Bitwiseリサーチ：ETHアンステーキングの急増が価格回復の潜在的逆風を示唆

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金曜日に、イーサリアムブロックチェーンのバリデータ退出キューは855,158 ETHという記録的なマイルストーンに達し、史上最高値を更新しました。これは市場アナリストの注目を集めており、このキューに溜まるアンステーキング活動の急増は、資産の短期的な動きにとって重要な構造的逆風となる可能性があります。

Bitwiseのシニア投資ストラテジスト、Juan Leonによると、ステーキング契約からのETH引き出し待ちのボリューム増加が、イーサリアムの最近の価格統合の背後にある推進力かもしれません。作用しているメカニズムは多面的です：大量のステークされたETHが退出キューに入ると、一般的に流動性の枯渇や強制売却の連鎖が予想されるため、市場全体に弱気圧力をもたらします。

担保割引問題

リスクの枠組みは、stETHのようなデリバティブ資産を考慮すると特に深刻になります。これらは基礎となるETHの価値に対して割引価格で取引されており、これらの割引は、ステークされたイーサリアムを中心に複雑なレバレッジ戦略を構築しているプロトコルの担保品質を侵食します。担保比率が悪化すると、清算者はポジションを解消し始め、参加者は以前はDeFi流動性プールを通じて利益を得ていたレバレッジ「stETHサイクル」から退出せざるを得なくなります。

連鎖的な売り圧力

この下流の影響は複数のベクトルを通じて同時に現れます。水没したレバレッジポジションを閉じるトレーダーは、未払いの債務を返済するためにETHを売却し、スポット市場全体に同期した売り圧力を生み出します。これは単なる受動的な清算ではなく、市場参加者がマージンの侵食を認識し、状況が悪化する前にレバレッジを縮小しようとする積極的な売りシグナルです。

したがって、バリデータキューの拡大は、直接的な供給指標であると同時に、相互に連結したDeFiエコシステムを通じた間接的な売り圧力の触媒として機能します。このメカニズムを理解することは、現在の市場環境の中でイーサリアムの短期から中期の価格動向を評価する上で非常に重要です。