J.P. Morgan: Kontrak berjangka Bitcoin oversold, sementara harga emas diperkirakan akan naik dan mencapai 8.500 dolar AS. Analis memperkirakan bahwa pasar emas akan terus menguat dalam beberapa minggu ke depan, didukung oleh ketidakpastian ekonomi global dan permintaan safe haven. Selain itu, tren kenaikan harga Bitcoin menunjukkan adanya peluang bagi investor untuk memanfaatkan kondisi oversold ini. Para ahli menyarankan agar investor memperhatikan pergerakan pasar dan mempertimbangkan diversifikasi portofolio mereka.

Morgan Stanley menyatakan bahwa indikator momentum menunjukkan bahwa kontrak berjangka Bitcoin sedang oversold, sementara kontrak berjangka emas dan perak justru overbought, mencerminkan kepemilikan besar dari institusi dan trader momentum terhadap logam mulia. Bank tersebut juga menyebutkan bahwa sejak Agustus, investor ritel telah beralih dari Bitcoin ke emas dan perak, dan menunjukkan bahwa berdasarkan peningkatan alokasi dari investor pribadi dan bank sentral, proyeksi harga jangka panjang emas berkisar antara 8.000 hingga 8.500 dolar AS per ons.

Analis Morgan Stanley memberikan peringatan keras terhadap pasar kontrak berjangka komoditas, menunjukkan bahwa kontrak berjangka Bitcoin telah memasuki zona oversold, sementara kontrak berjangka emas dan perak berada di zona overbought. Perubahan ini mencerminkan preferensi umum dari investor ritel dan institusi terhadap logam mulia daripada Bitcoin. Hedge fund secara aktif membangun posisi long perak dari akhir 2025 hingga awal 2026, dan tren serupa juga terlihat pada emas selama setahun terakhir, sementara kontrak berjangka Bitcoin tidak menunjukkan pertumbuhan yang sebanding.

Perbedaan ini terlihat jelas dalam indikator momentum yang mengikuti tren trader (seperti Commodity Trading Advisors). Kontrak berjangka emas overbought, perak sangat overbought, sementara Bitcoin sangat oversold, menandakan potensi pembalikan jangka pendek. Investor beralih ke logam mulia sebagai lindung nilai terhadap ketidakpastian ekonomi makro, dan permintaan industri terhadap perak di bidang energi terbarukan, kecerdasan buatan, dan fotovoltaik memperbesar kenaikannya—sampai saat ini tahun 2026, naik lebih dari 60%, mencapai sekitar 118 dolar AS per ons, meningkat 22% dibandingkan emas.

Perbedaan mencolok antara perak, emas, dan Bitcoin
Analis menunjukkan bahwa aliran dana ETF emas meningkat secara signifikan pada kuartal keempat 2025, dengan total aliran dana mendekati 60 miliar dolar AS pada akhir tahun. Mereka juga menambahkan bahwa sebagian besar aliran dana ETF perak terjadi pada kuartal keempat 2025, bertepatan dengan keluar masuk dana ETF Bitcoin, menunjukkan bahwa investor ritel beralih dari Bitcoin ke logam mulia.

Analis percaya bahwa perilaku institusi memperkuat perubahan ini. Data posisi kontrak berjangka institusional berdasarkan perubahan kontrak berjangka di Chicago Mercantile Exchange (CME) menunjukkan bahwa dari kuartal keempat 2025 hingga awal 2026, posisi long perak meningkat secara signifikan, didorong terutama oleh hedge fund. Sebagian besar waktu selama setahun terakhir, posisi kontrak berjangka emas juga menunjukkan pertumbuhan serupa.

Sebaliknya, analis menyatakan bahwa posisi kontrak berjangka Bitcoin selama setahun terakhir tidak menunjukkan pertumbuhan yang serupa.

Analis menggunakan indikator momentum untuk mengukur posisi trader tren (seperti Commodity Trading Advisors), dan hasilnya menunjukkan adanya perbedaan mencolok antara ketiga aset tersebut. Analis menunjukkan bahwa kontrak berjangka emas sudah overbought, kontrak berjangka perak saat ini sangat overbought, sementara kontrak berjangka Bitcoin sudah oversold. Mereka menambahkan bahwa kondisi posisi ini meningkatkan risiko profit-taking atau mean reversion untuk emas dan perak dalam waktu dekat.

Faktanya, harga perak dan emas baru-baru ini telah turun dari titik tertinggi mereka.

Analis juga menggunakan Rasio Hui-Heubel (indikator yang mengukur kedalaman pasar dan likuiditas) untuk menyoroti perbedaan struktural dalam likuiditas aset yang berbeda. Rasio emas selalu lebih rendah, menunjukkan likuiditas yang lebih kuat dan partisipasi pasar yang lebih tinggi. Rasio perak lebih tinggi, mencerminkan likuiditas yang lebih lemah. Analis menyatakan bahwa penurunan kedalaman pasar perak baru-baru ini mungkin memperburuk volatilitas harga. Rasio Hui-Heubel Bitcoin tertinggi di antara ketiganya, menunjukkan likuiditas yang lebih buruk dan sensitivitas terhadap order yang lebih kecil.

Meskipun logam mulia menghadapi risiko jangka pendek, para analis tetap optimis terhadap prospek jangka panjang emas. Mereka menyatakan bahwa baik investor ritel maupun bank sentral terus meningkatkan alokasi mereka ke emas.

Morgan Stanley tetap optimis terhadap prospek jangka panjang emas
Morgan Stanley memperkirakan bahwa harga emas dalam beberapa tahun ke depan bisa mencapai 8.000 hingga 8.500 dolar AS per ons, didukung oleh diversifikasi bank sentral, kekhawatiran depresiasi mata uang, dan permintaan yang terus berlanjut dari Asia. Selain itu, analis menegaskan bahwa jika investor terus menggunakan emas sebagai pengganti obligasi jangka panjang untuk lindung nilai terhadap saham, maka alokasi investor ritel ke emas dalam beberapa tahun ke depan bisa meningkat dari sedikit di atas 3% saat ini menjadi sekitar 4,6%. Dalam skenario ini, mereka memperkirakan bahwa kisaran harga emas secara teoritis bisa mencapai 8.000 dolar AS hingga 8.500 dolar AS per ons.

Namun, sentimen berhati-hati umum terjadi: mantan analis Morgan Stanley dan perusahaan seperti Société Générale memperingatkan bahwa pasar logam mulia sedang mengalami kondisi overbought yang serius, yang sebagian besar didorong oleh perilaku spekulatif yang didorong oleh “FOMO” (fear of missing out) dan bukan faktor fundamental. Perak disebut sebagai " Cinderella " di dunia logam, karena harga tinggi akan diatasi dengan meningkatkan pasokan untuk mengatasi kekurangan, dan berisiko mengalami crash sebesar 50% dalam satu tahun.

Performa Bitcoin yang buruk menyoroti dilema sebagai “emas digital”, dengan rasio Bitcoin terhadap perak turun ke 700-800, level yang secara historis menandakan Bitcoin oversold atau perak overbought. Meskipun institusi memegang Bitcoin untuk menstabilkan harga, Bitcoin kurang memiliki konsensus selama 5.000 tahun dan daya tarik dari bank sentral. Para trader memperhatikan rebound Bitcoin dari level oversold, tetapi dalam volatilitas global, logam mulia tetap dominan.