多くの人は8.8万ドルのビットコイン価格は高すぎると感じるかもしれませんが、その判断は心理的アンカリングの偏りに起因している可能性があります。オンチェーンデータを用いて、「高い」や「安い」の定義を再考してみましょう。

見たところ、ビットコインはすでに1968万枚掘り出されており、未採掘の残りは132万枚です。しかし、実際の状況は表面的なデータよりもはるかに興味深いものです——オンチェーンの追跡によると、掘り出されたビットコインの約3分の1は紛失状態にあります。これらのコインは早期に購入されたものの、助記詞の紛失やウォレットの破損などの理由で完全に取り出せなくなっており、実質的には受動的に破棄されたのと同じです。

こうして、市場の実際の流動性の状況が明らかになります。紛失分を除くと、実際に流通しているビットコインは約500万から600万枚です。次に保有構造を見ると——各国政府が100万枚以上保有しており、現物ETFの保有量も100万枚以上です。ブラックロックやマイクロストラテジーといった機関巨頭は、それぞれ70万枚超と60万枚超を保有しています。中本聡のウォレットにはまだ100万枚以上がロックされています。さらに長期にわたって保有している大口投資家やマイナー（彼らは通常動かさないため）、この部分だけでも保守的に見積もって200万枚以上あります。

これらをすべて合計すると、すでに1500万枚以上を占めています。実際に市場で流通し、取引される可能性のあるビットコインは、約400万枚程度に過ぎません。

これが根本的な問題点です——もしこれらの保有者全員が売却しないとしたら？価格は下落余地があるのでしょうか？参加者としては、価格の変動にとらわれるよりも、自分が全体の中でどの程度の割合を占めているのかを考える方が重要です。短期的な価格に過度に注目すると、暗号通貨の長い歴史の中で置き去りにされてしまう可能性もあります。