日本の固定収入の要塞：Metaplanetが資本流れをビットコインの蓄積に再誘導する方法

Metaplanet Inc.は、国内有数の上場ビットコインカストディアンとして、日本の巨大な固定収入市場をデジタル資産の財務戦略の成長促進装置に変えることを目指しています。すでに18,113ビットコインを保有しており、2027年までに210,000 BTCに到達するという野心的な目標を掲げており、これは従来の株式調達を超える革新的な資本構造を必要とする10倍の拡大です。

資本の仕組み：永続優先株式が欠かせない要素

同社はすでに実行力を示しており、今年だけで株式発行を通じて(2,424億円)（約17億ドル）を調達し、そのすべてをビットコインの取得に充てています。この積極的な買い増しは、株主への具体的なリターンに結びついており、2025年1月以降、1株あたりのビットコイン保有量は468%増加しています。しかし、従来の株式希薄化には限界があります。

そこで登場するのが永続優先株式(Prefs)—日本の資本市場ではあまり採用されていない金融商品です。9月1日の臨時株主総会では、Metaplanetは2年間のシェルフ登録枠の下で最大(3,900億円)（約39億ドル）のこれらのハイブリッド証券の発行を株主の承認を求めています。

なぜ永続優先株式が重要なのか

従来の債務と異なり、永続Prefはリファイナンスサイクルの負担なく永久的な資本を提供します。戦略的には、配当率をリアルタイムで調整できるため、金利動向に追随しながら、ビットコインの著名な価格変動にもかかわらず価格の安定性を維持します。経営陣はこれを次のように表現しています：ビットコインの長期的な価値上昇期待と控えめな優先配当率の間のギャップが、普通株主にとっての埋め込み価値の獲得を可能にしています。

より広いビジョンは、日本初のビットコイン連動のイールドカーブを創出し、国内の$14.9兆の家計資産配分のダイナミクスを再構築する意図を示しています。

活用されていない資産プールへのアプローチ

日本の固定収入投資家は、長年にわたる国債のほぼゼロ金利に慣れ親しんでおり、未開拓の資源となっています。Metaplanetは、国債よりわずかに高い利回りを持つ永続優先株式を提供することで、資本配分のハブとしての地位を築いています。同社は、ビットコインの純資産価値に対して発行額の25%の上限を設け、バックストップの保護を確保しています。

計算上、永続Prefは追加のビットコイン購入を資金調達し、理論的には配当義務よりも早く価値が上昇するため、時間とともに普通株主の経済性を拡大します。

210,000 BTCの目標を妨げるリスク

経営陣は二つの重要な逆風を指摘しています：ビットコインの価格変動により評価額がサイクル中に圧縮される可能性と、国内外の規制枠組みの変化が予測困難であることです。もしビットコインが急落したり、規制当局が暗号資産担保証券の発行を厳格化した場合、210,000 BTCへの道のりは大きく遅れる可能性があります。

現在のビットコイン価格は88,250ドルですが、これは一時的な状況を示すものであり、この水準を上回る持続性は、マクロ経済の追い風や機関投資家の採用動向に依存しています。

Metaplanetの動きは、金融工学とビットコインの方向性を融合させた高度な戦略であり、日本の資本構造の特性を巧みに活用して、体系的な蓄積を規模を持って資金調達する試みです。