Imbal Hasil Obligasi 10 Tahun AS Tembus 4.4%, Kebijakan Trump Dikhawatirkan Akan Berubah Arah Lagi

Sejak pecahnya perang Iran pada 28 Februari, hasil obligasi 10 tahun AS telah naik sekitar 48 basis poin, mencapai level tertinggi sejak musim panas tahun lalu, dengan penutupan pada 20 Maret di 4,39%, dan pembukaan minggu ini mendekati 4,40%. Peringatan dari para analis semakin jelas: 4,5% adalah titik kritis historis yang pernah memaksa perubahan kebijakan Trump, dan juga merupakan variabel makro utama yang menekan Bitcoin dan emas.

48 Basis Poin Melonjak: Tekanan Pasar Obligasi yang Dipicu oleh Perang Iran

（Sumber: Trading View）

Kenaikan hasil ini langsung dipicu oleh aliran dana perlindungan dan ekspektasi inflasi yang meningkat setelah konflik Iran pecah. Kenaikan hasil obligasi 10 tahun berarti harga obligasi turun, mencerminkan penyesuaian ulang biaya pinjaman di pasar. Setiap kenaikan satu basis poin pada hasil secara diam-diam meningkatkan biaya refinancing utang besar AS, tekanan ini tidak langsung terlihat, tetapi akan terus menggerogoti ruang fiskal hingga mencapai titik kritis yang memicu respons kebijakan.

Analis Kobeissi Letter menyatakan: “Harga minyak bukan lagi ancaman terbesar yang dihadapi pasar. Semakin jelas bahwa pasar obligasi akan menentukan berapa lama Presiden Trump dapat terus menekan Iran.”

Sejarah 4,5%: Pelajaran dari April 2025

Pergerakan hasil ini membuat pasar sangat sensitif karena sangat mirip dengan situasi pada April 2025, saat “Hari Pembebasan”. Saat itu, hasil obligasi 10 tahun melonjak di atas 4,5% dan menembus 4,6%, dan Trump segera mengumumkan penangguhan tarif setara selama 90 hari pada 9 April.

Analis Adam Kobeissi menekankan bahwa tekanan pasar obligasi dalam kedua peristiwa ini sangat mirip, dan ekonomi AS tidak mampu menanggung hasil obligasi 10 tahun di atas 5%. Markets and Mayhem juga memperingatkan bahwa 4,5% adalah ambang batas yang memicu pengurangan likuiditas pasar global. Mantan bankir investasi Simon Dixon secara langsung menyatakan: “Trump tidak punya pilihan lain selain mengumumkan kesepakatan di Timur Tengah untuk menurunkan harga minyak dan hasil obligasi.”

Bagaimana Hasil Mengendalikan Bitcoin dan Emas: Tiga Jalur Transmisi

（Sumber: Trading View）

Hubungan terbalik antara hasil obligasi 10 tahun AS dan Bitcoin serta emas adalah salah satu pola makro paling stabil dari 2025 hingga 2026.

• Biaya peluang meningkat: Dengan hasil obligasi 10 tahun mencapai 4,4% dan hampir tanpa risiko gagal bayar, biaya peluang memegang emas yang tidak menghasilkan bunga atau Bitcoin yang tidak membayar dividen terus meningkat, sehingga dana lebih cenderung mengalir kembali ke obligasi.

• Efek penguatan dolar: Hasil yang lebih tinggi menarik dana ke aset berbasis dolar, mendorong indeks dolar (DXY) naik, sementara emas dan Bitcoin dihitung dalam dolar—penguatan dolar langsung menekan daya beli dalam mata uang lain dan meningkatkan biaya kepemilikan bagi pembeli global.

• Efek diskonto: Valuasi Bitcoin sebagian didasarkan pada ekspektasi adopsi besar-besaran di masa depan, mirip saham pertumbuhan; kenaikan hasil nyata mengurangi nilai sekarang dari arus kas masa depan, melemahkan narasi pertumbuhan ini.

Perlu dicatat bahwa indeks dolar (DXY) bulan ini sempat menembus angka 100 untuk pertama kalinya sejak akhir November tahun lalu, yang secara makro langsung mengonfirmasi logika transmisi di atas.

Situasi Bull dan Bear: Langkah Selanjutnya untuk Bitcoin dan Emas

Situasi saat ini membentuk dua skenario yang jelas. Jika hasil obligasi 10 tahun terus naik di atas 4,5%, sejarah menunjukkan akan memicu tekanan kebijakan yang lebih besar, tetapi sebelum itu, Bitcoin mungkin menghadapi penurunan yang lebih dalam, dan altcoin akan mengalami tekanan yang lebih nyata.

Sebaliknya, jika diplomasi Timur Tengah membaik atau Federal Reserve memberi sinyal dovish, penurunan kurva hasil dapat memicu rebound kuat pada Bitcoin dan emas. Selain itu, jika ketegangan geopolitik benar-benar mereda, premi perlindungan emas mungkin mulai menghilang, dan dana bisa berputar ke Bitcoin yang memiliki tingkat kepemilikan yang lebih rendah.

Pertanyaan Umum

Mengapa hasil obligasi 10 tahun AS sangat mempengaruhi Bitcoin dan emas?

Hasil obligasi 10 tahun adalah patokan imbal hasil risiko tanpa risiko global. Saat hasil naik, biaya peluang memegang aset yang tidak menghasilkan pendapatan (emas, Bitcoin) meningkat; sekaligus, penguatan dolar menekan permintaan global terhadap logam mulia dan aset kripto berbasis dolar. Hubungan terbalik ini sangat stabil dari 2025 hingga 2026 berdasarkan data pasar.

Mengapa 4,5% dianggap sebagai titik kritis perubahan kebijakan Trump?

Pada April 2025, setelah hasil obligasi 10 tahun menembus 4,5% dan terus naik ke atas 4,6%, Trump mengumumkan penangguhan tarif setara selama 90 hari di tengah tekanan pasar yang besar. Analis berpendapat bahwa contoh sejarah ini membangun logika hubungan antara hasil dan respons kebijakan: begitu hasil mencapai level ini, ruang ekonomi AS untuk menanggung beban akan sangat terbatas.

Apa arti kenaikan hasil obligasi 10 tahun AS terhadap Bitcoin?

Karena korelasi Bitcoin dengan indeks S&P 500 saat ini tinggi, sekitar 89%, Bitcoin menghadapi tekanan makro yang sama dengan pasar saham. Jika hasil terus melewati 4,5%, penguatan dolar dan pengurangan likuiditas akan mendorong Bitcoin berpotensi menembus level support penting, dan sejarah menunjukkan altcoin biasanya lebih terdampak dalam kondisi ini.