最近、市場は微妙な転換を経験しています。注意深く整理する価値があります。

こちらでは、米連邦準備制度の動向に変化が見られました。最新のFOMC投票委員の信号によれば、12人のメンバーのうち6人が1月に25ベーシスポイントの利下げを実現することに傾いています。この変化は非常に重要です——政策が以前の「高い水準を長く維持する」から「流動性を早期に解放する」方向に徐々に傾いています。この政策予想が実現すれば、世界の資金状況は大幅に緩和されることになるでしょう。暗号資産はリスク資産の代表として、流動性の変化に最も敏感です。

一方で、もう一つのデータは警戒すべきものである。11月のアメリカのマージン債務は単月で3000億ドル増加し、累計規模は1.21兆ドルを突破し、歴史的な記録を更新した。これは何を意味するのか？大量の機関や個人がレバレッジをかけて市場に参入している。この数字自体が、市場参加者の今後の相場に対する楽観的な期待が限界まで達していることを反映している。

現在の市場は興味深い非対称性に直面しています。一方では、利下げの期待が流動性を支えており、他方では、歴史的な高水準のレバレッジが、リスクの引き金が引かれると迅速なデレバレッジプロセスを引き起こす可能性があることを意味します。この二つの力が対立しています。

注目すべきは、現在の政策環境には依然として不確実性が存在するということです。ホワイトハウスの発言や経済データの予想以上の結果は、市場の期待を変える可能性があります。マクロ流動性とリスク感情に最も敏感な資産カテゴリーである暗号市場は、直面しているボラティリティの圧力は言うまでもありません。

簡単に言うと、未来のシナリオは次のようになるかもしれません：利下げが予定通り行われ、レバレッジが引き続き積み上がり、バブルが貪欲の中である臨界点まで膨らむか；あるいは、利下げの期待が裏切られ、感情が逆転し、去レバレッジの衝撃がほとんどの人の想像を超えるかのどちらかです。

重要なのは、全市場がレバレッジをかけて上昇を追い求めているとき、リスク警告灯はすでに点灯しているということです。リスク管理をしっかり行うことは、盲目的に追随するよりも賢明かもしれません。