## MSTRの極端な評価を促す要因は？セイラー・プレミアムとビットコインの関係

Strategyの株価を見ると、何かが合わない—ビットコインだけを考えると。 同社は636,505 BTCを保有しており、現在の市場価格88.24Kドル/コインで約706億ドルの価値がありますが、MSTRは$105 十億の時価総額で取引されています。 これは謎であり、Max Keiserは最近、説得力のある説明を提供しました：投資家は資産を買っているのではなく、アーキテクトを買っているのです。

これを次のように考えてみてください—テスラの製造能力のために所有することもできますし、イーロン・マスクのビジョンを信じてテスラを所有することもできます。 Strategyは同じ原則で動いています。Michael Saylorは企業のビットコイン蓄積の顔となっています。彼は単にBTCを保有しているだけでなく、公開企業による最大のビットコイン財務を積極的に管理し続け、ポジションを追加し、機関投資家の採用に関する物語を形成しています。

## プレミアムの背後にある数字

数学は、この「セイラー・ファクター」がなぜこれほど高い評価をもたらすのかを明らかにしています。StrategyのmNAV (市場純資産価値比率は1.48であり、市場は純ビットコイン価値の)あたり1.48ドルを支払っています。 企業価値を考慮すると、その比率は1.53にまで伸びます。対照的に、2番目に大きい公開ビットコイン保有者のMarathon Holdingsは、50,639 BTCを保有し、わずか1.04のmNAVで取引されており、ほぼビットコインの額面価値と同じです。

このギャップは偶然ではありません。MSTRの投資家は、単にBTCの価格変動にエクスポージャーを持つだけでなく、セイラーの実行能力、資本市場へのアクセス、そして機関投資家の採用を促進する彼の信頼性に対して、はるかに高い支払いを厭わないのです。

## なぜこのプレミアムは持続するのか

市場は本質的に次のような信念を織り込んでいます：セイラーは単なるビットコインのホールドを超えたリターンを生み出し続けるだろうと。戦略的な資本調達、金融工学、または単に彼の広範な機関投資家採用への影響を通じて—このプレミアムは、彼がBTCのスポット価格を超えた株主価値を創造できるという信頼を反映しています。

このダイナミクスは、Teslaの最も爆発的な成長期において、イーロン関連資産がどのように評価されたかを彷彿とさせます。投資家は、実証されたスキル、絶え間ない集中力、信頼性を持つ人物が車両を操縦しているのを見ると、高評価を受け入れます。これは馬ではなく騎手に賭けることなのです。