Setelah krisis COVID-19, kisah di mana Amerika Serikat menggunakan posisi mata uang cadangan terbesar di dunia sebagai dolar untuk memanen ekonomi lain dengan ‘arus pasang dolar’ tampaknya menjadi kenyataan. Setiap ekonomi sedang mengalami tekanan, dan nilai tukar yen terhadap dolar telah turun ke level terendah sejak 1986.

Pada tanggal 5 Juni, Kanada menurunkan suku bunga, pada tanggal 6 Juni, euro menurunkan suku bunga, mengapa Federal Reserve belum menurunkan suku bunga?

——因为只有日元Nilai Tukar崩溃了，它还没吃饱。

Eropa tidak bisa bertahan, Kanada tidak bisa bertahan, hanya Amerika yang bisa bertahan. Indeks dolar terus meningkat, menyebabkan tekanan besar pada pasar ekuitas.

Di bawah tekanan besar dari keuangan makro, pasar aset enkripsi Juni turun 7,12% setelah Rebound bulan Mei, melanjutkan konsolidasi Kedalaman BTC setelah mencapai rekor tertinggi sejarah. Konsolidasi ini telah berlangsung selama hampir 4 bulan. Tidak banyak zona pasar enkripsi yang mengalami tren independen.

Arus masuk Stable Coin di sisi dana meskipun pulih sedikit pada bulan Mei mencapai 8,56 miliar dolar, tetap berada di posisi rendah. Dana melalui kanal ETF sebesar 6,41 miliar, jauh di bawah 19 miliar pada bulan lalu.

Kegiatan on-chain mengalami pembagian dua tingkat. Di satu sisi, data BTC terus memburuk, di sisi lain, jaringan publik seperti Ethereum dan Solana masih aktif. Data-data ini membuat orang percaya bahwa bull run masih berlanjut dan semangat masih ada.

Makro Keuangan

Pada tanggal 12 Juni, Amerika Serikat merilis CPI Mei, yang turun satu poin persentase dari bulan April menjadi 3,3%, di bawah perkiraan 3,4%. Dengan demikian, CPI Amerika Serikat telah turun selama dua bulan berturut-turut dalam lingkungan suku bunga tinggi. Sementara itu, data PMI dari sisi perusahaan turun dari 49,2% menjadi 48,7%, mempercepat kontraksi, yang juga memberikan dukungan untuk penurunan CPI.

Data ekonomi yang menurun melebihi perkiraan pasar, meningkatkan ekspektasi penurunan suku bunga, membuat Nasdaq terus menghargai ekspektasi penurunan suku bunga. Akhirnya, Nasdaq naik 5,69% pada bulan Juni, mencatatkan kenaikan selama dua bulan berturut-turut. Meskipun Indeks S&P 500 tidak seperti Nasdaq yang mencetak rekor tertinggi baru, tetapi tetap mempertahankan tren peningkatan selama bulan.

Pada bulan Juni, Nasdaq naik dengan kuat sebesar 5,96%, mencetak rekor tertinggi sepanjang sejarah

Sementara data pekerjaan non-pertanian yang baru dirilis pada 7 Juni jauh melebihi perkiraan (182 ribu), mencapai 272 ribu orang. Pasar menunjukkan bahwa data ini memiliki masalah besar dalam metode perhitungan, yang mencurigakan untuk menekan ekspektasi penurunan suku bunga.

Pasar memilih arah yang mereka percaya, seperti pemangkasan suku bunga. Pasar swap Suku Bunga masih mengalami taruhan pada dua pemangkasan suku bunga tahun 2024, sedangkan UBS mengklaim pasar meremehkan tingkat pemangkasan saat ini dan bahkan memprediksi pemangkasan pertama masih akan terjadi pada bulan September. Di tengah penguatan indeks dolar AS melewati 106, Nasdaq terus mencetak rekor tinggi, ini adalah taruhan yang dilakukan oleh dana long berdasarkan analisis mereka sendiri.

Dan retorika “hawkish” dari pemerintah AS dan Federal Reserve pada bulan Juni mungkin telah mencapai dosis terbesar tahun ini. Menteri Keuangan AS Janet Yellen mengatakan bahwa “tidak ada tanda-tanda bahwa AS akan memasuki resesi”, sementara Gubernur Fed Bowman menekankan bahwa “masih ada risiko kenaikan terhadap inflasi, dan mungkin tidak ada penurunan suku bunga pada tahun 2024”.

Meskipun CPI turun selama dua bulan berturut-turut, data ketenagakerjaan yang kuat memungkinkan Federal Reserve untuk mempertahankan suku bunga tinggi untuk waktu yang lebih lama, menunggu CPI mendekati 2%.

Kondisi suku bunga tinggi dolar membuat pasar modal global menghadapi tekanan besar, pasar enkripsi tidak terkecuali.

EMC Labs berpendapat bahwa dengan BTC mencetak rekor tertinggi baru, sebagian investor mengunci keuntungan dan terus menjual, sementara Suku Bunga USD yang tinggi menyebabkan aliran dana ke pasar enkripsi menurun drastis, akhirnya mengakibatkan tekanan penjualan yang tidak dapat diserap oleh kekuatan beli yang cukup. Ini adalah alasan mendasar mengapa pasar enkripsi saat ini tidak dapat menembus dengan efektif, bahkan terus mencoba menantang batas bawah kotak penyesuaian.

Pasar enkripsi

Bulan Juni, BTC dibuka pada $67473,07 dan ditutup pada $62668,26, turun sebesar $4804,15 atau 7,12% sepanjang bulan dengan volatilitas mencapai 20,10%, Volume Perdagangan menyusut selama 3 bulan berturut-turut.

Tren Bulanan BTC

Pada bulan Juni, BTC dan Nadsaq mengalami divergensi. Dalam konteks Nadsaq yang naik 5,69% dengan kuat, BTC turun 7,12% sepanjang bulan tersebut, kehilangan sebagian besar kenaikan pada bulan Mei.

Dari segi teknis, dipengaruhi oleh pengeluaran BTC dari pertukaran Mt.Gox dan penjualan BTC oleh pemerintah Jerman, harga BTC kembali mengetuk garis tren Naik sejak Oktober tahun lalu dan mencapai dasar Rebound pada 24 Juni. Pada hari yang sama, harga BTC juga menyelesaikan penekanan pada rentang kisaran tertinggi baru (yaitu 58000 dolar AS). Dukungan untuk kedua garis tren teknis ini relatif kuat, setelah itu harga BTC melonjak kembali di atas 63000 dolar AS, tidak ada ancaman dalam jangka pendek, tetapi tetap bingung dalam jangka menengah.

Tren harian BTC

Dipengaruhi ekspektasi persetujuan ETF yang akan segera datang, pergerakan ETH sedikit lebih kuat daripada BTC. Pasangan perdagangan ETH/BTC bulan ini sebagian besar mempertahankan hasil rebound ETH pada bulan Mei dan tidak mengalami penurunan signifikan, menunjukkan bahwa modal industri di pasar masih mempertaruhkan perdagangan peluncuran ETH ETF.

Pasangan perdagangan ETH/BTC secara umum mempertahankan hasil rebound ETH bulan Mei

ETF ETH kemungkinan besar akan disetujui untuk diperdagangkan pada bulan Juli. Namun, dengan latar belakang dana yang sangat terbatas saat ini, jika Informasi menguntungkan dikonfirmasi, ETH mungkin akan menghadapi tekanan jual yang signifikan dalam jangka pendek. Setelah perdagangan resmi dimulai, apakah ETF ETH dapat membawa aliran dana bersih yang signifikan seperti BTC ETF? Namun, saat ini prospeknya tidak begitu optimis.

Arus Dana

Bull Market pertama-tama adalah sebuah fenomena dana.

Berdasarkan sumber dana, kita dapat membagi tren BTC sejak tahun lalu menjadi 4 tahap -

2023.01~2024.06 BTC pasar 4 tahap

2023.01~09: Net outflow of stable coins, buying power comes from the funds to cover the position from the internal escape peak, BTC price rises from 16000 to 32000 US dollars;

2023.10~2024.01: Dengan disetujuinya ETF BTC dan harapan penurunan pasokan, arus masuk stabil koin menjadi positif, dan setelah itu terus naik, mendorong harga BTC naik dari $32000 menjadi $49000;

2024.02~04: Setelah penarikan dana spekulatif ETF, dana dari saluran Mata Uang Fiat dan saluran stablecoin terus mengalir ke BTC, mendorong BTC ke rekor baru $73000. Karena dana dari saluran ETF melebihi ekspektasi, BTC pertama kali mencapai rekor baru sebelum pemotongan produksi. Sejak Januari, para penjual besar mulai menjual untuk mengamankan keuntungan, penjualan mencapai puncaknya pada awal Maret, kemudian harga BTC mencapai puncaknya pada 18 Maret dan memulai pullback.

Statistik penjualan BTC oleh investor jangka panjang dan investor jangka pendek

Meskipun ada aliran masuk bersih lebih dari 89 miliar dan 70 miliar dolar AS masing-masing melalui saluran Stable Coin hanya pada bulan Maret dan April, namun penjualan besar-besaran telah menghabiskan seluruh daya beli, dan harga BTC berhenti di 73000 dolar AS.

2024.05~06: Harga BTC memasuki area konsolidasi tertinggi setelah bulan Maret, dimana penjualan besar sebelumnya telah memadamkan antusiasme Long pasar. Di bawah tekanan bunga dolar tinggi, aliran dana melalui jalur Mata Uang Fiat dan stablecoin secara signifikan menyusut menjadi 3,41 miliar dan 8,56 miliar dolar AS pada bulan Mei dan Juni. BTC membentuk kisaran konsolidasi setelah mencapai puncak baru di kisaran 58.000-73.000 dolar AS, dan menunggu arus dana baru masuk.

Perubahan Bulanan Pasokan Utama Stabilcoin (Dibuat oleh EMC Labs)

Bull Market adalah proses masuknya dana baru dalam latar belakang optimis, yang meningkatkan penilaian aset dan memompa harga aset, sementara pemegang jangka panjang menjual setelah pompa harga untuk mengamankan keuntungan. Selama perkembangan Bull Market, penjualan biasanya dilakukan secara bertahap, yang baru-baru ini terjadi hanyalah gelombang pertama, dan penjualan berikutnya akan terjadi setelah harga yang lebih tinggi tercapai.

Statistik arus masuk dan keluar dana ETF BTC hanya pada tanggal 11 Juni (dihasilkan oleh EMC Labs)

Sejak diizinkan untuk beroperasi pada bulan Januari, BTC ETF telah dianggap sebagai saluran masuk dana yang penting dalam pasar aset enkripsi. Sejak Januari, total aliran masuk melalui semua saluran mencapai 13,882 miliar dolar AS, tetapi sejak Maret, seiring dengan harga BTC yang berhenti di 73.000 dolar AS, skala aliran masuk secara bertahap menurun.

Dalam bulan Juni, arus dana saluran ETF mencapai 641 juta dolar AS, hampir mendekati arus dana Stable Coin sebesar 856 juta dolar AS. Dalam laporan bulan Mei, kami menyatakan bahwa “Dana saluran ETF berpotensi menjadi kekuatan independen untuk menilai BTC”. Dengan pertumbuhan dan keputusan yang semakin independen, dana saluran ini diharapkan dapat memikul tanggung jawab ini, namun saat ini masih sulit untuk melakukannya.

Pasokan Pasar

Dalam Bull Market, kelompok investor jangka panjang dan investor jangka pendek menggunakan sistem penilaian yang berbeda terhadap BTC. Setelah harga pump, BTC dialihkan dari investor jangka panjang ke kelompok investor jangka pendek, dan nilai juga ikut berpindah.

Dengan demikian, Bull Market pasti akan mengalami dua fenomena, yaitu ‘aliran dana’ dan ‘pergeseran kelompok pemegang BTC’, kedua fenomena ini saling mempengaruhi dan membentuk tren pasar secara bersama-sama. Di bagian sebelumnya kami telah menganalisis situasi aliran dana, di bagian ini kami akan fokus pada perubahan kelompok pemegang BTC.

Setelah menganalisis komunitas investor jangka panjang, investor jangka pendek, pertukaran, dan penambang sejak tahun lalu, kami menemukan bahwa investor jangka panjang telah meningkatkan posisi mereka selama 11 bulan pertama tahun 2023, sementara investor jangka pendek telah mengurangi posisi mereka. Puncak permainan pertukaran chip terjadi pada bulan Desember ketika harga BTC mendekati titik tertinggi sebelumnya, di mana investor jangka panjang mulai mendistribusikan chip mereka, sementara investor jangka pendek mulai membeli lebih banyak. Ketika harga BTC mencapai rekor tertinggi pada bulan Maret, permainan pertukaran chip mencapai puncaknya. Namun kemudian harga mulai turun, ukuran penjualan investor jangka panjang menurun secara dramatis pada bulan April, dan penjualan semacam ini sepenuhnya berakhir pada bulan Mei dan Juni, di mana investor jangka panjang mulai membeli lebih banyak chip lagi.

Analisis Perubahan Pemegang Saham Jangka Panjang, Pemegang Saham Jangka Pendek, Bursa, dan Penambang (Dibuat oleh EMC Labs)

Pada bulan 3 hingga 5, salah satu aktivitas utama dalam siklus pasar adalah pertukaran chip seputar harga tertinggi sebelumnya BTC sebesar $69000. Kejadian ini menandakan tahap pertama dari bull run. Chip yang dipegang oleh trader frekuensi rendah (investor jangka panjang) dialirkan ke tangan trader frekuensi tinggi (investor jangka pendek), likuiditas pasar tiba-tiba meluap, dana baru habis dijual dengan cepat, harga turun, spekulasi mereda, dan pasar kembali ke tahap ragu-ragu setelah gairah yang dahsyat.

Apakah Bull Market akan berakhir di sini? Kami akan melihat ke beberapa Bull Market sebelumnya.

Statistik Distribusi BTC untuk Investor Jangka Panjang

Seperti yang ditunjukkan oleh kotak berwarna hijau dalam gambar di atas, dalam tiga Bull Market yang lalu, kami melihat bahwa setelah harga naik, investor jangka panjang akan menjual sejumlah besar chip untuk mengamankan keuntungan. Penjualan pertama akan membuat harga naik berhenti untuk sementara, sementara penjualan kedua akan menghancurkan pasar. Penjualan pertama dalam sejarah masing-masing berlangsung selama 3 bulan, 9 bulan, dan 4 bulan, dan periode saat ini dari Desember tahun lalu hingga Maret juga tepat selama 4 bulan, sama dengan periode sebelumnya.

Sesuai dengan pola sejarah, setelah gelombang pertama penjualan, kelompok tangan panjang kembali ke status akumulasi menunggu kenaikan harga. Seperti yang ditunjukkan dalam kotak merah pada gambar di atas, mereka akan kembali menjual dengan tidak berbelas kasihan saat harga terus mencetak rekor tertinggi sepanjang sejarah. Metode ini untuk mengunci keuntungan dengan menjual secara bertahap sesuai dengan pola perilaku investor jangka panjang dan sesuai dengan hukum pergerakan pasar, oleh karena itu kami percaya bahwa aturan penjualan ini masih berlaku untuk pasar aset enkripsi saat ini.

Berdasarkan hal ini, EMC Labs menyimpulkan bahwa penjualan besar-barang yang terjadi baru-baru ini hanyalah penjualan pertama dari Bull Market, dengan mengurangi tekanan pasar karena investor jangka panjang kembali akumulasi, arus dana kembali masuk ke pasar akan memulihkan tren naik. Pada saat itu, pasar akan memasuki tahap liar kedua dari Bull Market, yang paling subur. Kemungkinan besar, akhir dari lingkungan suku bunga dolar yang tinggi akan terjadi dalam setengah tahun ini, oleh karena itu, meskipun saat ini kepercayaan pasar rendah dan perdagangan sepi, kami tetap optimis bahwa BTC kemungkinan besar akan memulai tren naik lebih awal pada musim gugur.

Kesimpulan

Pergerakan pasar adalah proses interaksi antara faktor internal dan eksternal.

Selama paruh pertama tahun 2024 yang baru berlalu, investor jangka panjang di pasar melakukan penjualan pertama yang mengamankan keuntungan miliaran dolar dan saat ini sudah kembali menumpuk.

Setelah dioperasikan, saluran ETF untuk 11 BTC Spot di Amerika Serikat mengalami aliran dana sekitar 14 miliar dolar, menambahkan 240.000 BTC Holding, dan total Holding mencapai 860.000 koin dengan total 53,1 miliar dolar.

Mengingat catatan ini diperoleh dalam lingkungan suku bunga dolar tinggi, kinerja pasar seperti itu sudah sangat bagus.

Dolar masih belum memulai pemotongan suku bunga, tekanan dana global Pasar Kapital telah mencapai tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Fase pertama Bull Market sedang berakhir, fase kedua belum terbuka. Kami memperkirakan kemungkinan besar akan ada perubahan besar pada musim gugur.

Risiko terbesar adalah kenaikan suku bunga yang tidak terduga oleh Federal Reserve dan peningkatan skala penjualan obligasi Amerika, serta distribusi BTC Mt.Gox dan penjualan BTC yang dipegang oleh pemerintah AS.

Sekarang harusnya menjadi saat paling tertekan dan paling menyakitkan sebelum hujan lebat terjadi.