Halving itu bullish, tapi bertaruh pada BTC tidak lagi bagus?

Judul asli: Halving Bitcoin mungkin bersifat bullish—tetapi imbal hasil (return) telah menyusut setiap siklusnya

Penulis asli: David Canellis

Kompilasi asli: Mary Liu, BitpushNews

Kenaikan Bitcoin saat ini terjadi di tengah kombinasi dua narasi bullish: Halving akan mengurangi separuh pasokan baru dalam waktu kurang dari delapan minggu, sementara ETF spot sudah mengakumulasi Bitcoin lebih cepat daripada yang bisa ditambang.

Selain permintaan baru untuk ETF spot, halving sering dilihat sebagai katalis peningkatan harga Bitcoin secara signifikan.

Namun dalam dua siklus terakhir, mata uang kripto, bukan Bitcoin, yang paling diuntungkan. Dari tahun sebelum halving sebelumnya, puncak reli Bitcoin adalah:

· Pertumbuhan 50.000% satu tahun setelah separuhnya pada tahun 2012.

· Peningkatan sebesar 8.500% dalam waktu hampir satu setengah tahun setelah halving pada tahun 2016.

· 1.000% satu setengah tahun setelah separuh tahun 2020.

Temuan menarik bagi mereka yang berpikiran matematis adalah bahwa peningkatan Bitcoin pasca-halving kira-kira sama dengan angka periode sebelumnya dibagi 6 hingga 8 (50,000% / 8,500% ; 8,500% / 1,000%). Jika sejarah terulang kembali, perolehan puncak Bitcoin kali ini akan kurang dari 170% — dan Bitcoin telah mencapai sebagian besar perolehannya.

Semua ini dapat dimengerti mengingat kapitalisasi pasar Bitcoin telah melampaui $1 triliun. Tidak mungkin harga Bitcoin akan naik 500 kali lipat dalam dua tahun seperti yang terjadi pada tahun 2012, ketika kapitalisasi pasarnya kurang dari $200 juta.

Bitcoin (BTC) saat ini menyumbang sekitar setengah dari keseluruhan pasar mata uang kripto, namun ada puluhan ribu mata uang kripto lainnya, dan secara keseluruhan, mereka cenderung mengikuti kenaikan terbesar Bitcoin.

Faktanya, token selain Bitcoin selalu mendapatkan keuntungan lebih dari kenaikan Bitcoin. Setahun sebelum halving pada tahun 2016, nilai total mata uang kripto tidak termasuk Bitcoin adalah $64,9 juta.

Setahun setelah peristiwa halving, pada puncak bull market 2017-2018, jumlah tersebut telah tumbuh lebih dari 6.000 kali lipat menjadi $421 miliar, sebagian besar disebabkan oleh kebangkitan XRP, Ethereum, dan Bitcoin Cash.

Demikian pula, pada siklus terakhir mata uang kripto (2019-2021), mata uang kripto selain Bitcoin bernilai $71,6 miliar pada tahun sebelum halving pada tahun 2020.

Satu setengah tahun kemudian, ketika Bitcoin mendekati titik tertinggi sepanjang masa, semua mata uang kripto lainnya bernilai $1,7 triliun – pertumbuhan lebih dari 2.000%, melampaui tingkat pertumbuhan Bitcoin yang sebesar 1.000%.

Siklus empat tahun tidak hanya terjadi pada Bitcoin

Artikel ini sekali lagi menekankan bahwa ukuran sampel dari tiga bagian terlalu kecil untuk menarik analisis yang berarti.

Ukuran sampel yang kecil berarti faktor-faktor selain halving juga mungkin berperan dalam membentuk siklus pasar empat tahun Bitcoin yang tampaknya teratur.

Siklus likuiditas global, yang melacak jumlah uang tunai yang mengalir dalam perekonomian global, mungkin lebih berkorelasi erat dengan kenaikan Bitcoin dibandingkan dengan penurunan separuhnya.

Ternyata likuiditas global juga beroperasi dalam siklus empat tahunan.

Terkait halving, pembuktian bahwa gelombang likuiditas global menyebabkan pertumbuhan eksplosif Bitcoin sebenarnya masih belum ilmiah. Kemungkinan besar ini adalah efek gabungan dari keduanya: ketika likuiditas global semakin dalam, pasokan menurun, meluas ke aset-aset spekulatif seperti mata uang kripto, sehingga mendorong meningkatkan permintaan.

Tidak termasuk arus keluar bersih satu hari dari ETF spot minggu lalu, dana Bitcoin yang didukung fisik AS membeli rata-rata hampir 6,350 Bitcoin ($362 juta) per hari perdagangan.

Penambang Bitcoin menambang rata-rata 147 blok per hari dan diberi hadiah 6,25 BTC ($356.600) untuk setiap blok, yang merupakan cara jaringan mendistribusikan koin baru.

Akibatnya, para penambang mengekstraksi kurang dari 920 Bitcoin ($52,5 juta) dari blockchain setiap hari. Dana Bitcoin yang dipimpin oleh BlackRock, Fidelity, dan Ark/21 Shares membeli hampir enam kali lebih banyak uang atas nama pemegang saham.

Banyak aspek pasar Bitcoin yang melebihi pasokan Bitcoin. Rata-rata sekitar 35.000 BTC ($2 miliar) telah mengalir ke bursa mata uang kripto setiap hari pada tahun ini, menunjukkan bahwa potensi penjualan Bitcoin 37 kali lebih tinggi daripada jumlah yang ditambang setiap hari.

Bahkan dengan mempertimbangkan kenaikan harga Bitcoin baru-baru ini, jika hanya sebagian kecil dari penambang Bitcoin yang mengirim ke bursa yang akhirnya dijual, maka dengan asumsi ada cukup pasokan untuk memenuhi permintaan, harga tidak akan langsung menjadi parabola.

Namun, dengan semakin dekatnya halving – diperkirakan terjadi pada 19 atau 20 April – mudah untuk melihat bagaimana mereka telah menangkap imajinasi seluruh pasar. Perusahaan-perusahaan asli kripto seperti Bitwise, Bitfinex, dan CoinShares telah mencoba mengungkap mitos mereka, begitu pula lembaga keuangan seperti JPMorgan Chase dan Standard Chartered.

Pada tingkat praktis, halving Bitcoin secara mendasar akan mengubah perekonomian penambangan Bitcoin, dan CoinShares memperkirakan bahwa jika Bitcoin tidak bertahan di atas $40,000 (sejauh ini, bagus), beberapa Operator besar akan berada dalam masalah.

Standard Chartered terkenal karena prediksi harga kriptonya yang berani dalam beberapa tahun terakhir, dan pada saat yang sama, Standard Chartered masih mempertahankan targetnya untuk mencapai $100,000 per mata uang kripto pada akhir tahun, sebagian karena besarnya dampak halving. harga mata uang kripto, penawaran dan permintaan cenderung ke arah yang terakhir.

Sangat mudah untuk memetakan pergerakan harga Bitcoin setelah halving sebelumnya (hanya terjadi tiga kali, pada tahun 2012, 2016, dan 2020). Bagaimanapun, kenaikan terbesar Bitcoin mencapai puncaknya antara satu setengah tahun setelah halving.

Selain membuktikan bahwa “kinerja di masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan”, tidak ada yang bisa menebak mengapa kali ini akan berbeda.

Apa pun dampak halving (atau belum) terhadap harga, melihat kembali data menunjukkan bahwa meskipun ada suntikan modal besar-besaran setiap empat tahun, efek siklus pada pasar Bitcoin melemah seiring berjalannya waktu.

Tautan asli