ビットコインの静かなチャートの背後にあるアービトラージ戦略：なぜ大口投資家は買い続けるのに価格は動かないのか

おそらく気付いているでしょう—ビットコインは記録的な資金流入を受け、スポット取引量も新たなピークに達していますが、価格チャートはほとんど動じません。これはバグではなく、「Cash and Carry Arbitrage（現金と運搬アービトラージ）」と呼ばれる意図的な取引メカニズムで、市場のダイナミクスを静かに再形成しています。

アービトラージマシンの仕組み

市場が上昇トレンドに入ると、先物契約は通常、スポット価格よりプレミアム価格をつけます—これをコンタンゴと呼びます。機関投資家はこのギャップを利用し、次の二段階の戦略で利益を得ます：

1. スポット市場でビットコインを取得 現在の価格 (例：$50,000)
2. 先物でショートポジションを確立 プレミアムレベルで ($51,000)

これにより、価格の方向性に関係なく、1コインあたり確実に$1,000の利益が確保されます。先物契約が期限切れになり価格が収束すると、ポジションは自動的に解消され、そのスプレッドが純粋な利益となります。

中和効果：なぜ取引量が勢いを示さないのか

ここに欺瞞があります：このアービトラージ活動は、正当な買い注文をスポット市場に大量に流入させ、取引所の取引量やETF資産総額を膨らませますが、同時にデリバティブ市場には逆方向のショート圧力も働いています。

一方の買い圧力は、もう一方のヘッジ圧力によって正確に打ち消されます。その結果、巨大な取引量指標が示すのは、実質的な方向性のない状態です。資本の流れは技術的に中立のままであり、有機的な上昇を妨げています。

実際の市場シグナルの読み方

流入とオープンインタレストの記録を祝う前に、もっと深く掘り下げてください。オープンインタレストが増加し続け、資金調達率が一貫してプラスのままで価格が停滞している場合、あなたはリスクフリーの利回りを収穫しているアービトラージャーを見ている可能性が高いです。これは本物の需要の蓄積を目撃しているわけではありません。

ポイント： 取引量と流入は予言ではなく、指標です。本当の市場の強さは、これらの構造的なアービトラージポジションを吸収する有機的な需要が現れたときに初めて現れます。