米国FDICの新規則！ステーブルコイン準備金には厳格な要件があり、1人あたり25万ドルの預金保護は適用されません

FDIC がステーブルコインの規制枠組みを導入し、GENIUS 法案を実施し、要件 1：1 準備と 2 日の償還を求め、不適用となる預金保険を明確化

連邦の規制枠組みが整備され、FDIC が GENIUS 法案の細則を推進

米国連邦預金保険公社（FDIC）は、昨日（4/7）日、傘下の銀行およびその関連機関によるステーブルコインの発行・管理の行為に対して、最初の包括的な健全性（プルーデンス）監督の枠組みを定める新たな規則案を承認しました。この取り組みは、昨年ドナルド・トランプ政権が署名して成立した《GENIUS 法案》を執行することを目的としており、米国の連邦政府がドル連動のデジタル資産の規制において重要な一歩を踏み出したことを象徴しています。

同提案に基づき、FDIC は「ライセンス付き支払ステーブルコイン発行体」（PPSIs）を定義し、これらの実体は FDIC の監督機関の関連会社として運営されることが見込まれ、厳格な資本、準備、リスク管理の基準を遵守する必要があります。

FDIC 副議長 Travis Hill は取締役会で、ステーブルコインの決済インフラにおける活用が引き続き拡大する中、この枠組みは潜在的なオペレーショナル・リスクに対処し、金融システムの安定を維持することを狙っていると述べました。この新たな規則は、昨年 12 月に FDIC が、銀行が関連会社を通じてステーブルコインを発行するための手続きについて打ち出した後、導入される第 2 の大きな監督措置です。

同時に、米国通貨監督庁（OCC）も今年 2 月に、管轄下の機関に対応する監督枠組みを公表しており、米国の各連邦金融監督機関が統一されたステーブルコイン規制体制の構築に取り組んでいることを示しています。

厳格な 1：1 準備と流動性要件、2 日以内の償還実行を確保

準備資産の管理に関して、FDIC の提案では、ステーブルコイン発行体は 1：1 の十分な準備金を維持し、かつこれらの準備を発行体のその他の業務活動から厳格に分離することが求められます。**条件を満たす準備資産は、高い流動性かつ低リスクの対象に限られます。具体的には：米国通貨、連邦準備銀行に預けられた残高、保険付き銀行預金、短期の米国国債、ならびに特定のオーバーナイト・レポ契約です。**発行体は準備資産を毎日監視し、定期的な監査を受ける必要があります。さらに、提案には準備の保有集中度に関する制限も設けられており、単一の取引相手へのリスクエクスポージャーを減らし、市場のストレス期間中でも十分な償還能力を確保します。

投資家が最も関心を持つ償還メカニズムについて、この規則は明確なサービス基準を定めています。発行体は明確な償還方針を公表し、**2 営業日以内に償還請求を完了させる必要があります。**また、取り付け（いわゆる取り付け・擠兌）リスクを防ぐため、**FDIC は、単日での償還金額が流通総量の 10% を超える場合、発行体は直ちに監督機関へ通知し、状況に応じて償還期限の延長を申請できるようにしています。**この仕組みは市場の透明性を提供すると同時に、監督機関に対して事前警告を与え、個別のステーブルコインの流動性問題がシステミックな金融リスクへ発展するのを防ぐことを目的としています。

資本バッファーと運営のハードル、利息収益の境界を厳格に区分

準備資産の規範に加え、FDIC は発行体に対して厳格な資本と運営の要件も課しています。**新しい支払ステーブルコイン発行体は、運営開始から最初の 3 年間、少なくとも 500 万の初期資本を維持し、以後の資本構成は普通株のティア1資本を中心とする必要があります。**法定の資本要件に加えて、発行体はさらに、12 か月分の運営費用に相当する独立した流動性バッファーを保有しなければならず、この資金はステーブルコイン準備金とは異なる運営準備として明確に区分されます。加えて、市場価値が 500 億を超える大規模な発行体に対して、FDIC はより高頻度の年次審査および専門的なコンプライアンス検査を求めます。

プロダクトの属性に関して、FDIC はステーブルコインの収益性の性格に対してレッドラインを引いています。**提案は、発行体がステーブルコイン保有者に利息または利益が得られることを宣伝してはならないことを明確に制限しており、第三者による手配を通じて還元（リワード）を提供する場合でも厳格な精査の対象となります。**この規範は、監督当局がステーブルコインを貯蓄商品ではなく決済手段として位置づけるという立場を反映しています。運用のレジリエンスについて、発行体は、秘密鍵の管理、ブロックチェーン監視、事故対応、ならびに年次の反マネーロンダリング（AML）コンプライアンス認証を含む、包括的なサイバーセキュリティ・システムを構築する必要があり、技術面でのデジタル資産の安全性とコンプライアンスを確保します。

預金保険の境界を明確化、ステーブルコインには透過的な保障が適用されない

この規制枠組みにおける最も重要な明確化の一つは、預金保険の適用範囲の区定にあります。FDIC は、この枠組みに基づき発行されるステーブルコイン自体は、1 人あたり 250,000 の標準的な預金保険保護の対象ではないことを明確に示しました。つまり、発行体が銀行に預ける準備金は発行体の企業預金として扱われ、トークン保有者は個別の保険保障を受けられません。この「透過性のない（穿透性を認めない）保険」を禁じる規定は、市場がステーブルコインに銀行預金と同じ連邦による裏付けがあると誤認することを避け、ステーブルコインと伝統的な金融システムとのリスクの境界を維持するためです。

ただし、FDIC はトークン化された預金に対しては別の取り扱いも示しています。従来の銀行預金が、単にトークン化された技術的な形式として提示されているだけであり、かつ依然として法律上の銀行預金の定義を満たす場合は、標準的な預金保険の待遇を受けられます。現時点で同提案は 60 日間のパブリックコメント募集期間に入っており、FDIC は資本の校正、適格資産、利息の禁止令など 144 の具体的な論点について、市民からのフィードバックを求めています。

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《GENIUS 法案》で設定された 2026 年中旬の施行期限が迫る中、連邦の監督当局はこの一連のルールの整備を加速しています。同時に、米国上院は《CLARITY 法案》におけるステーブルコインの利回り（収益還元）に関する論争について、最終的な協議を進めています。ステーブルコインの全面的な法制化は、2026 年の米国の暗号資産（暗号金融）政策における中核の論点となっています。