"New Federal Reserve News Agency": Tidak merpati dan tidak elang, Powell sekarang terlihat lebih seperti "bebek"

Timiraos membandingkan Powell dengan seekor “bebek”: tampak tenang di permukaan, tetapi sebenarnya terus mengayuh di bawah air yang keruh.

Penulis: Li Xiaoyin

Sumber: Wall Street Journal

Powell terjebak dalam tiga dilema: krisis ekonomi, tekanan politik, dan perpecahan internal.

Pada 18 Maret, Nick Timiraos yang dikenal sebagai “New Federal Reserve News Agency” menerbitkan artikel di “The Wall Street Journal” yang menganalisis secara mendalam dilema yang dihadapi oleh Ketua Federal Reserve, Jerome Powell.

Artikel tersebut menunjukkan bahwa dengan sisa masa jabatan Powell yang hanya satu tahun, ia menghadapi tantangan terberat dalam karirnya: di satu sisi ada ancaman tarif yang dapat menyebabkan stagflasi, di sisi lain ada tekanan politik yang agresif dari pemerintahan Trump, yang lebih mengkhawatirkan adalah bahwa 18 rekan komite kebijakannya bergerak ke arah yang sangat berbeda.

Ini berarti, Powell perlu menjaga independensi Federal Reserve di tengah perang dagang dan potensi intervensi kebijakan, serta mempertahankan keseimbangan di antara suara-suara yang berbeda di dalam.

Timiraos membandingkan Powell dengan seekor “bebek”: tampaknya tenang di permukaan, tidak dovish maupun hawkish, tetapi sebenarnya terus mengayuh di bawah air yang keruh.

Ancaman Stagflasi Meningkat

Artikel Timiraos di awal langsung menunjukkan dilema inti yang dihadapi Powell: ancaman stagflasi.

Artikel tersebut menunjukkan bahwa kenaikan tarif akibat perang dagang dapat meningkatkan harga, sementara pertumbuhan ekonomi mungkin terhenti atau melambat. Ini memaksa para pejabat Federal Reserve untuk membuat pilihan sulit antara menurunkan suku bunga untuk merangsang permintaan atau mempertahankan suku bunga tinggi untuk menekan inflasi.

Artikel tersebut mengutip pandangan ekonom GlobalData TS Lombard Dario Perkins yang menyatakan:

“Jika Federal Reserve menurunkan suku bunga sekarang, itu mungkin hanya karena keadaan ekonomi semakin buruk.”

Pernyataan ini dengan akurat merangkum dilema yang dihadapi Powell—dia harus menemukan keseimbangan antara mengendalikan inflasi dan mempertahankan pertumbuhan ekonomi, jika tidak, Federal Reserve akan menghadapi situasi yang sulit.

Timiraos menyatakan bahwa risiko kebangkitan inflasi sedang meningkat: penurunan imigrasi dan pemotongan anggaran pemerintah dapat mempengaruhi penawaran dan permintaan tenaga kerja, sementara peningkatan tarif yang signifikan dapat menciptakan “kombinasi terburuk antara stagnasi ekonomi dan lonjakan harga.”

Artikel tersebut juga secara khusus menyebutkan kesalahan Federal Reserve dalam menangani inflasi pasca pandemi selama tahun 2021.

Saat itu, Federal Reserve percaya bahwa kenaikan harga adalah “sementara”, dan akhirnya terpaksa memperketat kebijakan dengan cepat dan menaikkan suku bunga secara signifikan. “Pelajaran dari pengalaman sebelumnya” ini membuat Powell dan rekan-rekannya lebih berhati-hati dalam merumuskan kebijakan, serta lebih memperhatikan dampak perang dagang terhadap inflasi.

Timiraos berpendapat bahwa saat ini, Menteri Keuangan yang baru menyarankan Federal Reserve untuk menganggap inflasi yang disebabkan oleh tarif sebagai fenomena sementara, tetapi ini bisa menjadi saran yang berbahaya.

Trump “mengganggu” intervensi independensi

Dibandingkan dengan masa jabatan pertama Trump, tekanan politik yang dihadapi Federal Reserve saat ini mungkin lebih besar.

Meskipun pemerintah Trump menyatakan tidak akan campur tangan dalam kebijakan suku bunga, tindakan mereka tampaknya telah secara tidak langsung mengancam independensi Federal Reserve.

Menurut artikel, mantan Direktur Dewan Ekonomi Nasional Trump, Kevin Hassett, mengkritik cara Federal Reserve menangani masalah inflasi dalam sebuah wawancara.

Perintah eksekutif yang dikeluarkan oleh pemerintahan Trump bulan lalu memberikan kekuatan kepada pemerintah untuk mengawasi agenda pengawasan Federal Reserve, meskipun pengecualian untuk kebijakan moneter, tetapi cara pelaksanaannya masih ada ketidakjelasan, secara tidak langsung membatasi independensi Federal Reserve.

Yang lebih mengkhawatirkan, Departemen Kehakiman Trump sedang berusaha untuk membatalkan preseden hukum yang muncul pada tahun 1935 yang melindungi independensi lembaga pengawas. Jika preseden ini dibatalkan, itu akan sangat melemahkan otonomi Federal Reserve, membuatnya lebih rentan terhadap intervensi politik.

Rekan Kerja “Tidur Bersama, Mimpi Berbeda”

Tantangan yang dihadapi Powell tidak hanya berasal dari eksternal, tetapi juga dari internal.

Timiraos menunjukkan bahwa posisi anggota FOMC mulai terpecah, beberapa yang sebelumnya “dovish” telah berubah menjadi “hawkish”, dan sebaliknya.

Artikel tersebut juga secara khusus menyebut dua anggota Dewan Gubernur Federal Reserve: Waller dan Bowman.

Waller dianggap oleh beberapa orang sebagai calon pengganti Powell, dan baru-baru ini ia menunjukkan sikap yang lebih “dovish” terhadap pemotongan suku bunga. Pada bulan Desember tahun lalu, Waller menggunakan kiasan bergaya Trump untuk menggambarkan bagaimana Federal Reserve melawan inflasi:

“Saya merasa seperti seorang petarung MMA, menjepit inflasi dalam posisi kuncian, menunggu ia menyerah.”

Dan Bowman diusulkan sebagai Wakil Ketua Pengawasan Federal Reserve setelah Trump menjabat, dia secara terbuka menentang kebijakan pemotongan suku bunga Federal Reserve.

Berbagai posisi dan ambisi politik yang berbeda ini membuat Powell perlu lebih berhati-hati dalam merumuskan kebijakan, dan juga meningkatkan kesulitan dalam koordinasi di dalam Federal Reserve.