市場というものは、絶望と希望がわずか一線で隔てられていることが多い。しかし時には、希望の方が絶望よりも致命的になることもある。

私の友人のベ姐は最近すべてのポジションを清算し、SNSに一言投稿した。「三年前の熊市を耐えたのに、この牛市で死にかけた。」この波で彼女は百万元の損失を出し、今は空の状態で待機している。暗号資産界で長年活動してきた老人として、彼女の無力感は理解できるが、その選択にはやや保留の意を持っている。

データを見ればわかる。イーサリアムは今年11月までに、5、7、8月の三ヶ月だけが上昇した。ウォール街のETF資金が絶え間なく流入しているにもかかわらず、「牛市」と呼ばれる期間のうち四分の三は下落している。2021年4月から現在まで四年半が経ち、現在の価格を見れば、長期保有者のアカウントはほぼゼロに近い。正直言って、これでは人を狂わせる。

昨日はさらにひどかった。24時間以内に約16万人が清算され、追証金は5.8億ドルに達した。このような場面は暗号資産界では何度も見てきた。しかし最も心をえぐるのは——長期保有者が撤退を始めたことだ。オンチェーンのデータによると、過去一ヶ月でビットコインを保有していた古参の投資家たちが81.5万枚を集中して売却した。これは2024年初以来最大の売り波だ。

面白いのは、市場の感情に奇妙な裂け目が生じていることだ。一方では恐怖指数が半年ぶりの最低を記録し、投資家の恐怖心が薄れているように見える。もう一方では、1000枚以上のビットコインを保有する巨大なクジラたちが逆に買い増しをしており、保有量は2.1%増加している。これは何を意味するのか？主力資金は底値で吸収しており、散在する個人投資家たちはヒステリックに売り続けている。ゲームはいつもこうだ——大口は肉を食い、小口はスープを飲む。時にはスープさえも飲めないこともある。

イーサリアム自体のファンダメンタルは決して弱くないが、市場のパフォーマンスはそれに見合っていない。この乖離がいつ修復されるのかは誰にもわからない。