Ueda Kazuo 19 Desember mungkin akan memicu perpindahan modal global besar-besaran, USD/JPY, USD terhadap Peso Filipina menunggu peluang baru

Bank of Japan (BoJ) akan segera mengumumkan keputusan kenaikan suku bunga, ini tidak hanya berkaitan dengan nilai tukar yen, tetapi juga berpotensi membentuk kembali pola aliran dana global dalam perdagangan carry trade.

Kenaikan suku bunga sudah “dihargai”, yang penting adalah sikap selanjutnya

Pada 19 Desember, Gubernur BoJ Ueda Kazuo akan mengumumkan keputusan suku bunga terbaru. Pandangan utama pasar adalah bahwa suku bunga akan naik 25 basis poin menjadi 0,75%, mencapai level tertinggi dalam 30 tahun.

Namun, keputusan kenaikan suku bunga ini sendiri sudah sepenuhnya diantisipasi, apa yang benar-benar menjadi perhatian pasar? Isyarat Ueda Kazuo tentang ritme kenaikan suku bunga di masa depan.

Berdasarkan analisis dari berbagai lembaga, BoJ kemungkinan akan menaikkan batas bawah perkiraan suku bunga netral (dari saat ini 1,0%) ke atas. Berdasarkan harga pasar saat ini, suku bunga diperkirakan akan naik hingga 1,0% sebelum September 2026.

Nomura Securities bersikap hati-hati, berpendapat bahwa optimisme pasar mungkin berlebihan.

Reaksi berantai dari penutupan posisi carry trade

Mengapa begitu banyak orang memperhatikan kenaikan suku bunga Jepang? Karena ini langsung mempengaruhi kelangsungan carry trade.

Dalam beberapa tahun terakhir, pelaku carry trade meminjam yen dengan suku bunga rendah dan menginvestasikan ke aset berisiko tinggi seperti saham AS dan Bitcoin untuk mendapatkan selisih keuntungan. Jika BoJ menaikkan suku bunga, biaya pinjaman akan meningkat, sehingga transaksi ini menjadi tidak menguntungkan.

Pelajaran dari sejarah masih segar—pada akhir Juli 2024, BoJ secara mendadak menaikkan suku bunga menjadi 0,25%, langsung memicu gelombang penutupan posisi carry trade, yen menguat, saham AS jatuh tajam, dan Bitcoin anjlok.

Namun, guncangan kali ini seharusnya lebih lembut. Di satu sisi, kenaikan suku bunga ini sudah menjadi konsensus pasar, dan di sisi lain, stimulus fiskal besar-besaran dari pemerintah Jepang masih menekan penguatan yen.

Perbedaan pandangan lembaga: permainan nilai tukar “dovish” vs “hawkish”

Mengenai tren masa depan USD/JPY, prediksi dari berbagai lembaga tidak seragam.

Bank AS memberikan skenario yang lebih moderat. Jika BoJ menunjukkan “kebijakan dovish” (mengirim sinyal pelonggaran), USD/JPY kemungkinan akan tetap tinggi, bahkan bisa melonjak ke 160 di awal tahun. Jika menunjukkan “kebijakan hawkish” (mengirim sinyal pengetatan), posisi short yen mungkin akan menutup kerugian, dan USD/JPY bisa kembali ke sekitar 150—namun kemungkinan ini dianggap kecil oleh Bank AS.

Target kuartalan USD/JPY tahun 2026 dari Bank AS adalah: Q1 di 160, Q2 di 158, Q3 di 156, Q4 di 155.

Pandangan Nomura lebih agresif. Lembaga ini menyatakan bahwa depresiasi yen telah memicu tekanan politik domestik, dan menyempitnya spread suku bunga AS-Jepang akan mengurangi daya tarik carry trade, sehingga tren penguatan yen akan semakin kuat. Mereka memperkirakan USD/JPY akan menurun dari 155 di Q1 ke 140 di Q4 tahun 2026.

Perbedaan ini pada dasarnya mencerminkan ekspektasi pasar terhadap “kecepatan penguatan yen setelah kenaikan suku bunga.”

Gelembung mata uang pasar berkembang

Perlu dicatat bahwa langkah BoJ tidak hanya mempengaruhi USD/JPY. Dengan meningkatnya ekspektasi penguatan yen, dolar AS menguat, yang akan memberi tekanan pada pasangan mata uang pasar berkembang seperti peso Filipina dan lainnya, memicu redistribusi modal lintas negara. Dana carry trade tidak hanya akan keluar dari pasar pinjaman yen, tetapi juga dari aset berimbal tinggi di pasar negara berkembang seperti Asia Tenggara.

Gelombang besar segera terjadi, yang utama adalah bagaimana Ueda Kazuo akan berbicara

Secara keseluruhan, kekuatan dari keputusan kenaikan suku bunga ini mungkin tidak sebesar yang diperkirakan pasar. Tetapi, kata-kata Ueda Kazuo—apakah cenderung konservatif atau agresif—akan menjadi pemicu utama pergeseran posisi dana global. Jika sikap BoJ cukup hawkish, reaksi berantai berupa penutupan posisi carry trade, penguatan yen, tekanan pada saham AS, dan keluar dana dari pasar negara berkembang bisa terjadi secara bersamaan.

19 Desember, jawabannya akan segera terungkap.