安定性コインの本質的試練は、決して平穏な日々に訪れるものではない。市場が激しく変動するたびに、普段は「岩の如き堅さ」を誇るプロジェクトの真の姿が露わになる——それは、通常のパフォーマンスではなく、最悪の場合にシステム全体を崩壊させる瀑布を引き起こすかどうかだ。

USDD 2.0は超過担保CDP（担保発行）方式を採用しており、この道の核心的な問題は何か？担保価格が下落したときに最初に問題を起こすのは誰か？

CDP安定コインのロジックは非常にシンプルだ——十分な厚みのあるバッファを確保しつつ、迅速なリスク清算を維持すること。バッファは超過担保から生まれ、公開データによるとUSDDの担保率は長年120%以上を維持しており、より高い場合もある。これは担保資産の変動を吸収するための容量だ。清算は遅れずに不良債権を除去すること：担保率が設定閾値を下回った場合、システムは担保資産を売却または処分し、USDDの債務をカバーするための十分な資金を確保しなければならない。清算は優しくはないが、これは支払い能力の最後の防線だ。

重要なのは——清算は単独の行動ではなく、一連の完全なチェーンであることだ。オラクルは価格を供給し、担保の価値を決定する；閾値はいつトリガーされるかを決める；清算ペナルティは誰が実行したいかを決める；DEXの深さは処分の効率を決める。どこか一つのリンクに問題が生じれば、「コントロールされたリスク」は即座に「システム崩壊」へと変わる。オラクルの情報遅延、清算の遅れ、不良債権の積み重ね；清算報酬が少なすぎて誰も実行しない、システムは引き継ぐ者がいなくなる；流動性プールが浅すぎて処分時に大きなスリッページが発生し、さらなる連鎖清算を引き起こす。

USDD 2.0の考え方は明確な役割分担に基づいている：短期的な価格乖離を処理するためにPSMを用い、長期的な支払い能力は超過担保と清算メカニズムに委ねる。前者はアンカーを保証し、後者は資金不足に陥らないことを保証する。