フラッシュローン: 担保なしで機能する分散型貸付

想像してみてください、あなたが数秒で何百万ユーロもの金額を借りることができるとしたら – 自己資本を一銭も入金する必要もなく、信用力を証明する必要もなく、貸し手がそれに気づくこともない。これはまるで純粋なサイエンスフィクションのように思えますよね？しかし、分散型金融の世界(DeFi)では、これは現実です。フラッシュローンへようこそ – ブロックチェーンエコシステムにおける最も魅力的であり同時に物議を醸す革新の一つです。

コンセプトを理解する: なぜ従来の融資はここでは機能しないのか

フラッシュローンを本当に理解するためには、まず従来の融資がどのように機能するかを明らかにする必要があります。そして、なぜこれらのモデルが分散型金融セクターでは不十分であるのかを理解する必要があります。

2つの伝統的なクレジットの方法

金融の世界には2種類のクレジットがあります：無担保と担保付きです。無担保クレジット (は、消費者ローン)のように、信頼と信用に基づいています。銀行はあなたのクレジット履歴を確認し、あなたが信頼できるかどうかを決定します。これは、ボブがあなたを知っているためにあなたの友人にお金を貸すのと似ています。機関では、金利がこの個人的な信頼の代わりを果たします。

担保付きローンは異なります: 資産を担保として提供します。ローンを返済できない場合は、自動車、不動産、またはジュエリーコレクションを失うことになります。貸し手はこのようにしてデフォルトリスクから自らを守ります。

分散型金融において、これらのルールは理論的には依然として適用されますが、ブロックチェーンはまったく新しいものを可能にします。

フラッシュローン: 根本的な違い

フラッシュローンは、全く担保を提供する必要がない貸付です。資産なし、信用調査なし、数週間の処理なし。その代わり、すべての取引は – 貸付から使用、返済まで – 1回のブロックチェーン取引内で行われます。

それはこう機能します:

1. クレジットが付与されます: スマートコントラクトがリクエストされた金額を提供します – 例えば、50,000ドルのEthereum (ETH)。

2. お金を利用する: 同じトランザクションで他のスマートコントラクトに入金したり、取引を行ったり、価格差を利用したりすることができます。実質的に、あなたが望むことは何でも。

3. 返金は即座に行われます: 取引の終了時に、(の金額に小さな手数料)を加えて、全額を返金します。

これが行われない場合、全てのトランザクションは取り消されます—まるでそれが決して起こらなかったかのように。貸し手はお金を保持します。これは信頼ではなく、コードの強制です：返済はプログラムコードによって強制されます。

なぜ機能するのですか？それは、[Ethereum](のようなブロックチェーンプラットフォームが「プログラマブルマネー」を可能にするからです。1つの取引内で複数の操作を連結し、すべてが順次実行されることを保証できます。さもなければ、全体のチェーンは破棄されます。

実用的な意味: アービトラージとその先に

おそらくあなたはこう思っているでしょう: 返済するのが数秒後であれば、なぜクレジットが必要なのか？その答えは、クレジットと返済の間にある可能性にあります。

主な用途はアービトラージです。仮定します:

• トークンAはDEXプラットフォーム1で$10 取引されています
• 同じトークンがDEXプラットフォーム2で$10.50で取引されています

通常、1,000トークンを購入するには$10,000を自分で用意する必要があります。フラッシュローンを使えば、お金を借りて、安いプラットフォームで購入し、高いプラットフォームで売却し、ローンを返済することができます – すべて1つのトランザクションで:

1. フラッシュローンで$100,000を借りる
2. DEX Aで10,000トークンを$100,000で購入する
3. DEX Bで同じトークンを$105,000で販売します。
4. フラッシュローン(を返済してください。例えば、$100.500（手数料込み）)
5. $4,500の利益を保持してください

それは保証されたマネープリンターのように聞こえますが、実際はそうではありません。現実はより厳しいものです：トランザクション手数料、スリッページ (大口注文における価格滑り)、競争するトレーダー、そして狭いマージンが、利益の出るアービトラージを難しくしています。何千ものボットが毎日これらの機会を利用しようと試みており、その結果、利益率はほぼゼロに縮小しています。

しかし、フラッシュローンは他の用途も提供します：ポートフォリオのリバランス、資金不足のポジションの清算、リスクなしでのトレーディング戦略のテスト。

ダークサイド: フラッシュローン攻撃

実験的なDeFiエコシステムでは、フラッシュローンの影の側面が発見されるのは時間の問題でした。その結果：2020年にほぼ$1 万を奪った二つの壮大な攻撃がありました – そしてそれは最小限の自己資本で行われました。

最初の大きな攻撃：複数のプロトコルを通じた市場操作

攻撃者はdYdXからフラッシュローンを取得し、それを複数のDeFiプロトコル（Compound、Fulcrum、Kyber）に戦略的に分配しました。計画は素晴らしかったです:

攻撃者は、FulcrumでWBTC (Wrapped Bitcoin)をショートするために、融資の一部を利用しました。これは、FulcrumがWBTCを取得しなければならなかったことを意味します。この情報はKyberに転送され、KyberはUniswapを通じて注文を実行しました - 流動性の低いDEXです。この大規模な注文により、WBTCの価格は大幅に上昇しました。Fulcrumは取得したWBTCに対して非常に高い価格を支払いました。

並行して、攻撃者は(の操作された高価格でWBTCのCompoundローンを受けました。借りたWBTCをUniswapで交換し、かなりの利益を上げました。最後に、彼はdYdXのローンを返済し、残りのETHと共に姿を消しました。

問題は何でしたか？bZxプロトコル)はFulcrum上で(誤った価格ソースを使用していました。価格が人工的に操作されていることを認識できませんでした。

) 第二の攻撃: ステーブルコインの操作

数日後、bZxを目指す同様の攻撃が発生しました。犯人はフラッシュローンを利用し、大部分をステーブルコインのsUSDに交換しました。スマートコントラクトは、その名前とは裏腹に、本当に賢いわけではありません：彼らはステーブルコインが通常###の価値を持っていることを「知って」いません。

攻撃者は借りたETH$1 でsUSD (の巨額の注文を出しました。Kyberで価格が倍増し、1コインあたり)になりました。bZxオラクルはこの偽の価格情報を受け入れました。その結果、攻撃者は通常許可されるよりもはるかに大きなETHローンを借りることができました。なぜなら、彼の$1コインは突然$2コインの購買力を持っていたからです。フラッシュローンを返済した後、彼は残りの資金を持って姿を消しました。

$2 フラッシュローンは本質的に悪いのでしょうか？

必ずしもそうではありません。これらの攻撃は問題を示しています: 伝統的な金融機関は市場を操作するために膨大な資本準備金を必要としました。 フラッシュローンを使用すれば、誰でも数秒間でクジラ###大口投資家(になることができます – 大きな資産を投資する必要はありません。

良い点：セキュリティの欠陥はフラッシュローン自体にはなく、攻撃されたプロトコルの価格オラクルとマーケットデザインにありました。より良いオラクルと堅牢なシステムを導入することで、このような攻撃を防ぐことができます。開発者たちはそれ以来学びました。

未来: イノベーションそれともリスク?

フラッシュローンは、DeFiエコシステムの強みと弱みの両方を表しています。これにより、真の金融革新が可能になります – 迅速なアービトラージ、担保なしの流動性アクセス、新しい金融プリミティブ。

同時に、インフラが成熟していないときに、実験的な技術がどれほど迅速に悪用されるかを示しています。最も重要な洞察は、フラッシュローンを非難することではなく、全体のDeFiエコシステムをより堅牢にすることです。

より良いオラクル、よりスマートな価格フィード、より賢いプロトコル設計によって、フラッシュローンは本来あるべき姿になり得ます。それは、詐欺師が武器として悪用できない合法的な金融操作のための強力なツールです。