MEVクリプト：バリデーターがあなたのトランザクションから価値を抽出する方法

2025-12-21 04:03:01

TL;DR MEV (最大抽出可能価値（Maximal Extractable Value）は、バリデーター、マイナー、その他の参加者がブロック内のトランザクションを再配置、含める、または除外することによって得られる追加の利益です。このプラクティスは、特にEthereumのような複雑なスマートコントラクトを持つブロックチェーンで一般的です。一方で、MEVはDEXにおける価格修正を加速しますが、他方で通常のユーザーにとっては深刻な問題を引き起こします：価格の膨張、スリッページの増加、ガス料金の急騰。

MEVの仕組み: ブロックチェーンの舞台裏

ブロックチェーンについて話すとき、Proof of Workではマイナーがブロックを作成し、Proof of Stakeではバリデーターが)巨大な権力を持っています：どのトランザクションを含め、どの順序で挿入するかを決定することです。この選択は偶然ではありません。

ブロックのプロデューサーは、mempool からすべての保留中のトランザクションを収集し、主にガス料金に基づいて便利な順に整理します。より高い料金を支払う人が最初に処理されます。しかし、ここから本当のゲームが始まります：トランザクションが複雑になると、(貸付、DEX でのスワップ、デリバティブ取引)など、バリデーターは標準の報酬に対して追加の利益を得るための戦略的な選択をすることができます。

例えば、彼らは価格の動きを増幅するためにトランザクションを並べたり、都合が悪い場合は意図的にトランザクションを除外したりすることができます。固定された順序に従うことを義務付けるルールは存在しません。ここで、MEV cryptoが生まれます。

2022年、イーサリアムがプルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・ステーク(マージ)に移行した際、用語は「マイナー抽出可能価値」から「最大抽出可能価値」に更新されました。なぜなら、その問題は消えたわけではなく、バリデーターたちはそれを続けているからです。

MEV研究者とは誰で、どのように利益を得るのか

MEVから利益を得るのはバリデーターだけではありません。「サーチャー」と呼ばれるボットやトレーダーも存在し、常にブロックチェーンを分析して収益性の高い機会を探しています。彼らがチャンスを見つけると、適切なブロックに、適切なタイミングで含まれるように天文学的なガス手数料を支払います。

サーチャー間の競争は苛烈です。DEXでのアービトラージの場合、サーチャーはしばしば利益の90-99%をガス手数料として支払い、バリデーターに渡します。これは、最も多く支払う者が勝つ入札競争です。最大抽出可能価値は主に取引の順序をコントロールしている人々のポケットに入ります。

あなたのウォレットに直接影響を与える3つのMEV戦略

( 清算: DeFiローンの静かなリスク

DeFiでは、担保を預けることで暗号通貨を借りることができます。価格が暴落し、担保がセーフティーラインを下回ると、あなたのローンは清算されます。その際、スマートコントラクトが清算報酬を発行します。

サーチャーとバリデーターは、これらの差し押さえを特定するためにボットを使用し、ブロック内の誰よりも早く差し押さえトランザクションを配置して、全報酬を獲得します。あなたのローンが差し押さえに終わる間に、他の人々はすでにこの災害から利益を得ています。

) アービトラージ: 価格差を利用する

異なる2つのDEXで同じトークンが異なる価格になっています。ボットはそれに気づき、あるDEXで安値で購入し、別のDEXで高値で販売します。正当な機会ですよね？しかし、もしバリデーターまたはサーチャーがこの取引を見つけた場合、元の取引の前に自分のアービトラージ取引を挿入することができ、最初にそれを発見したユーザーから機会を奪ってしまいます。

これはMEVです。あなたは機会を見ていますが、特権アクセスを持つ誰かがそれを奪っています。

フロントランニングとサンドイッチング: 合法化された盗難

最悪です。大きな購入注文がメモリープールに保留中です。バリデーターまたはサーチャーがそれを見て、先に購入注文を出し、価格を上げます。そうすると、あなたの大きな注文がより高い価格で購入されます。最後に、彼らはあなたの後に売却注文を出し、差額を得ます。あなたはより多く支払い、価格は人工的に上昇し、MEVエクストラクターはあなた自身のトランザクションから利益を得ます。

これは「サンドイッチング」です: あなたの注文は具であり、あなたは押しつぶされるためにお金を払っています。

ポジティブな側面 ###はい、存在します###

すべてが否定的というわけではありません。MEVは市場の非効率性を修正する役割を果たしています。アービトラージの機会を競うサーチャーは、それらを迅速に捉えることに興味があり、DEXの価格を短期間で修正します。MEVの推進力がなければ、価格はより長く不一致のままとなり、小売ユーザーにさらに悪影響を及ぼすでしょう。

同様に、DeFiにおけるMEV駆動の清算は、高リスクの貸付が迅速に安全に戻され、システムを連鎖的デフォルトから保護します。MEVボット間の競争は、残酷ではありますが、市場の特定のプロセスを加速させます。

現実の問題: なぜMEVはネットワークを脅かすのか

しかし、利益は損害を補うものではありません。

第一: ユーザーは略奪されています。フロントランニング、サンドイッチング、人工スリッページ—MEVクリプトは毎年、通常のユーザーの財布から億ドルを引き出します。イーサリアムでは、UniswapやMakerDAOでのスワップだけで数十億のMEVが抽出されています。

第二: 混雑とコスト。サーチャーは取引を保証するためにますます高いガス手数料を支払って競争しています。これにより、全ての人にとってガスの価格が膨れ上がり、MEVに興味のない人にとってブロックチェーンがより高価になります。

第3: 基本的なリスク。もしもバリデーターが以前のブロックを再編成することで得られる価値が新しいブロックの作成に対する報酬を上回る場合、チェーンの再編成(、すなわち “reorg”)を行うことが経済的に合理的になるでしょう。これにより、コンセンサスとブロックチェーン自体のセキュリティが危険にさらされることになります。

第4: 中央集権。MEVで効果的に競争できるのは、最高のボットと最大の準備金を持つ大規模なオペレーターだけです。リテールユーザーや小規模なサーチャーは、このゲームでは常に負け続けます。