歴史が目の前にある：日本の利上げはビットコインの下落を招く。過去3回すべてそうだった——下落幅は全て20%以上を超えた。理由は実に単純で、円のアービトラージ崩壊により、安い円を借りてレバレッジをかけて仮想通貨を取引していた資金が一斉に散らばったからだ。

しかし今回は違う。日本銀行の0.75%の大規模な利上げが降り注いでも、ビットコインは崩れなかった。分析者は3つの重要なポイントを指摘している：一つは、ネガティブな予想がすでに市場に織り込まれていたこと。二つ目は、日本銀行が口では「緩和」と言い続けていること。三つ目で最も重要なのは——米国のビットコインETFという巨大な資金プールが売り圧力をすべて吸収していることだ。

しかし、ここで最も警戒すべきはこれだ。この「下落しない」状態は一見好材料に見えるが、実際には市場の根底にある論理が大きな転換を迎えつつあることを示している。暗号市場全体は、安価な円に牽引され、個人投資家とレバレッジ資金が主役だった「投機時代」から、グローバルなマクロ経済の駆け引きと機関投資家が主導する「資産配分時代」へと移行しつつある。

古いアービトラージの潮流が徐々に引き潮となる中、新たな問題が浮上している：新旧のエネルギーが入れ替わり、マクロの不確実性が高止まりする局面で、ビットコインだけを「避難港」として頼るだけで十分だろうか？マクロの変動を超え、日常の高頻度価値流通を支える「安定したインフラ」が必要ではないか？

ステーブルコインの役割は再定義されつつある。機関化の時代が到来し、市場の変動は依然激しい中で、安定性と効率的な流通は同じくらい重要だ。健全な暗号エコシステムは、ビットコインのような価値のアンカーだけでなく、ステーブルコインによる日常取引と価値交換の安定性も必要とする。これは単なる付加価値ではなく、エコシステムの完全性を保つための必須品だ。