クレジットスプレッド：市場を明らかにする指標

2025-12-21 09:22:32

導入 - なぜスプレッドを気にする必要があるのか

クレジットスプレッドは、単にブローカーの画面に表示される数字ではありません。それは市場がリスク、経済、未来について実際にどう感じているかを示す生きた指標です。債券投資家やオプション取引業者にとって、スプレッドの理解は賢い意思決定を行い、リスクへのエクスポージャーを管理するための鍵です。

クレジットスプレッドとは何ですか

信用スプレッドは基本的に単純な比較です：同じ満期日を持ちながら、異なるリスクレベルを持つ2つのローンまたは債券の間の利回りの差です。

実際の機能: 投資家はしばしば安全な資産のパフォーマンス—通常は米国政府の債券—を基準にして、企業債券と比較します。もし政府債券が3%の利回りを示し、企業債券が5%の利回りを示す場合、クレジットスプレッドは2%(、または200ベーシスポイント)です。この追加の2%の利回りは、企業が債券の返済を行わないリスクに対して投資家が要求する補償を表しています。

クレジットスプレッド対単純利回りスプレッド - なぜ区別が必要なのか

世界はしばしばこの2つの用語を混同しますが、重要な違いがあります。

クレジットスプレッドは、クレジットリスクの違いから生じる利回りの差にのみ関係しています。つまり、借り手が支払いを行わないリスクのことです。

利回りスプレッドは、2つの債券間の利回りの差を含む広い概念です。これは信用リスクに起因する可能性がありますが、期間、流動性、または他の要因の違いにも起因する可能性があります。

クレジットスプレッドを形成する要因

さまざまな力がスプレッドの大きさに影響を与えます。これらの力を理解することは、市場の動きを予測するための強力な武器を与えてくれます。

信用格付

より低い格付けの債券(、たとえばハイリスク債券やジャンクボンド)は、通常、高い利回りを提供し、それゆえにスプレッドも大きくなります。BBB格付けの債券は、通常、B格付けの債券よりもスプレッドが小さくなります。これは簡単です：格付けが低いほど、破綻リスクが高くなり、投資家を惹きつけるためには、利回りを高くする必要があります。

###金利環境

金利が上昇すると、特に急速に(、リスクの高い債券はより大きな圧力に直面します。投資家は今やより安全な資産からより高い利回りを得ることができるため、企業債券のリスクは同じ利回りには値しません。これにより、スプレッドが拡大する原因となります。

)市場センチメントと投資家信頼感

不確実性の時期—債務危機、政治的不安定、または世界的な衝撃的な出来事の際—でも、強力な企業でさえもスプレッドが拡大するのを見ることができます。これは、投資家が単により忘れっぽくなり、安全な資産に待つことを探しているからです。

###債流動性

流動性が低いため、簡単に取引できない債券###は、スプレッドが大きくなる傾向があります。なぜなら、投資家は流動性プレミアムを要求し、自分のポジションを必要に応じて売却するのが難しいかもしれないことを認識しているからです。

スプレッドが経済について教えてくれること

債券スプレッドは単なる投資ツール以上のものです。それは市場の夢と恐れへの窓です。

( 経済安全保障の時代

経済が繁栄しているとき、スプレッドは通常収縮し)より狭くなります###。なぜですか？投資家は企業が義務を果たすことを信じているからです。リスクは低いと見なされ、リスクが低ければ、投資家を惹きつけるために巨額の保険料は必要ありません。

例: 高評価の企業債は3.5%の利回りを提供し、一方で国債は3.2%の利回りを提供します。スプレッドはわずか0.3% (または30ベーシスポイント)です。これは企業への大きな信頼を示唆しています。

( 不確実性と不況の時期

逆の状況—経済の不況、債務危機、または大きな不安定性の期間中—スプレッドは劇的に拡大します。投資家は企業債から離れ、安全な資産に集中します。これにより、国債の利回りは)高い需要###により減少し、同時に企業債に対して要求される利回りは(需要の減少とリスクの増加)により増加します。

危機期間の例: 格付けの低い債券は8%の利回りを示し、一方で国債は3.2%の利回りを維持しています。スプレッドは現在4.8%、(または480ベーシスポイント)—前の例の16倍です。これはリスク環境の重要な変化を明らかにしています。

場合によっては、スプレッドの拡大が市場のクラッシュや危機に先行し、警告信号の役割を果たします。

オプション取引におけるクレジットスプレッド

「クレジットスプレッド」という用語は、オプション取引の世界で第二の命を持っており、特定の取引戦略を指します。

( オプションにおけるクレジットスプレッドとは何ですか

この文脈では、信用スプレッドは次のことを意味します:

)のオプションを販売しており、###のプレミアムを受け取ります。
同じ満期日で異なる行使価格の別のオプションを購入します。(その際、プレミアムを支払います)
あなたが受け取る保険料と支払う保険料の違いは、純クレジットスプレッドです。

資産があなたの戦略を助ける方法で使用される場合、あなたは利益を得ます。そして、あなたの最大損失は、2つの行使価格の差から受け取ったプレミアムを引いたものに制限されます。

( 2つの一般的な戦略

売却のスプレッドの再評価 )ブル・プット・スプレッド### 資産が評価されるか、安定すると予想される場合に使用されます:

高い行使価格でプットオプションを売却します
より低い行使価格でプットオプションを購入する
あなたは、価格が最高の実行価格を上回る場合に利益を得ます

市場の侮蔑的スプレッド (ベアコールスプレッド) 価格が下がるか、ある水準を下回ると予想されるときに使用されます:

低い行使価格でコールオプションを販売します
高い行使価格のコールオプションを購入します
行使価格の下限を下回る場合に利益を得ます

( ケーススタディ: マーケットのディスカウントスプレッド

アレックスのシナリオをXYZ資産で考えてみてください:

演出: アレックスは、XYZが60ドルを超えないと信じていますので、:

55ドルの行使価格でコールオプションを売却し、4ドルのプレミアムを受け取り、合計で)400ドルを得ます。1契約 = 100株###
60ドルの行使価格でコールオプションを購入し、プレミアムとして1.50ドルを支払い、合計で(150ドル)

受け取る純クレジット額: 4 - 1.50 = 2.50ドル/株 (250ドル合計)

有効期限に関する好調な結果:

XYZが55ドル以下のままである場合: 両方のオプションは無価値で期限切れになります。アレックスは全額の250ドルのクレジットを保持します。
XYZが55ドルと60ドルの間でクローズした場合 (例えば、57ドル): 売却されたコールオプションが行使され、アレックスは55ドルで株式を売ることを余儀なくされます。購入したコールオプションは行使されません。アレックスは利益を得ますが、完全な額よりも少なく、XYZがクローズする位置に応じて変わります。
XYZが60ドルを超えた場合: 両方のオプションが行使されます。アレックスは55ドルで株を売却し、60ドルで購入し、このポジションから500ドルを失います。しかし、すでに250ドルを受け取っているため、彼の最大損失は250ドルに制限されます。

この構造は、オプションのクレジットスプレッドを作成するものです—あなたはアカウントにクレジットを持って始まり、あなたの利益はそれに応じて制限されます。