ビットコインオプションは、ETFファンドからの資金流出が依然として比較的低い水準にあるにもかかわらず、懸念を示唆しています

ビットコイン（BTC）の価格は、前回の75,000ドルを突破できなかった後、金曜日の取引では70,000ドル付近で横ばいの状態を維持しています。この動きは、米国の現物ビットコインETFからの資金流出が2連続で記録され、先週続いた好調なトレンドが反転したことと一致しています。この状況は、市場に対して機関投資家の資金が徐々に慎重な姿勢に転じているのではないかとの疑念を呼び起こしています。特に米国株式市場が弱含み始めていることも影響しています。

米国上場の現物ビットコインETFの純資金流入（百万ドル） | 出典：Farside Investors 世界的な金融市場で売り圧力が拡大し、ビットコインに重くのしかかっています。S&P 500指数は6ヶ月ぶりの安値を記録し、避難資産とされる金もわずか3日で10％の調整を見せました。米国・イスラエル・イラン間の緊張がリスク回避の心理を高める中、デリバティブ市場のデータはトレーダーの懸念が明らかに高まっていることを示しています。

Deribitにおけるビットコインのコール・プットオプションの取引量（USD） | 出典：Laevitas.ch 具体的には、Deribitでのプットオプションの需要はコールオプションの約2.5倍に達しており、防御的な姿勢や下落シナリオへの警戒感を反映しています。特に注目すべきは、2月末にイランが核協議を拒否した後に似た現象が見られたことです。

投資家はビットコインの17％遅れに失望

もう一つの重要な指標はデルタスキュー（delta skew）で、これはプットとコールのプレミアム差を示すものです。市場が調整リスクを懸念している場合、プットの方がコールよりも高いプレミアムで取引される傾向があります。逆に、上昇トレンドではこの指標は深くマイナスに振れることがあります。現在、ビットコインのデルタスキュー（プット・コール比）は16％であり、プロのトレーダーは69,000ドルの価格帯を維持できると信じていないことを示しています。パニック状態には至っていませんが、この指標は過去3ヶ月で21％の下落後の圧力を反映しています。

Deribitにおける30日間のビットコインのデルタ偏差（コール・プット差） | 出典：Laevitas.ch 同期間においてS&P 500に対して17％劣後していることも、市場の慎重さを高めています。最近の75,000ドルへの回復も、オプション市場で明確な変化をもたらすには不十分であり、取引参加者は依然としてリスクヘッジ戦略を優先していることがわかります。

ビットコイン/USDとS&P 500指数、金/USDのレート | 出典：TradingView 悲観的な心理を強める重要な要因の一つは、エネルギー価格の急騰です。WTI原油価格は3月12日以降94ドル以上で推移し、先月比で約50％上昇しています。中東の供給断裂は、世界経済の成長期待を弱めるだけでなく、インフレ圧力の高まりにより米連邦準備制度の金融緩和余地を制約しています。

オックスフォード・エコノミクスの評価によると、燃料価格の高騰は消費者の支出抑制を促し、輸入に依存する企業に圧力をかけ、コストインフレのリスクを高め、ひいては商品不足を引き起こす可能性があります。

総額2億5400万ドルの資金流出は2日間でのものであり、完全な資金流入の反転を示すには不十分ですが、市場は依然としてビットコインが68,000ドルの水準を維持できるとの信頼を欠いています。短期的には、マクロ経済の逆風や地政学的緊張の長期化による不確実性により、リスクヘッジの需要は引き続き高い状態が続くと見られます。