によって書かれた: 黄文静 紹介 Web3の波が世界を席巻する中、PayFi（Payment Finance、最初に2024年にSolana財団の会長Lily Liuによって提唱された概念）は、伝統的な支払いとブロックチェーン技術をつなぐ革新的な分野として、急速に国境を越えた支払いの構図を再形成しています。想像してみてください：ユーザーはブロックチェーン技術を利用して、銀行の仲介なしで即時かつ低コストで世界的な送金を実現し、しかもステーブルコインの価値の安定した保証を享受できます。これは単なる技術のアップグレードではなく、金融の民主化の光明でもあります。 アラブ首長国連邦（UAE）は中東のWeb3ハブとして、ドバイのVARA（Virtual Assets Regulatory Authority、仮想資産規制局）とアブダビのADGM（Abu Dhabi Global Market、アブダビグローバルマーケット）を代表に、世界で最も先進的な暗号に優しいフレームワークを構築しています。しかし、UAE市場をターゲットにしている起業家や投資家にとって、PayFiの魅力の裏には目に見えない「雷地」が潜んでいます——事業のコンプライアンスリスクです。新興市場の例に漏れず、規制の「両刃の剣」効果は明白です：豊富な機会がある一方で、違反の代償は高額です。 2025年上半期、UAE中央銀行（CBUAE）はAML/CFT（マネーロンダリング防止/テロ資金供与防止）の義務を果たしていないとして、複数の決済機関に対して合計AED 2000万（約USD 540万）の罰金を科しました。 本稿は「リスクの識別と道筋の提供」をコアに、アラブ首長国連邦におけるPayFiのビジネスコンプライアンスリスクを体系的に分析します。最新の規制動向と実際のケースを組み合わせて、段階的に解体します。目的は「レッドライン」を識別し、リスク防止戦略と考え方を提供することです。 PayFi——概念から砂漠のオアシスにおけるグローバルな機会 1.1 PayFiとは何ですか？なぜ2025年に「火」が付くのですか？ PayFiはDeFi（分散型金融）の支払い分野であり、ブロックチェーンとスマートコントラクトを利用して、支払いプロセスの中核要素である速度、安全性、包括性を最適化することに焦点を当てています。従来の支払い（SWIFTシステムなど、平均的な国際送金には3〜5日かかる）とは異なり、PayFiはステーブルコイン（USDT、USDCなど）またはアルゴリズム支払いプロトコルを利用して、ほぼリアルタイムの決済を実現します。典型的なアプリケーションには、国境を越えた送金：国際貿易および国際労働者向けに即時送金サービスを提供します。商人の支払い：eコマースプラットフォームに暗号支払いゲートウェイを統合する。組み込み金融：Web3ゲームにおけるバーチャル資産のシームレスな現金化。 MessariはPayFiの流動性目標がUSD 200-250 Mに達することを見積もっており、成長の勢いは強いです。PayFiが注目を集めているのは、伝統的な支払いの高い摩擦（為替変換損失5-7%）と規制/業界によって形成された障壁を効果的に解決しているからです。PayFiの非仲介化設計は、新興経済国にとっての選択肢となっています。例えば、アフリカのモバイル決済革命は、ブロックチェーンの力を借りて「大きく前進」しています。 1.2 アラブ首長国連邦：PayFiの「ゴールドコースト」それとも「規制迷宮」？ アラブ首長国連邦がなぜPayFiの「人気者」となったのか？その答えは、戦略的なポジショニングにあります。FATFのホワイトリストに復帰した国（2024年に成功裏に脱帽）であるG20+の一員として、アラブ首長国連邦は2025年のGDPにおけるデジタル経済の占有率が20%に達することを期待されています。4月のWeb3 Festival PayFi Summitは市場の熱気をさらに促進し、ドバイのVision 2031計画は仮想資産を基幹産業として位置付けています。Huma FinanceやAthar Financeなどの巨大企業は、2025年までにビジネスのマイルストーンを達成しました。 具体的な機会:税金の楽園：法人税はわずか9%（2023年から）、暗号取引は付加価値税が免除されます。サンドボックスメカニズム：VARAのイノベーションテストライセンスは、プロジェクトが「制御された環境」で6〜12ヶ月間テストすることを許可し、完全なライセンスを必要としません。インフラ：アブダビのADGMは法定通貨に関連付けられたトークン（FRT、法定通貨にアンカーされたトークン）をサポートし、PayFiの安定した支払いニーズに完璧に合致します。人材と資金：2025年、UAEの暗号スタートアップの資金調達が10億米ドルを超え、中東の投資家が40%を占める。規制の探求：DIFCの最新提案は、ファンドの暗号投資上限を撤廃し、PayFi組み込みファンドにとって好材料となる。 2024年と比較して、UAEは「暗号天国」から「PayFiラボ」に進化しましたが、喜ぶのは早いです。UAEには「連邦+エミレーツ+自由区」の三層のコンプライアンス構造があり、PayFi業務は同時にCBUAEの支払い法とVARAの仮想資産ルールに触れる可能性があります。少しでも不注意であれば、異なる規制当局からの「多重サプライズ」に直面することになります。 アラブ首長国連邦のPayFi規制フレームワーク——誰が「監視」しているのか？ アラブ首長国連邦の規制システムは、伝統的な支払いからブロックチェーンイノベーションまでをカバーする精密なネットワークのようです。2025年、CBUAEの新法が施行されると、PayFiプロジェクトは統一フレームワークの試練に直面し、次のように段階的に明らかになります： 2.1 コア規制機関とその分担 UAEのPayFiビジネスの規制は「分権的な管理」の様相を呈しており、4つの柱がそれぞれの役割を果たしています：ヒント：もしあなたが PayFi のスタートアップであれば、VARA を選ぶのが最良です。これは基本的に 90% の仮想資産活動をカバーでき、承認までの期間はわずか 3～6 か月です。しかし、地域を越えたビジネス（例えば、ADGM で FRT を発行する場合）には二重登録が必要で、「管轄の真空」を避ける必要があります。 2.2 許可要件：「入門」から「ファミリーパック」まで PayFiは「プラグアンドプレイ」ではありません。VARAの7種類のVASPライセンスに基づき、支払い関連の業務には少なくともAdvisory+Payment Servicesの二重ライセンスが必要です。申請のハードルには以下が含まれます：1. 資本金：最低 AED 100,000（約 USD 27,000）、高リスクプロジェクトは AED 1,000,0001 に達します。2. マネーロンダリング防止およびリスク管理システム：AMLおよび「トラベルルール」の義務を履行し、要求に応じて取引を監視および報告します。3. 技術監査：ブロックチェーンノードは技術認証を受ける必要があり、潜在的な悪意のある攻撃を防ぐ。4. ローカライズ：少なくとも 1 名の UAE の住民エグゼクティブ、オフィスはドバイに所在する必要があります。 ただし、覚えておいてください：サンドボックス ≠ 免除、テスト期間中の違反は AED 500,000 から罰せられます。 2.3 グローバル・アライメント:FATFとMiCAの「スピルオーバー」影響 UAEの規制は孤立していない。2025年、FATFのVASPsガイドラインはPayFiプラットフォームにブロックチェーン上の取引の全経路を追跡することを要求しており、アラブ首長国連邦はこれを全面的に採用している。EUのMiCA（暗号資産に関する市場）も間接的に影響を与えており、UAEの商人がユーロのステーブルコインを導入する場合は、準備金の開示に従う必要がある。 このフレームワークを通じて、私たちはアラブ首長国連邦の規制が「革新に優しい + リスクゼロの容認」のバランスアートであることを見ることができます。次に、ビジネスコンプライアンスリスクをさらに分析していきます。 ビジネスコンプライアンスリスクの分析 - ケースドリブンの「警鐘」 3.1 リスク1：AML/CFTの監視不足——「マネーロンダリングのブラックホール」の隠れた殺人者 解釈：CBUAEの「AML指導」に基づき、PayFiプラットフォームはリスクベースのアプローチを基にしたマネーロンダリング防止義務を実施する必要があります。これには、顧客のデューデリジェンス（CDD）、取引の監視、疑わしい取引報告（STR）などが含まれます。規制に違反した場合、初回の罰金はAED 500万に達する可能性があり、重大な場合はライセンスの取り消しを受けることになります。 ケーススタディ：FuzeプラットフォームのAML失敗 2025年8月、VARAはドバイに登録された暗号支払いプラットフォームFuzeに罰金を科しました。これはそのAML/CFTシステムに重大な欠陥があり、高リスク取引の監視が不十分であり、疑わしい活動の報告が遅れたため、潜在的なマネーロンダリングの脆弱性を引き起こしていたためです。Fuzeはステーブルコイン決済サービスを提供するVASPとして、月間処理量が数百万ドルを超えていますが、顧客のデューデリジェンスにおいて多くのミスがありました。VARAの調査後、未公表の金額の罰金が科せられるだけでなく、独立した「熟練者」（Skilled Person）が監視を行い、プラットフォームが3ヶ月以内にリスク管理の欠陥を補うことを確実にしました。 3.2 リスク2:免許違反および運転違反 - 「無免許運転」による致命傷。 解釈：VARAの法令No.4/2022第15条では、すべてのVASP活動は事前に許可を取得する必要があり、承認なしでは「違法営業」と見なされます。ADGMはFRT発行前の登録を要求し、そうでない場合は違反行為と見なされます。 ケーススタディ：VARAによる19のVASPへの集団「掃蕩」 2025年10月初、VARAは19社の無許可で運営される暗号支払いおよび仮想資産サービスプロバイダーに対して法執行措置を開始しました。これらの企業は多くがPayFi関連のステーブルコインの送金およびマーケティング活動に関与しており、VASPライセンスを取得せずにドバイでサービスを宣伝していました。典型的な企業の1つは数ヶ月間の違法運営が指摘され、散発的なユーザーを1,000人以上引き付けました。VARAは停止命令を出し、AED 10万から60万の範囲で罰金を科しました（合計でAED 500万を超えます）。一部の企業は独立したコンプライアンス審査を受ける必要があります。 3.3 リスク4：データプライバシーとネットセキュリティ - 「ハッカー+漏洩」の二重の打撃 解読：DIFCのデータ保護法（PDPL、2021）は、PayFiが個人データを処理するには同意が必要であり、あらゆるデータ関連のセキュリティ事件を報告しなければならないと要求しています。VARA FRVA規則にはサイバー回復力の基準が追加されており、プラットフォームはペネトレーションテストを受け、DDoS攻撃を防ぐ必要があります。違反した場合の罰金は最大でAED 1000万です。 ケーススタディ：DIFC登録プラットフォームのプライバシー漏洩騒動 2024年中旬、DIFCに登録されたFinTech決済プラットフォーム（暗号ウォレットサービスを含む）がフィッシング攻撃により約5万人のユーザーデータを漏洩し、取引履歴やKYC情報が含まれ、その結果、詐欺事件が頻発しました。DFSAの調査では、このプラットフォームが多要素認証（MFA）と暗号化ストレージを強制していなかったため、PDPL第28条のデータ事件報告義務に違反していることが判明しました。プラットフォームはAED400万の罰金を科され、3ヶ月の業務停止と是正措置を命じられ、ユーザーの集団訴訟が損失をさらに拡大させました。 3.4 リスク4：制裁と国境を越えたコンプライアンス - 「地政学」における予期しない「地雷」 解釈：CBUAEとOFACが連携して執行し、PayFiは制裁コンプライアンスとTravel Ruleの情報共有および検証の実施を確保しなければなりません。 ケーススタディ:CBUAE BankのOFACリンケージファイン 2025年7月、CBUAEは無名のUAE銀行にAED300万の罰金を科しました。これは、その決済システムが高リスク地域に関連するステーブルコインの送金（イラン関連の疑いがある）を処理したためで、OFAC制裁のチェックおよびTravel Ruleの共有が実施されず、国境を越えたコンプライアンスの隙間が生じました。この銀行の暗号支払いチャネルは合法的なMENA送金に使用される予定でしたが、監視が緩かったために調査に巻き込まれ、一部の資産が凍結され、是正期間は6ヶ月に達しました。 リスク防止実用ガイド——「受動的対応」から「能動的護航」へ 法律は足枷ではなく、コンプライアンスの運営と長期的な発展のための確固たる盾です。上記のリスクに基づき、起業家（プロジェクト側）と投資家（LP/VC）はそれぞれ異なるリスク認識と防止の重点を持っています。大まかに言えば、次のようになります： 4.1 一般的防止フレームワーク："コンプライアンスの閉ループ"を構築する 1. リスク評価の開始：立ち上げ/投資前にコンプライアンス評価と監査を実施し、ビジネスモデルの持続可能性、コンプライアンスリスク管理、技術的安全性などの重要な分野をカバーします。2. ポリシーの内在化：コンプライアンスマニュアルを策定し、事前にチームトレーニングを実施して、コンプライアンス文化を形成する。3. 技術の活用：効果的なオンチェーン分析監視ツールを統合し、リスク監視の緩和を強化する。4. 継続的な監視：リスクの特定、監視、緩和の全プロセスの効果を定期的に評価し、状況に応じて更新して向上させる。 4.2 起業家向け：プロジェクトの実現「五段階法」 ステップ 1: 許可されたパスの計画評価管轄：例えばドバイのPayFiはVARAを優先します。ビジネスプラン：サンドボックスブリッジを使用し、テスト後に全ライセンスに移行します。 ステップ 2: コンプライアンスリスク管理の三重防御ビジネス規模にマッチしたチームを構築する。情報システムを利用してリスクの自動監視を実現する。 ステップ3: 制裁スクリーニング「ファイアウォール」顧客の初回および継続的な制裁コンプライアンスのスクリーニング。「長い腕の管轄」のために使用される可能性のある接続点などのリスクエクスポージャーをできるだけ避ける。 ステップ 4: データとセキュリティバリア高水準の情報セキュリティとデータ保護の設定を採用しています。定期的にシステムの可用性とペネトレーションテストを実施し、動的なコンプライアンスを確保します。 4.3 投資家向け：デューデリジェンス「信号機」システム 投資家はホワイトペーパーだけを見てはいけません——コンプライアンスはアルファ（超過利益）の鍵です。1. 初期スクリーニング：公式のチャネルを通じてVARAまたはその他の規制ライセンスの状態を確認します。グリーンライト：全ライセンス；レッドライト：プロジェクト側がライセンスを保持していると主張しているだけ。2. ディープデューデリジェンス：専門機関によるデューデリジェンスを実施し、各種データやレポートをレビューする。3. リスクの階層化：製品のビジネス形態に対するリスク評価。4. 退出メカニズム：契約にコンプライアンストリガー条項を組み込む（違反した場合は即時償還）。 コンプライアンス先行、PayFiの中東での展開の道 アラブ首長国連邦のPayFiビジネスは急速に成長する中で、制度化された規制の段階に入っています。2025年、アラブ首長国連邦中央銀行とドバイ仮想資産規制局（VARA）は相次いでマネーロンダリング（AML/CFT）およびライセンス承認メカニズムを強化し、典型的な執行事例を通じてコンプライアンスの底線を確立しました。 VARAは2025年8月に暗号決済プラットフォームFuzeに対してマネーロンダリング防止制度の欠陥により罰則を実施し、同年10月には19社の無許可で運営されている仮想資産サービスプロバイダーに対して一斉に罰金を科しました。これは、規制当局が「無許可営業」およびリスク管理の不備に対してゼロトレランスの姿勢を示していることを表しています。これらの措置は、UAEにおける仮想資産規制のリスク志向と比例の原則を反映しており、PayFiのコンプライアンスフレームワークに予見可能な法的境界を提供しています。 将来的に、PayFi企業がアラブ首長国連邦で長期的に事業を行いたい場合、ライセンスの取得を行い、ビジネス計画の初期段階からコンプライアンス評価メカニズムを組み込むべきであり、許可申請、顧客デューデリジェンス、データ保護および制裁スクリーニングなどのプロセスが、現地および国際基準に適合していることを確保する必要があります。 規制が厳しくなることは、革新が制限されることを意味するのではなく、法治の方法で市場の信頼と資金の安全を確立することを意味します。UAEは「オープンイノベーション、慎重な規制」の原則の下、仮想資産の支払いシステムの法制化と透明化を引き続き推進し、地域のデジタル金融秩序に示範的な道筋を提供することが予想されます。
PayFi アラブ首長国連邦における：ビジネスコンプライアンスリスクの分析
によって書かれた: 黄文静
紹介
Web3の波が世界を席巻する中、PayFi（Payment Finance、最初に2024年にSolana財団の会長Lily Liuによって提唱された概念）は、伝統的な支払いとブロックチェーン技術をつなぐ革新的な分野として、急速に国境を越えた支払いの構図を再形成しています。想像してみてください：ユーザーはブロックチェーン技術を利用して、銀行の仲介なしで即時かつ低コストで世界的な送金を実現し、しかもステーブルコインの価値の安定した保証を享受できます。これは単なる技術のアップグレードではなく、金融の民主化の光明でもあります。
アラブ首長国連邦（UAE）は中東のWeb3ハブとして、ドバイのVARA（Virtual Assets Regulatory Authority、仮想資産規制局）とアブダビのADGM（Abu Dhabi Global Market、アブダビグローバルマーケット）を代表に、世界で最も先進的な暗号に優しいフレームワークを構築しています。しかし、UAE市場をターゲットにしている起業家や投資家にとって、PayFiの魅力の裏には目に見えない「雷地」が潜んでいます——事業のコンプライアンスリスクです。新興市場の例に漏れず、規制の「両刃の剣」効果は明白です：豊富な機会がある一方で、違反の代償は高額です。
2025年上半期、UAE中央銀行（CBUAE）はAML/CFT（マネーロンダリング防止/テロ資金供与防止）の義務を果たしていないとして、複数の決済機関に対して合計AED 2000万（約USD 540万）の罰金を科しました。
本稿は「リスクの識別と道筋の提供」をコアに、アラブ首長国連邦におけるPayFiのビジネスコンプライアンスリスクを体系的に分析します。最新の規制動向と実際のケースを組み合わせて、段階的に解体します。目的は「レッドライン」を識別し、リスク防止戦略と考え方を提供することです。
PayFi——概念から砂漠のオアシスにおけるグローバルな機会
1.1 PayFiとは何ですか？なぜ2025年に「火」が付くのですか？
PayFiはDeFi（分散型金融）の支払い分野であり、ブロックチェーンとスマートコントラクトを利用して、支払いプロセスの中核要素である速度、安全性、包括性を最適化することに焦点を当てています。従来の支払い（SWIFTシステムなど、平均的な国際送金には3〜5日かかる）とは異なり、PayFiはステーブルコイン（USDT、USDCなど）またはアルゴリズム支払いプロトコルを利用して、ほぼリアルタイムの決済を実現します。典型的なアプリケーションには、
国境を越えた送金：国際貿易および国際労働者向けに即時送金サービスを提供します。
商人の支払い：eコマースプラットフォームに暗号支払いゲートウェイを統合する。
組み込み金融：Web3ゲームにおけるバーチャル資産のシームレスな現金化。
MessariはPayFiの流動性目標がUSD 200-250 Mに達することを見積もっており、成長の勢いは強いです。PayFiが注目を集めているのは、伝統的な支払いの高い摩擦（為替変換損失5-7%）と規制/業界によって形成された障壁を効果的に解決しているからです。PayFiの非仲介化設計は、新興経済国にとっての選択肢となっています。例えば、アフリカのモバイル決済革命は、ブロックチェーンの力を借りて「大きく前進」しています。
1.2 アラブ首長国連邦：PayFiの「ゴールドコースト」それとも「規制迷宮」？
アラブ首長国連邦がなぜPayFiの「人気者」となったのか？その答えは、戦略的なポジショニングにあります。FATFのホワイトリストに復帰した国（2024年に成功裏に脱帽）であるG20+の一員として、アラブ首長国連邦は2025年のGDPにおけるデジタル経済の占有率が20%に達することを期待されています。4月のWeb3 Festival PayFi Summitは市場の熱気をさらに促進し、ドバイのVision 2031計画は仮想資産を基幹産業として位置付けています。Huma FinanceやAthar Financeなどの巨大企業は、2025年までにビジネスのマイルストーンを達成しました。
具体的な機会:
税金の楽園：法人税はわずか9%（2023年から）、暗号取引は付加価値税が免除されます。
サンドボックスメカニズム：VARAのイノベーションテストライセンスは、プロジェクトが「制御された環境」で6〜12ヶ月間テストすることを許可し、完全なライセンスを必要としません。
インフラ：アブダビのADGMは法定通貨に関連付けられたトークン（FRT、法定通貨にアンカーされたトークン）をサポートし、PayFiの安定した支払いニーズに完璧に合致します。
人材と資金：2025年、UAEの暗号スタートアップの資金調達が10億米ドルを超え、中東の投資家が40%を占める。
規制の探求：DIFCの最新提案は、ファンドの暗号投資上限を撤廃し、PayFi組み込みファンドにとって好材料となる。
2024年と比較して、UAEは「暗号天国」から「PayFiラボ」に進化しましたが、喜ぶのは早いです。UAEには「連邦+エミレーツ+自由区」の三層のコンプライアンス構造があり、PayFi業務は同時にCBUAEの支払い法とVARAの仮想資産ルールに触れる可能性があります。少しでも不注意であれば、異なる規制当局からの「多重サプライズ」に直面することになります。
アラブ首長国連邦のPayFi規制フレームワーク——誰が「監視」しているのか？
アラブ首長国連邦の規制システムは、伝統的な支払いからブロックチェーンイノベーションまでをカバーする精密なネットワークのようです。2025年、CBUAEの新法が施行されると、PayFiプロジェクトは統一フレームワークの試練に直面し、次のように段階的に明らかになります：
2.1 コア規制機関とその分担
UAEのPayFiビジネスの規制は「分権的な管理」の様相を呈しており、4つの柱がそれぞれの役割を果たしています：
ヒント：もしあなたが PayFi のスタートアップであれば、VARA を選ぶのが最良です。これは基本的に 90% の仮想資産活動をカバーでき、承認までの期間はわずか 3～6 か月です。しかし、地域を越えたビジネス（例えば、ADGM で FRT を発行する場合）には二重登録が必要で、「管轄の真空」を避ける必要があります。
2.2 許可要件：「入門」から「ファミリーパック」まで
PayFiは「プラグアンドプレイ」ではありません。VARAの7種類のVASPライセンスに基づき、支払い関連の業務には少なくともAdvisory+Payment Servicesの二重ライセンスが必要です。申請のハードルには以下が含まれます：
資本金：最低 AED 100,000（約 USD 27,000）、高リスクプロジェクトは AED 1,000,0001 に達します。
マネーロンダリング防止およびリスク管理システム：AMLおよび「トラベルルール」の義務を履行し、要求に応じて取引を監視および報告します。
技術監査：ブロックチェーンノードは技術認証を受ける必要があり、潜在的な悪意のある攻撃を防ぐ。
ローカライズ：少なくとも 1 名の UAE の住民エグゼクティブ、オフィスはドバイに所在する必要があります。
ただし、覚えておいてください：サンドボックス ≠ 免除、テスト期間中の違反は AED 500,000 から罰せられます。
2.3 グローバル・アライメント:FATFとMiCAの「スピルオーバー」影響
UAEの規制は孤立していない。2025年、FATFのVASPsガイドラインはPayFiプラットフォームにブロックチェーン上の取引の全経路を追跡することを要求しており、アラブ首長国連邦はこれを全面的に採用している。EUのMiCA（暗号資産に関する市場）も間接的に影響を与えており、UAEの商人がユーロのステーブルコインを導入する場合は、準備金の開示に従う必要がある。
このフレームワークを通じて、私たちはアラブ首長国連邦の規制が「革新に優しい + リスクゼロの容認」のバランスアートであることを見ることができます。次に、ビジネスコンプライアンスリスクをさらに分析していきます。
ビジネスコンプライアンスリスクの分析 - ケースドリブンの「警鐘」
3.1 リスク1：AML/CFTの監視不足——「マネーロンダリングのブラックホール」の隠れた殺人者
解釈：CBUAEの「AML指導」に基づき、PayFiプラットフォームはリスクベースのアプローチを基にしたマネーロンダリング防止義務を実施する必要があります。これには、顧客のデューデリジェンス（CDD）、取引の監視、疑わしい取引報告（STR）などが含まれます。規制に違反した場合、初回の罰金はAED 500万に達する可能性があり、重大な場合はライセンスの取り消しを受けることになります。
ケーススタディ：FuzeプラットフォームのAML失敗
2025年8月、VARAはドバイに登録された暗号支払いプラットフォームFuzeに罰金を科しました。これはそのAML/CFTシステムに重大な欠陥があり、高リスク取引の監視が不十分であり、疑わしい活動の報告が遅れたため、潜在的なマネーロンダリングの脆弱性を引き起こしていたためです。Fuzeはステーブルコイン決済サービスを提供するVASPとして、月間処理量が数百万ドルを超えていますが、顧客のデューデリジェンスにおいて多くのミスがありました。VARAの調査後、未公表の金額の罰金が科せられるだけでなく、独立した「熟練者」（Skilled Person）が監視を行い、プラットフォームが3ヶ月以内にリスク管理の欠陥を補うことを確実にしました。
3.2 リスク2:免許違反および運転違反 - 「無免許運転」による致命傷。
解釈：VARAの法令No.4/2022第15条では、すべてのVASP活動は事前に許可を取得する必要があり、承認なしでは「違法営業」と見なされます。ADGMはFRT発行前の登録を要求し、そうでない場合は違反行為と見なされます。
ケーススタディ：VARAによる19のVASPへの集団「掃蕩」
2025年10月初、VARAは19社の無許可で運営される暗号支払いおよび仮想資産サービスプロバイダーに対して法執行措置を開始しました。これらの企業は多くがPayFi関連のステーブルコインの送金およびマーケティング活動に関与しており、VASPライセンスを取得せずにドバイでサービスを宣伝していました。典型的な企業の1つは数ヶ月間の違法運営が指摘され、散発的なユーザーを1,000人以上引き付けました。VARAは停止命令を出し、AED 10万から60万の範囲で罰金を科しました（合計でAED 500万を超えます）。一部の企業は独立したコンプライアンス審査を受ける必要があります。
3.3 リスク4：データプライバシーとネットセキュリティ - 「ハッカー+漏洩」の二重の打撃
解読：DIFCのデータ保護法（PDPL、2021）は、PayFiが個人データを処理するには同意が必要であり、あらゆるデータ関連のセキュリティ事件を報告しなければならないと要求しています。VARA FRVA規則にはサイバー回復力の基準が追加されており、プラットフォームはペネトレーションテストを受け、DDoS攻撃を防ぐ必要があります。違反した場合の罰金は最大でAED 1000万です。
ケーススタディ：DIFC登録プラットフォームのプライバシー漏洩騒動
2024年中旬、DIFCに登録されたFinTech決済プラットフォーム（暗号ウォレットサービスを含む）がフィッシング攻撃により約5万人のユーザーデータを漏洩し、取引履歴やKYC情報が含まれ、その結果、詐欺事件が頻発しました。DFSAの調査では、このプラットフォームが多要素認証（MFA）と暗号化ストレージを強制していなかったため、PDPL第28条のデータ事件報告義務に違反していることが判明しました。プラットフォームはAED400万の罰金を科され、3ヶ月の業務停止と是正措置を命じられ、ユーザーの集団訴訟が損失をさらに拡大させました。
3.4 リスク4：制裁と国境を越えたコンプライアンス - 「地政学」における予期しない「地雷」
解釈：CBUAEとOFACが連携して執行し、PayFiは制裁コンプライアンスとTravel Ruleの情報共有および検証の実施を確保しなければなりません。
ケーススタディ:CBUAE BankのOFACリンケージファイン
2025年7月、CBUAEは無名のUAE銀行にAED300万の罰金を科しました。これは、その決済システムが高リスク地域に関連するステーブルコインの送金（イラン関連の疑いがある）を処理したためで、OFAC制裁のチェックおよびTravel Ruleの共有が実施されず、国境を越えたコンプライアンスの隙間が生じました。この銀行の暗号支払いチャネルは合法的なMENA送金に使用される予定でしたが、監視が緩かったために調査に巻き込まれ、一部の資産が凍結され、是正期間は6ヶ月に達しました。
リスク防止実用ガイド——「受動的対応」から「能動的護航」へ
法律は足枷ではなく、コンプライアンスの運営と長期的な発展のための確固たる盾です。上記のリスクに基づき、起業家（プロジェクト側）と投資家（LP/VC）はそれぞれ異なるリスク認識と防止の重点を持っています。大まかに言えば、次のようになります：
4.1 一般的防止フレームワーク："コンプライアンスの閉ループ"を構築する
リスク評価の開始：立ち上げ/投資前にコンプライアンス評価と監査を実施し、ビジネスモデルの持続可能性、コンプライアンスリスク管理、技術的安全性などの重要な分野をカバーします。
ポリシーの内在化：コンプライアンスマニュアルを策定し、事前にチームトレーニングを実施して、コンプライアンス文化を形成する。
技術の活用：効果的なオンチェーン分析監視ツールを統合し、リスク監視の緩和を強化する。
継続的な監視：リスクの特定、監視、緩和の全プロセスの効果を定期的に評価し、状況に応じて更新して向上させる。
4.2 起業家向け：プロジェクトの実現「五段階法」
ステップ 1: 許可されたパスの計画
評価管轄：例えばドバイのPayFiはVARAを優先します。
ビジネスプラン：サンドボックスブリッジを使用し、テスト後に全ライセンスに移行します。
ステップ 2: コンプライアンスリスク管理の三重防御
ビジネス規模にマッチしたチームを構築する。
情報システムを利用してリスクの自動監視を実現する。
ステップ3: 制裁スクリーニング「ファイアウォール」
顧客の初回および継続的な制裁コンプライアンスのスクリーニング。
「長い腕の管轄」のために使用される可能性のある接続点などのリスクエクスポージャーをできるだけ避ける。
ステップ 4: データとセキュリティバリア
高水準の情報セキュリティとデータ保護の設定を採用しています。
定期的にシステムの可用性とペネトレーションテストを実施し、動的なコンプライアンスを確保します。
4.3 投資家向け：デューデリジェンス「信号機」システム
投資家はホワイトペーパーだけを見てはいけません——コンプライアンスはアルファ（超過利益）の鍵です。
初期スクリーニング：公式のチャネルを通じてVARAまたはその他の規制ライセンスの状態を確認します。グリーンライト：全ライセンス；レッドライト：プロジェクト側がライセンスを保持していると主張しているだけ。
ディープデューデリジェンス：専門機関によるデューデリジェンスを実施し、各種データやレポートをレビューする。
リスクの階層化：製品のビジネス形態に対するリスク評価。
退出メカニズム：契約にコンプライアンストリガー条項を組み込む（違反した場合は即時償還）。
コンプライアンス先行、PayFiの中東での展開の道
アラブ首長国連邦のPayFiビジネスは急速に成長する中で、制度化された規制の段階に入っています。2025年、アラブ首長国連邦中央銀行とドバイ仮想資産規制局（VARA）は相次いでマネーロンダリング（AML/CFT）およびライセンス承認メカニズムを強化し、典型的な執行事例を通じてコンプライアンスの底線を確立しました。
VARAは2025年8月に暗号決済プラットフォームFuzeに対してマネーロンダリング防止制度の欠陥により罰則を実施し、同年10月には19社の無許可で運営されている仮想資産サービスプロバイダーに対して一斉に罰金を科しました。これは、規制当局が「無許可営業」およびリスク管理の不備に対してゼロトレランスの姿勢を示していることを表しています。これらの措置は、UAEにおける仮想資産規制のリスク志向と比例の原則を反映しており、PayFiのコンプライアンスフレームワークに予見可能な法的境界を提供しています。
将来的に、PayFi企業がアラブ首長国連邦で長期的に事業を行いたい場合、ライセンスの取得を行い、ビジネス計画の初期段階からコンプライアンス評価メカニズムを組み込むべきであり、許可申請、顧客デューデリジェンス、データ保護および制裁スクリーニングなどのプロセスが、現地および国際基準に適合していることを確保する必要があります。
規制が厳しくなることは、革新が制限されることを意味するのではなく、法治の方法で市場の信頼と資金の安全を確立することを意味します。UAEは「オープンイノベーション、慎重な規制」の原則の下、仮想資産の支払いシステムの法制化と透明化を引き続き推進し、地域のデジタル金融秩序に示範的な道筋を提供することが予想されます。