引き下げを想定しています。

エネルギー費用が消費者の支出の重要な部分を占め、低い金利が十分に成長を促さなかったため、多くの西洋経済は高インフレと経済停滞が組み合わさった期間を経験しました：まさにスタグフレーションです。

結論:簡単な解決策のない課題

スタグフレーションは、経済学者や経済政策の責任者にとって異常な状況を表しています。通常の状況では、インフレーションとマイナス成長は共存しません。経済の停滞に対抗する手段はインフレーションを悪化させる傾向があり、一方でインフレ対策の戦略は成長を抑制します。

スタグフレーションの期間には、全体的なマクロ経済の文脈を考慮することが不可欠です：貨幣供給、金利、需要と供給のバランス、雇用率。これらの多様な要因を理解することで、政策立案者や投資家はより意識的な決定を下し、この逆説的な経済状況に内在するリスクから身を守ることができます。