MicroStrategyのビットコイン一斉攻撃は続く：保有量が629,000を超え、430 BTCが追加される

マイケル・セイラー率いるMicroStrategyは、ビットコインへのコミットメントを新たな戦略的動きで見せつけました。同社は2025年8月11日〜17日にかけて新たにビットコインを購入したことを明らかにしました：4,30BTCを5140万ドルで取得し、1コインあたり約119,666ドルに相当します。これにより、8月中旬時点での総保有ビットコインは629,376BTCに達しています。この動きが注目されるのは、その規模だけでなく、一貫性にあります。セイラーは価格が上昇しているときでも買い続けており、これはビットコインの長期的な見通しに対する機関投資家の確信を示すものです。

真のストーリー：ピーク時の買い

ここが面白いところです。MicroStrategyの累積コストベースは、すべてのビットコイン購入を通じて461億5,000万ドルに達しており、歴史的に1コインあたり73,320ドルの平均値です。8月の購入は$120K に近く、その生涯平均に対してかなりのプレミアムを示しています。しかし、同社は躊躇しません。これは意図的な戦略を反映しています：適切なタイミングでビットコインを積み増し、多サイクルの価値上昇がそのタイミングを正当化すると確信し続けることです。これは「賭ける価値がある」と考えるアプローチであり、MicroStrategyを単なるホルダーから差別化しています。

財務パフォーマンスもこれを裏付けています。MicroStrategyは2025年の年初からのビットコインを軸とした利回りを25.1％と報告しており、今年の強気相場でバランスシートのエクスポージャーがリターンを増幅させていることを示しています。上場企業として、自己資金やファイナンスを駆使してビットコインのポジションを複利運用するのは一般的ではありませんが、効果的です。

ATMメカニズム：希薄化なしの資金調達 (Sort Of)

裏側では、MicroStrategyはAt-The-Market（ATM）株式プログラムの運用を洗練させてきました。この仕組みには明確なトリガーがあります：mNAV（修正純資産価値）が2.5倍を下回ったとき、同社は戦略的にMSTR株を発行して次の3つの優先事項をカバーします。

• 債務返済と利息支払い
• 優先株配当
• 条件が整えば戦略的資本投入

これはランダムな希薄化ではなく、ルールに基づくシステムであり、経営陣に流動性サイクルを管理しつつバランスシートを守る柔軟性を与えます。市場の圧力が複数の倍率に達したとき、ATMは圧力解放弁の役割を果たします。

投資家がMSTRにプレミアムを払う理由

セイラーは最近Xで、なぜMSTR株が単純なビットコインのエクスポージャーよりも評価プレミアムを持つのかを説明しました。彼の理由は4つの構造的な優位性に集中しています。

クレジット増幅 – 会社が負債を発行し、ビットコイン保有をレバレッジする能力は、直接的なビットコイン所有以上のリターンをもたらします。

オプションの優位性 – 企業構造により、スポットビットコインの保有者には利用できないデリバティブやヘッジ戦略を活用できます。

パッシブフロー – MSTRは、暗号通貨直接投資よりも株式市場を好む機関投資家の資金を惹きつけます。

優れた機関投資家アクセス – 株式のラッパーは、大規模な機関にとってカストディ、税務、規制上のメリットを提供します。

これらのダイナミクスが、MSTRが純資産価値を上回るプレミアムで取引される理由を説明しています。

結論

MicroStrategyの8月の購入は、セイラーの長年の戦略を裏付けています：企業財務をビットコインの積み増しの乗数として活用することです。明確化されたATMルールと透明な開示慣行により、同社は選択的に積み増しを続ける姿勢を示しています。2025年後半の(現在のBTC価格)やそれ以上の価格でも、メッセージは一貫しています：ビットコインの企業財務における役割は取引ではなく、ポジションなのです。