アメリカ11月CPIの真実が明らかに：表面上は2.7%の鈍化だが、実際のインフレは粘り強く、利下げ期待の高まりは限定的！

詳細に11月CPIレポート（年率2.7%、コア2.6%）を振り返ると、一見楽観的だが、細部に魔鬼が潜む：データを10-11月と結びつけると断層があり、正確性に疑問が残る。全体的なインフレは低下しているが、サービス業や住宅の粘着性が強く、エネルギーや商品（例：中古車は3.6%上昇）への圧力は消えていない。実質的な好材料は限定的で、短期的な急激な利下げを支持しないが、火曜日の雇用データと合わせて、2026年の緩和期待を依然として支えている。今後は1月と12月のデータ、新たな米連邦準備制度理事会（FRB）議長の指名に注目し、インフレが引き続き低下すれば、利下げ余地は拡大する可能性がある。現在、1月の利下げ確率は28.8%に微増しているが、円の利上げ靴が落ちる前の好材料効果は割引されている。

インフレデータの全体評価

データ統計の問題と正確性の分析

レポートは10-11月のデータを結びつけているが、政府の一時閉鎖により一部断層が生じ、統計の明確さに欠け、信頼性は割引されている。以下の表は主要な問題点をまとめたものだ。

これらの問題により、表面上の冷え込みは“虚偽”に見え、実際の経済情勢はより複雑だ。

インフレ構造の潜在的懸念：サービス業と商品への圧力は未だ消えていない

インフレは全体的には低下しているが、構造的な分裂が見られる：サービス業、住宅、医療、交通、エネルギーは粘着性が強く、中古車などの商品は3.6%上昇している。以下の表は主要な項目を比較したものだ。

これらの項目は再インフレの火種が既に燃え上がっていることを示し、商品側の実感としても上昇が強く感じられる。

実質的な好材料は限定的：利下げ期待の微調整

表面的にはデータは利下げを後押ししているように見えるが、統計の割引と構造的粘着性により、実際の支えは限定的だ。1月の利下げ確率は26.6%から28.8%にわずかに上昇したに過ぎない。短期的な焦点は円の利上げ靴の落ちるタイミングにあり、緩和期待が大きく動くことは難しい。

長期的には、もし1月に発表される12月のデータが引き続き低下（インフレと雇用の両方が弱い状態）すれば、2026年の緩和余地は拡大する——新たなFRB議長の指名も市場のムードを左右するだろう。

2026年の緩和展望とリスク

火曜日の雇用データと合わせて、今回のCPIは2026年の全体的な緩和期待を支えている。ただし、インフレの粘着性が商品やエネルギーの反発とともに持続すれば、急激な利下げのシナリオは縮小される。

また、トランプの関税や地政学的対立が激化すれば、実質的なインフレが再燃する可能性もある。投資家は統計の“偽装”に警戒し、実体経済のシグナルに注目すべきだ。

一歩一歩、状況を見極めながら——データが良くてもインフレが終わったわけではなく、細部が緩和の成否を決める！