Data blockchain menunjukkan volume transaksi stablecoin mencapai 35 triliun dolar AS, tetapi pembayaran aktual hanya sekitar 390 miliar dolar AS. Sebagian besar transaksi berasal dari keseimbangan dana bursa, siklus arbitrase dan mekanisme kontrak pintar, skala pembayaran nyata jauh di bawah ekspektasi pasar, tetapi potensi pertumbuhan tetap patut diperhatikan. Artikel ini berasal dari tulisan Artemis Analytics, disusun, diterjemahkan, dan ditulis oleh Web3 Xiao Lü, PANews.
（Latar belakang: Bank AS bersama mengajukan “Undang-Undang Celah Jenius” ke Kongres: bunga stablecoin melanggar regulasi keuangan, simpanan sebesar 6,6 triliun dolar menjadi uang gelap）
（Keterangan tambahan: Lubang hitam keuangan: stablecoin sedang menyerap bank, merombak struktur keuangan dunia）

Daftar Isi Artikel

• Satu, Volume transaksi keseluruhan stablecoin
• Dua, Ekspektasi pertumbuhan kuat stablecoin
• Tiga, Penafsiran hati-hati volume transaksi stablecoin
• Empat, Gambaran skala pembayaran stablecoin yang sebenarnya

Kita sering terbuai oleh judul artikel yang memuat volume transaksi stablecoin yang berlebihan, tenggelam dalam kegembiraan bahwa volume ini melampaui V/M, dan bermimpi menggantikan SWIFT dengan “rencana pembatalan, persiapan juara”. Ketika kita membandingkan volume transaksi stablecoin dengan Visa/Mastercard, itu seperti membandingkan volume dana penyelesaian sekuritas dengan Visa/Mastercard, tidak bisa disamakan.

Meskipun data blockchain menunjukkan volume transaksi stablecoin besar, sebagian besar bukan pembayaran dunia nyata.

Saat ini, sebagian besar volume transaksi stablecoin berasal dari:

1. Keseimbangan dana bursa dan lembaga kustodian
2. Transaksi, arbitrase, siklus likuiditas
3. Mekanisme kontrak pintar
4. Penyesuaian keuangan

Blockchain hanya menunjukkan transfer nilai, bukan mengapa mereka dipindahkan. Oleh karena itu, kita perlu memahami jalur dana yang sebenarnya digunakan untuk pembayaran di balik stablecoin dan logika statistiknya. Dari situ, kami menyusun artikel “Stablecoins in payments: What the raw transaction numbers miss”, McKinsey & Artemis Analytics, bertujuan membantu kita membuka kabut pembayaran stablecoin dan melihat kenyataan sebenarnya.

Menurut analisis Artemis Analytics: Pada tahun 2025, skala pembayaran stablecoin yang sebenarnya sekitar 390 miliar dolar AS, meningkat dua kali lipat dibandingkan 2024.

Perlu ditegaskan bahwa pembayaran stablecoin yang sebenarnya jauh di bawah estimasi umum, tetapi ini tidak mengurangi potensi jangka panjang stablecoin sebagai saluran pembayaran. Sebaliknya, ini memberikan dasar yang lebih jelas untuk menilai kondisi pasar dan kondisi yang diperlukan untuk pengembangan skala stablecoin.

Selain itu, kita juga dapat melihat dengan jelas: stablecoin benar-benar ada dalam bidang pembayaran, sedang tumbuh, dan berada di tahap awal. Peluang besar, hanya perlu mengukur angka-angka ini dengan benar.

Satu, Volume transaksi keseluruhan stablecoin

Stablecoin sebagai solusi pembayaran yang lebih cepat, lebih murah, dan dapat diprogram semakin mendapatkan perhatian. Menurut laporan Artemis Analytics, Allium, RWA.xyz, Dune Analytics, volume transaksi tahunan mencapai 35 triliun dolar AS.

Data ARK Invest Big Ideas 2026 menunjukkan: Pada Desember 2025, rata-rata pergerakan 30 hari volume transaksi stablecoin yang disesuaikan adalah 3,5 triliun dolar AS, 2,3 kali lipat dari total transaksi Visa, PayPal, dan layanan pengiriman uang.

Namun, sebagian besar aktivitas transaksi ini bukan pembayaran pengguna akhir yang sebenarnya, seperti pembayaran kepada pemasok atau remitansi. Mereka terutama meliputi transaksi, transfer dana internal, dan aktivitas otomatis blockchain.

Untuk menghilangkan gangguan, dan menilai volume pembayaran stablecoin secara lebih akurat, McKinsey bekerja sama dengan Artemis Analytics, penyedia analisis blockchain terkemuka. Hasil analisis menunjukkan:

Dengan kecepatan transaksi saat ini (angka tahunan berdasarkan aktivitas pembayaran stablecoin Desember 2025), volume pembayaran stablecoin aktual per tahun sekitar 39 miliar dolar AS, sekitar 0,02% dari total pembayaran global.

Ini menyoroti perlunya interpretasi data yang lebih rinci dari data yang tercatat di blockchain, serta kebutuhan lembaga keuangan untuk melakukan investasi strategis berbasis skenario aplikasi agar potensi jangka panjang stablecoin dapat terwujud.

Dua, Ekspektasi pertumbuhan kuat stablecoin

Dalam beberapa tahun terakhir, pasar stablecoin berkembang pesat, pasokannya telah menembus 300 miliar dolar AS, sementara pada 2020 angka ini kurang dari 30 miliar dolar AS (data DeFillma).

Prediksi terbuka menunjukkan bahwa semua pihak sangat mengharapkan pertumbuhan berkelanjutan pasar stablecoin. Pada 12 November lalu, Menteri Keuangan AS Scott Bessent dalam konferensi pasar obligasi menyatakan bahwa pada 2030, pasokan stablecoin bisa mencapai 3 triliun dolar.

Institusi keuangan terkemuka juga membuat prediksi serupa, memperkirakan pasokan stablecoin pada periode yang sama akan berada di kisaran 2-4 triliun dolar. Ekspektasi pertumbuhan ini secara signifikan meningkatkan perhatian lembaga keuangan terhadap stablecoin, dan banyak institusi sedang mengeksplorasi aplikasi stablecoin dalam berbagai skenario pembayaran dan penyelesaian.

Ketika kita menyaring perilaku yang mirip pembayaran, akan muncul gambaran yang sangat berbeda, karena penggunaan tidak merata, dengan skenario utama sebagai berikut:

• Gaji global dan remitansi lintas negara: stablecoin menyediakan alternatif yang sangat menarik untuk jalur pengiriman uang tradisional, mampu melakukan transfer dana lintas negara hampir secara instan dengan biaya sangat rendah. Berdasarkan data peta pembayaran global McKinsey, volume pembayaran tahunan stablecoin di bidang gaji dan remitansi lintas negara sekitar 90 miliar dolar AS, dan total transaksi di bidang ini mencapai 1,2 triliun dolar AS, dengan pangsa stablecoin kurang dari 1%.
• Pembayaran B2B antar perusahaan: di bidang pembayaran lintas negara dan perdagangan internasional, sering terjadi biaya tinggi dan siklus penyelesaian yang lama, stablecoin dapat menyelesaikan masalah ini. Perusahaan yang sudah mengadopsi mulai mengoptimalkan proses pembayaran rantai pasokan dan manajemen likuiditas dengan stablecoin, manfaatnya sangat nyata bagi usaha kecil dan menengah. Berdasarkan data McKinsey, volume pembayaran tahunan stablecoin antar perusahaan sekitar 226 miliar dolar AS, sementara total volume pembayaran antar perusahaan global sekitar 1,6 triliun dolar AS, dengan pangsa stablecoin hanya sekitar 0,01%.
• Pasar modal: stablecoin melalui pengurangan risiko counterparty dan mempercepat siklus penyelesaian, merombak proses penyelesaian pasar modal. Beberapa dana yang diterbitkan oleh manajer aset tokenisasi sudah mampu mendistribusikan dividen otomatis kepada investor melalui stablecoin, atau langsung menginvestasikan kembali dividen ke dana tanpa perlu transfer dana melalui bank. Aplikasi awal ini menunjukkan bahwa arus kas di blockchain dapat menyederhanakan proses operasional dana secara efektif. Data menunjukkan bahwa volume penyelesaian tahunan stablecoin di pasar modal sekitar 8 miliar dolar AS, sementara total volume penyelesaian pasar modal global mencapai 200 triliun dolar AS, dengan pangsa stablecoin kurang dari 0,01%.

Saat ini, sebagian besar data transaksi yang digunakan untuk mendukung adopsi cepat stablecoin adalah data volume transaksi terbuka, dan orang cenderung menganggap data ini mampu mencerminkan aktivitas pembayaran nyata. Tetapi, untuk menilai apakah transaksi ini terkait dengan perilaku pembayaran, perlu analisis mendalam terhadap isi transaksi di blockchain.

(https://x.com/artemis/status/2014742549236482078)

Saat ini, sebagian besar transaksi pembayaran stablecoin yang nyata sangat terkonsentrasi di Asia, setidaknya satu jalur transaksi di Singapura, Hong Kong, Jepang, dan wilayah lain. Masih belum mencapai kejenuhan global.

Meskipun prediksi pasar dan skenario aplikasi awal mengonfirmasi potensi besar pengembangan stablecoin, juga mengungkapkan kenyataan: ada jarak yang cukup besar antara ekspektasi pasar dan kondisi nyata yang dapat ditarik dari data transaksi permukaan saja.

Tiga, Penafsiran hati-hati volume transaksi stablecoin

Blockchain publik memberikan tingkat transparansi yang belum pernah ada: setiap transfer dana akan dicatat di buku besar bersama, sehingga orang dapat hampir secara real-time memahami arus dana antar dompet dan berbagai aplikasi.

Secara teori, dibandingkan dengan sistem pembayaran tradisional, fitur ini membuat penilaian tingkat adopsi stablecoin menjadi lebih mudah — data transaksi sistem pembayaran tradisional tersebar di berbagai jaringan pribadi, hanya mengungkapkan data agregat, dan sebagian transaksi bahkan tidak diungkapkan sama sekali.

Namun, dalam praktiknya, total volume transaksi stablecoin di blockchain tidak bisa langsung disamakan dengan skala pembayaran yang sebenarnya.

Data transaksi di blockchain publik hanya mencerminkan jumlah dana yang dipindahkan, tidak menunjukkan tujuan ekonomi di baliknya. Oleh karena itu, volume transaksi stablecoin di blockchain asli mencakup berbagai jenis transaksi, termasuk:

• Sekuritas dan lembaga kustodian memegang cadangan stablecoin dalam jumlah besar, dan melakukan transfer dana antar dompet mereka;
• Kontrak pintar berinteraksi otomatis, menyebabkan dana yang sama dipindahkan berulang kali;
• Manajemen likuiditas, arbitrase, dan aliran dana terkait transaksi;
• Mekanisme teknis protokol, memecah satu operasi menjadi beberapa langkah di blockchain, sehingga menghasilkan banyak transaksi blockchain, meningkatkan total volume transaksi.

Perilaku ini merupakan bagian penting dari ekosistem di blockchain, dan kemungkinan besar akan terus meningkat seiring adopsi luas stablecoin. Tetapi, dari definisi tradisional, perilaku ini sebagian besar tidak termasuk dalam kategori pembayaran. Jika dihitung secara langsung tanpa penyesuaian, akan menyembunyikan skala pembayaran stablecoin yang sebenarnya.

Ini memberi pelajaran penting bagi lembaga keuangan dalam menilai stablecoin:

Data volume transaksi asli yang terbuka hanya bisa menjadi titik awal analisis, tidak bisa disamakan dengan tingkat adopsi pembayaran stablecoin, dan juga tidak bisa dianggap sebagai pendapatan nyata dari bisnis stablecoin.

Empat, Gambaran skala pembayaran stablecoin yang sebenarnya

Dalam analisis yang dilakukan bersama Artemis Analytics, dilakukan pemecahan data transaksi stablecoin secara rinci. Fokus penelitian mengidentifikasi pola transaksi yang memenuhi karakteristik pembayaran, termasuk transfer dana bisnis, penyelesaian, pembayaran gaji, remitansi lintas negara, dan lain-lain, sekaligus mengeluarkan data transaksi yang didominasi oleh transaksi, rebalancing internal lembaga, dan siklus otomatis kontrak pintar.

Hasil analisis menunjukkan: Pada 2025, skala pembayaran stablecoin yang sebenarnya sekitar 390 miliar dolar AS, meningkat dua kali lipat dari 2024. Meskipun volume transaksi stablecoin dalam keseluruhan transaksi blockchain dan pembayaran global masih relatif kecil, data ini cukup membuktikan bahwa stablecoin telah membentuk kebutuhan aplikasi nyata dan terus berkembang dalam skenario tertentu (lihat grafik).

(Stablecoins in payments: What the raw transaction numbers miss)

Kami menarik tiga temuan utama:

2. Klaim nilai yang jelas. Stablecoin semakin populer karena mereka memiliki keunggulan nyata dibandingkan jalur pembayaran yang ada, seperti penyelesaian lebih cepat, manajemen likuiditas yang lebih baik, dan pengalaman pengguna yang lebih mulus. Misalnya, kami memperkirakan bahwa pada 2026, volume belanja menggunakan kartu bank yang terkait stablecoin akan meningkat menjadi 4,5 miliar dolar AS, meningkat 673% dari 2024.
3. Pertumbuhan dipimpin B2B. Pembayaran B2B mendominasi, dengan volume sekitar 226 miliar dolar AS, sekitar 60% dari total pembayaran stablecoin global. Pertumbuhan B2B tahunan sebesar 733%, menandakan pertumbuhan pesat pada 2026.
4. Aktivitas transaksi paling aktif di Asia. Aktivitas transaksi dan jalur pembayaran lintas negara tidak merata di berbagai wilayah, menunjukkan bahwa volume transaksi akan bergantung pada struktur pasar dan faktor pembatas lokal. Stablecoin dari Asia adalah sumber transaksi terbesar, dengan volume sekitar 245 miliar dolar AS, sekitar 60% dari total. Amerika Utara menyusul dengan volume 95 miliar dolar AS, Eropa di posisi ketiga dengan 50 miliar dolar AS. Amerika Latin dan Afrika masing-masing kurang dari 1 miliar dolar AS. Saat ini, hampir seluruh aktivitas transaksi didorong oleh pembayaran dari Singapura, Hong Kong, dan Jepang.

Dari tren di atas, terlihat bahwa aplikasi nyata stablecoin sedang secara bertahap mengakar dalam skenario yang sudah terbukti, dan keberhasilannya dalam pengembangan skala yang lebih luas tergantung pada keberhasilan promosi dan replikasi model ini di wilayah lain.

Stablecoin memiliki potensi nyata untuk merombak sistem pembayaran, dan potensi ini tergantung pada pengembangan teknologi, regulasi yang lengkap, dan kemajuan pasar yang berkelanjutan. Pengembangan skala membutuhkan analisis data yang lebih jelas, penataan investasi yang lebih rasional, serta kemampuan membedakan sinyal yang valid dari data transaksi terbuka dan menghilangkan noise yang tidak relevan.

Bagi lembaga keuangan, hanya dengan memiliki ambisi pengembangan dan secara objektif memahami kondisi volume transaksi stablecoin saat ini, serta secara bertahap menata peluang pengembangan di masa depan, mereka dapat merebut peluang di fase berikutnya dari aplikasi stablecoin dan memimpin perkembangan industri.