投資家が創業者評価を誤り続ける理由 | 人間中心のベンチャーキャピタルのケース

プレイブックはどこにでもあります：データルームを構築し、市場規模の質問と回答を正確にし、KPIを最適化し、指標を達成する。これはクリーンで測定可能で、科学的な感覚もあります。それでも、10年以上このゲームに携わってきた投資家たちは、スプレッドシートでは決して捉えきれない秘密を知っています：最高のリターンは、適切な技術スタックを見つけることや、次のバイラルトークンを他者より先に見つけることからは得られません。むしろ、根本的に考え方や運営、適応の仕方を変革できる創業者を見抜き、支援することから生まれるのです。

測定可能なすべての商品のコモディティ化

現代のベンチャーキャピタルに何が起きているのか：ツールキットが標準化されてしまったのです。市場規模の算出方法？テンプレートは至る所にあります。競合環境分析？ChatGPTアクセスのあるジュニアアナリストなら一日でできてしまいます。デューデリジェンスチェックリスト、市場動向レポート、プロトコルのベンチマーク — これらはもはや差別化要素ではなく、最低限の条件です。

本当の問題は、市場規模を正しく分析したか、最も洗練された財務モデルを構築したかではありません。あなたが理解すべきは、あなたの向かいに座る人間を理解しているかどうかです。そして、その人が会社が避けて通れない課題を凌駕する能力を持っているかどうかです。

これこそ、多くのベンチャーキャピタルのプレイブックが見落としている点です。彼らは技術を重要な変数とみなします。しかし、技術は静的です — それは一瞬の凍結された状態です。今日書くコードは明日書き直す必要があります。ローンチするプロトコルは6ヶ月後に再構築される必要があります。実際に企業を混乱から動かすのは、創業者の進化能力、古い前提を捨て去る勇気、そして現実に応じてアプローチを再発明する能力です。

人間の層は依然として希少

暗号通貨の創業者やAI起業家の集まりに入ると、多くの人が技術的な能力やトークノミクスモデル、AIのベンチマーク結果であなたを魅了します。これらは確かに重要です。しかし、それらはボトルネックではありません。常にボトルネックだったのは、人間の変革です — 創業者のレジリエンス、感情の深さ、戦略的柔軟性、そして自分たちが築いたものを再構築する勇気です。

伝説的な実績を持つ投資家たちは、最新のベンチマークスコアを暗記したり、暗号通貨のトレンドサイクルを最も正確に追ったりしたわけではありません。彼らは、データルームには現れないキャラクターの兆候を読むことを学びました。創業者の振る舞い方、批判にどう反応するか、問題に対してどう考えるか、他者が見逃した点を見抜いたのです。

これは私がRoman CyganovとAntix.inを支援する決断をしたときの理由と全く同じです。Romanは洗練されたスライドや印象的な指標でピッチコンペに勝ったわけではありません。私の関心を引いたのは、全く別のものでした — 創業者の集まりでの彼の関わり方、エゴのなさ、入力に対する純粋なオープンさ、フィードバックを受け入れる能力です。

その一度の交流で、私は彼の将来の軌跡について、市場規模の質問と回答以上のことを学びました。彼の技術チームは製品を作ることができるでしょう。しかし、彼の人間性が、何か本当に新しいものを世界に届けるための予測不可能な道を進むことができるかどうかを決めるのです。

レジリエンスはよりハードに努力することではない

創業者にまつわる神話は、彼らをマシンのように描きます — 睡眠不足のバッジ、終わりなきスプリント、絶え間ない最適化。しかし、実際に勝つのは、単に他者より多く働く人ではありません。感情的・知的な範囲を広げられる人です。

最もレジリエントな創業者は、自分のビジョンに妥協せず、それを達成する方法に柔軟性を持ちます。市場から打撃を受けても、何が間違っていたかを消化し、自信を持ってピボットできるのです — 大きな使命の糸を失わずに。彼らは高い基準を持ちながらも、成長と実験の余地を与えることができます。

この逆説的な能力 — 対立する特性を同時に持つこと — が、耐久性のある企業を築く創業者と、燃え尽きたり停滞したりする創業者を分けるのです。これは経験から来るものですが、何よりも自分自身を正直に見つめ、思考を進化させる意欲から生まれます。

ベンチャーキャピタルの本質

ロマンチックな破壊の物語を取り除けば、ベンチャーキャピタルの本質は一つです：創業者が問題の数よりも早く成長できるよう支援することです。これは予算の項目ではありません。メンターシップです。関係性です。創業者が以前見えなかったものを見るのを助ける、難しい質問を投げかける意欲です。

ベンチャーキャピタリストの本当の仕事は答えを提供することではなく、創業者が現実に直面し、困難を乗り越え、次に何が来るかを扱う能力を身につける手助けをすることです。これはしばしば、既存のパターンを破り、受け入れられた知恵に疑問を投げかけ、従来の枠を超えて行動する勇気を必要とします。

それが、ベンチャーキャピタルの型破りな側面です — もし今のルールがあなたのビジョンに役立たないなら、それを破り、新しいルールを作りなさい。既存のビジネスモデルが潜在能力を制限しているなら、それを燃やし尽くし、再構築しなさい。市場が反応しないなら、最適化せずに再構築を考えなさい。

最終的なレバレッジポイント

Web3や人工知能の分野では、技術は目まぐるしい速度で進化します。モデルは数週間で陳腐化し、プロトコルは数ヶ月で破壊されます。しかし、カテゴリーを定義する企業を率いる創業者は、最新の技術トレンドを追いかける人ではありません。彼らは、技術の風景よりも速く変革します。

技術は、創業者がビジョンを表現する媒体です。人間こそが源です。エグジット、ピボット、ブレークスルー製品、市場の発見 — これらすべては、創業者が異なる考え方をし、大胆に行動する能力から流れ出るものです。

だから、初期投資で本当のレバレッジを求めるなら、コードやビジネスモデルに探すのをやめなさい。それは、進化し、適応し、リードし、現実を再構築できる人間の中にあります。その他はすべて二次的です。