ETHはなぜ3000ドル付近をうろついているのか？取引所の供給量が史上最低を記録し、上昇の兆しを示唆

核心观点

• 取引所のETH供給量が8.8%の歴史的最低値に低下、流動性逼迫環境が形成
• FusakaアップグレードはPeerDASを通じてデータ利用可能性を8倍に拡張し、レイヤー2ネットワークの成長スペースを解放
• クジラの高レバレッジポジションが$3020の重要なフィボナッチサポート付近で市場の変動を引き起こす

市場調整中の供給危機：逼迫から上昇へ

イーサリアムは最近$2950〜$3050のレンジでゆっくりと推移し、24時間の値動きは-0.80%、過去7日間で-7.63%の下落を示す。しかし、この調整の背後には見過ごされがちなシグナルが点滅している。

取引所のETH備蓄は8.8%にまで低下しており、2015年以来見られなかった逼迫状態だ。7月以降、取引所からのETH流出は合計43%に達している。この数字は何を意味するのか？オンチェーン分析機関は、現在のETHのうち43%以上がステーキング、DeFiコントラクト、再ステーキングサイクル、長期自己保管、機関の金庫にロックされていると指摘している。

この供給側の構造的縮小は、2021年のETHブルマーケット前にも起きたことがある。当時の供給逼迫と強気の買い圧力が+300%の上昇を促した。歴史の類似性は、市場参加者に警鐘を鳴らす。

Fusakaアップグレード：拡張のボトルネックからネットワークの変革へ

12月3日に開始されたFusakaアップグレードは、イーサリアムのスケーラビリティに新たな局面をもたらした。PeerDAS（ピアツーピアデータ可用性サンプリング）はレイヤー2ネットワークのデータ可用性を8倍に拡張し、ノード運用のストレージ負担と取引コストを同時に削減した。

オンチェーンの活動データはこの変化を反映しており、新たな開発者やユーザーの活動が上昇傾向を示している。過去の例から、Dencun（2024年）のようなアップグレードは、ネットワーク効率の改善後に強い上昇サイクルを生み出すことが多い。

このアップグレードの長期的な威力を評価するには、レイヤー2ネットワークのスループットを観察することが重要だ。2026年前に超12000 TPSを達成する目標は、イーサリアムの競争力を再構築するだろう。

クジラのゲーム：レバレッジ賭けの市場脆弱性

大口資金の動きは、市場の緊張と分裂を浮き彫りにしている。あるトップトレーダーは$3040の位置で20,000 ETHのロングポジションを開設し、清算ラインを$1190に設定している—これは積極的な強気シグナルだ。一方、別のクジラは7,925 ETHのポジションで$164,000の損失を被っている。

レバレッジリスクは依然として高い。過去24時間で、暗号市場全体の清算規模は2.95億ドルに達した。これにより、$3036〜$3020のバッファゾーンが市場の脆弱な部分となっている。特に、$3020がフィボナッチの61.8%リトレースメントに近いため、「死活線」となっている。

このエリアを下回ると連鎖的な清算の嵐を引き起こす可能性があり、逆にこのエリアを維持できれば、強気相場の構造に自信を深めることになる。

オンチェーンシグナルの潜在的な力：OBVブレイクは底値承認を示唆

価格の動きは迂回しているように見えるが、オンチェーン指標は異なるメッセージを伝えている。オンチェーンの残高取引量指標（OBV）は最近、前回の抵抗線を突破し、価格の下げ拒否と技術的なダイバージェンスを形成している。

市場の観察者は、OBVは「最も信頼できる先行指標の一つ」と考えている。このダイバージェンスは、買い手の勢いが水面下で蓄積されていることを示唆している。現在の価格動向を見ると、構造は依然として建設的であり、より高い価格への反発の可能性は依然として存在している—より深い調整が起こる前に。

資金流の矛盾した光景

市場のセンチメントは明らかに分裂している。現物ETHの取引所ETFは7520万ドルの純流出を記録し、11月以降の14億ドルの大規模な撤退傾向を継続している。オンチェーンプラットフォームNansenによると、スマートマネーのトレーダーは純空売りのポジションを2100万ドルで持ち、過去24時間でさらに280万ドルの空売りエクスポージャーを追加している。

これに対し、企業側の積み増しは継続している。世界最大のエンタープライズETH保有者BitMineは、2日間で19.9百万ドルのETHポジションを増加させ、現在全ネットの3.08%を保有している。同社は過去1ヶ月で合計213百万ドルの展開を行い、同期間の全体的なデジタル資産資金の活動平均を大きく上回っている。

テクニカル移動平均線の圧力と解放

イーサリアムは短期の移動平均線付近を行きつ戻りつしているが、中長期の移動平均線は依然として圧力をかけている。EMA100は$3528、SMA200は$3540.5に位置する。これらの重要な移動平均線の下での取引は、市場が圧縮段階にあることを示し、一方向のトレンドではない状態を示す。

この種の圧縮は、重要なブレイクアウトの前兆となることが多い。新たなトリガーが現れれば、市場は蓄積されたエネルギーを解き放つ可能性がある。

今週の注目ポイント

イーサリアムの構造的優位性と短期的な慎重さを兼ね備えた展望：

上昇を支える要因

• 取引所の供給量の歴史的枯渇が流動性の優位性をロック
• Fusakaによる拡張性の恩恵

リスク要因

• 取引所ETFの継続的な流出とスマートマネーの空売り展開
• デリバティブ市場の高い未決済建玉規模
• Fibonacciの重要サポート$3020への市場の敏感さ

$3020を上回って安定を保つことが、2026年第1四半期の上昇期待を維持する鍵となる。一方、これを下回ると、より広範なレバレッジ解消圧力が高まり、市場の脆弱性が増すことになる。