Persetujuan bank sentral, penerbitan oleh bank, dan peredaran di atas rantai: jaringan keuangan digital tingkat nasional apa yang sedang dirajut oleh Uni Emirat Arab?

Penulis: Liang Yu

Pengulas: Zhao Yidan

Pada 7 Januari 2026, industri perbankan di UEA mengumumkan sebuah berita yang cukup signifikan: RAKBank (Bank RAK) yang berlokasi di Haimah Corner secara resmi mengumumkan bahwa mereka telah mendapatkan persetujuan prinsip dari Bank Sentral UEA untuk menerbitkan token pembayaran yang dipatok 1:1 terhadap Dirham UEA, yaitu stablecoin Dirham.

Menurut rencana yang diungkapkan, stablecoin yang akan segera diluncurkan ini akan didukung sepenuhnya oleh jaminan Dirham fiat yang disimpan dalam rekening pengawasan independen bank. Ini bukan sekadar eksperimen teknologi, melainkan produk yang ketat mengikuti kerangka regulasi yang berlaku—dengan penerbitan dan pengelolaan melalui smart contract yang telah diaudit sebelumnya, serta menjanjikan bukti cadangan real-time yang dapat diverifikasi, menanamkan “kepatuhan” dan “transparansi” ke dalam inti desainnya.

Bagi bank tradisional yang sudah mengizinkan pelanggan ritel untuk bertransaksi dengan cryptocurrency, langkah ini bukan sekadar ekspansi produk. Ini menandai sebuah peningkatan strategis penting dalam pengelolaan aset digital mereka: dari sekadar menyediakan jalur transaksi bagi pengguna, beralih menjadi penerbit langsung yang mengeluarkan mata uang asli yang diatur dan berbasis blockchain.

Ini bukan hanya evolusi bisnis sebuah bank, tetapi juga langkah penting dalam ekosistem keuangan digital tingkat nasional yang dibangun secara cermat oleh UEA. Di bawah kerangka desain top-down dari mata uang digital bank sentral (CBDC) berupa Dirham digital, bank-bank komersial berizin seperti RAKBank diizinkan untuk masuk dan bersama-sama membangun jaringan pembayaran dan digitalisasi aset di masa depan. Dengan demikian, sebuah kompetisi diam-diam tentang “siapa yang berhak menerbitkan aset inti di blockchain” telah menambah satu pemain penting yang memegang “tiket” kepercayaan tradisional.

1. Empat Pilar Stablecoin RAKBank

Stablecoin Dirham yang disetujui RAKBank menunjukkan sebuah model penerbitan yang cukup lengkap dan bernilai referensi di bawah kerangka regulasi saat ini. Rencana ini dibangun di atas empat elemen inti, masing-masing menanggapi kebutuhan utama tokenisasi aset.

Bank berizin sebagai penerbit adalah fondasi kepercayaan dari seluruh skema ini. Sebagai bank komersial berizin di UEA, sistem kepercayaan jangka panjang yang dibangun RAKBank memungkinkan penyelesaian masalah utama dalam tokenisasi aset—yaitu “sumber kepercayaan”. Berbeda dengan stablecoin yang diterbitkan oleh perusahaan teknologi, partisipasi lembaga keuangan tradisional membawa pola kepercayaan yang berbeda.

Cadangan penuh dan pemisahan rekening memastikan keaslian dan keamanan aset dasar. Menurut desain rencana, setiap stablecoin yang beredar akan didukung oleh Dirham yang disimpan dalam rekening pengawasan terpisah, dengan pengikatan 1:1 dan pengaturan isolasi aset ini bertujuan menghilangkan keraguan pasar terhadap kecukupan cadangan, serta memberikan ekspektasi pembayaran yang jelas bagi investor.

Smart contract dan audit transparan membentuk lapisan eksekusi teknologi. Pengelolaan penerbitan dan peredaran token melalui smart contract yang telah diaudit, serta janji menyediakan bukti cadangan secara real-time, tidak hanya meningkatkan efisiensi operasional, tetapi juga menciptakan mekanisme transparansi baru, memungkinkan peserta pasar untuk secara langsung memverifikasi dukungan aset.

Kerangka regulasi yang jelas menetapkan batas-batas kepatuhan. Seluruh kegiatan penerbitan akan dilakukan di bawah pengawasan “Peraturan Layanan Token Pembayaran” di UEA, yang mensyaratkan 100% cadangan, penyimpanan di rekening terpisah, dan secara tegas melarang stablecoin algoritmik dan token privasi. Pendekatan “regulasi sebagai prioritas” ini berbeda dari model “inovasi dulu, regulasi kemudian” yang umum di bidang fintech tradisional.

2. Peta Strategi Digital Mata Uang UEA: Bagaimana Banyak Pihak Mengatur?

RAKBank bukan satu-satunya pemain di bidang ini; mereka memasuki pasar yang sudah diisi oleh beberapa pesaing. Memahami pola kompetisi ini membantu kita melihat gambaran ekosistem keuangan digital UEA secara keseluruhan.

Keberagaman penerbit saat ini adalah ciri utama pasar. Pada November 2025, Zand Bank meluncurkan stablecoin Dirham multi-chain pertama yang diatur di UEA berbasis blockchain publik. AE Coin yang diterbitkan oleh komunitas Al Maryah mendapatkan persetujuan lebih awal dan telah digunakan dalam uji coba pembayaran cryptocurrency untuk layanan pemerintah. Sementara itu, bank terbesar di UEA, First Abu Dhabi Bank, juga mengumumkan rencana meluncurkan stablecoin Dirham mereka sendiri. Partisipasi berbagai lembaga ini mencerminkan optimisme pasar terhadap bidang ini.

Partisipasi internasional memperkaya dimensi kompetisi. Perusahaan blockchain terkenal seperti Circle dan Ripple juga telah memperoleh izin untuk menerbitkan stablecoin di UEA, menunjukkan bahwa ekosistem mata uang digital UEA tidak hanya terbuka untuk lembaga domestik, tetapi juga untuk inovator internasional. Sikap terbuka ini mungkin berkaitan dengan posisi UEA yang ingin menjadi pusat keuangan digital global.

Struktur berlapis yang perlahan terbentuk mungkin menjadi tren masa depan. Meskipun saat ini muncul situasi “multiple penerbit”, seiring kematangan pasar, kemungkinan akan berkembang berbagai lapisan: stablecoin semi-publik untuk pembayaran pemerintah dan penyelesaian lintas batas; stablecoin berbasis bank utama yang melayani klien institusi; serta token aplikasi untuk industri atau skenario tertentu. Produk dari berbagai lapisan ini akan berbeda dalam fungsi, regulasi, dan target pengguna.

Perencanaan tingkat atas dari bank sentral menyediakan kerangka desain utama. “Rencana Transformasi Infrastruktur Keuangan” yang diluncurkan Bank Sentral UEA bertujuan menjadikan UEA pusat keuangan global melalui berbagai inisiatif digital. Dalam kerangka ini, penerbitan stablecoin yang sesuai regulasi oleh sektor swasta dapat dilihat sebagai langkah strategis membangun ekosistem keuangan digital lengkap, sekaligus menyiapkan pasar dan skenario aplikasi untuk kemungkinan peluncuran CBDC di masa depan.

3. Dari Pendukung ke Inti: Peran Bank Secara Diam-diam Berubah

Rencana stablecoin RAKBank bukan sekadar peluncuran produk baru, tetapi juga menandai sebuah perubahan eksploratif dalam posisi peran bank komersial di bidang aset digital. Perubahan ini berpotensi mempengaruhi struktur sistem keuangan di masa depan.

Keterbatasan peran tradisional mendorong bank mencari posisi baru. Sebelumnya, bank komersial lebih berperan sebagai pendukung di bidang aset digital—misalnya menyediakan layanan rekening untuk bursa atau mengizinkan pelanggan bertransaksi cryptocurrency—yang secara esensial berfungsi sebagai jembatan antara keuangan tradisional dan dunia digital. Peran ini penting, tetapi belum mampu memanfaatkan kemampuan inti bank dalam penciptaan kredit dan pengelolaan risiko secara optimal.

Percobaan sebagai penerbit membuka kemungkinan baru. Dengan menerbitkan stablecoin berbasis blockchain yang didukung sendiri, bank tidak lagi sekadar “jembatan”, tetapi mencoba menjadi “pencipta” aset asli di blockchain. Ini secara esensial adalah mengemas secara digital dan standar aset dasar bank—yaitu klaim deposito—dalam bentuk yang dapat diprogram. Jika model ini terbukti berhasil, posisi fungsi bank dalam ekosistem aset digital akan diperluas.

Evaluasi hati-hati terhadap skalabilitas adalah sikap rasional yang perlu. Perlu ditegaskan bahwa keberhasilan tokenisasi klaim mata uang tidak otomatis berarti keberhasilan replikasi aset RWA lainnya. Stablecoin yang stabil secara hukum dan memiliki pengikatan nilai yang jelas memiliki keunggulan, sedangkan aset seperti obligasi, saham dana, dan lain-lain melibatkan distribusi hasil yang lebih kompleks, risiko kredit, dan urutan kebangkrutan. Oleh karena itu, makna yang lebih tepat dari model RAKBank mungkin adalah eksplorasi paradigma operasional yang dapat dilakukan untuk kategori aset dasar RWA, bukan jalan pintas untuk semua RWA.

Dampak kompetisi ganda perlu diperhatikan. Ketika bank komersial sebagai penerbit stablecoin memasuki bidang RWA, ini bisa mendorong ekosistem menjadi lebih patuh dan mainstream, tetapi juga berpotensi menekan platform penerbit RWA pihak ketiga yang sudah ada. Pola kompetisi dan kolaborasi ini akan mempengaruhi jalur pengembangan dan inovasi di bidang RWA di masa depan.

4. Tiga Jalur Divergen: Logika Berbeda dalam Eksplorasi Global

Percobaan RAKBank bukan fenomena terisolasi; berbagai sistem keuangan di seluruh dunia juga sedang mengeksplorasi kemungkinan partisipasi bank komersial dalam penerbitan aset digital. Membandingkan jalur ini membantu kita memahami gambaran lengkap tren ini.

Praktik berbeda di bawah filosofi yang serupa menunjukkan keberagaman jalur. Sebelum berita RAKBank muncul, JPMorgan mengumumkan bahwa mereka akan menempatkan token simpanan JPM Coin mereka di jaringan Canton yang didukung oleh Goldman Sachs, BNP Paribas, dan lainnya. Berbeda dengan rencana RAKBank yang menargetkan berbagai skenario, JPM Coin lebih fokus pada layanan penyelesaian instan dan transaksi lintas batas untuk klien institusional. Perbedaan ini mencerminkan strategi yang dipilih berdasarkan basis klien dan fokus bisnis masing-masing bank.

Perbedaan filosofi regulasi membentuk lingkungan sistem yang berbeda. Sementara UEA mengizinkan bank komersial menerbitkan stablecoin di blockchain publik atau semi-publik, pasar seperti AS dan Hong Kong lebih menekankan jaringan tertutup, skenario khusus institusi, dan isolasi risiko. Ini mencerminkan sikap berbeda dari regulator terhadap “seberapa banyak mata uang yang dapat diprogram harus memiliki tingkat interoperabilitas publik”, dan menentukan batas peran yang dapat dieksplorasi bank di berbagai pasar.

Perkembangan kerangka pengawasan modal menyediakan acuan kepatuhan. Otoritas Pengelolaan Keuangan Hong Kong mengumumkan bahwa mulai Januari 2026, mereka akan menerapkan standar pengawasan risiko aset kripto dari Basel Committee, dan stablecoin yang memenuhi syarat serta didukung cadangan penuh akan diklasifikasikan sebagai “Aset Kripto Kategori 1b”, dengan bobot risiko yang relatif mirip aset tradisional. Kerangka regulasi ini memberikan dasar aturan bagi bank untuk mengeksplorasi tokenisasi aset secara patuh.

Pilihan jalur teknologi mempengaruhi kecepatan perkembangan. Berbagai negara dan wilayah memiliki pilihan berbeda dalam infrastruktur blockchain, standar interoperabilitas, dan teknologi perlindungan privasi, yang juga mempengaruhi jalur teknologi dan kecepatan pengembangan partisipasi bank dalam aset digital. Keputusan teknologi ini bersama regulasi dan permintaan pasar membentuk karakteristik ekosistem keuangan digital di berbagai tempat.

5. Hambatan Terakhir Sebelum Skala Massal

Rencana stablecoin RAKBank dapat dilihat sebagai studi penting dalam perkembangan bidang RWA. Seiring industri beralih dari eksplorasi kelayakan teknologi ke aplikasi skala besar, sejumlah tantangan nyata mulai muncul.

Kebutuhan infrastruktur yang lengkap adalah prasyarat skala massal. Analisis industri umumnya menyatakan bahwa tokenisasi aset akan secara bertahap beralih dari eksperimen ke aplikasi percobaan. Dalam proses ini, standar operasional yang dibangun oleh penerbit berizin seperti RAKBank—termasuk KYC/AML, audit cadangan, dan penebusan patuh—akan menjadi fondasi penting untuk membawa aset tradisional ke dunia blockchain.

Tantangan interoperabilitas harus segera diatasi. Bagaimana berbagai token aset yang diterbitkan oleh bank berbeda dan di negara berbeda dapat saling beroperasi lintas rantai dan platform, serta mengakumulasi likuiditas, adalah tantangan teknis dan bisnis. Contohnya, kerangka interoperabilitas lintas rantai yang sedang dikembangkan oleh JPMorgan dan DBS Singapura adalah eksplorasi aktif terhadap masalah ini. Tingkat keberhasilan interoperabilitas akan langsung mempengaruhi cakupan dan efisiensi aplikasi tokenisasi aset.

Proses pengakuan hukum yang bertahap membutuhkan akumulasi praktik nyata. Status hukum dari bukti digital di blockchain dan prosedur penyelesaian sengketa di pengadilan masih membutuhkan banyak kasus nyata untuk secara bertahap memperjelas. Smart contract meskipun dapat mengeksekusi ketentuan secara otomatis, kaitannya dengan hukum dagang dan hukum kebangkrutan di berbagai negara masih perlu waktu dan praktik untuk disesuaikan. Proses pengakuan hukum ini kemungkinan bersifat bertahap, bukan langsung.

Ujian nyata dari penerimaan pasar akan menentukan keberhasilan akhir. Baik perusahaan maupun pengguna individu hanya akan mengadopsi secara massal jika penggunaan token digital ini mampu memberikan pengalaman biaya, kecepatan, atau fungsi yang lebih baik daripada alat yang ada saat ini. Penerimaan pasar tidak hanya bergantung pada fitur teknologi, tetapi juga dipengaruhi oleh pengalaman pengguna, efek jaringan, dan biaya konversi.

Tiga variabel kunci akan mempengaruhi proses perkembangan. Kemajuan nyata dari transformasi ini akan sangat bergantung pada konsistensi regulasi, implementasi interoperabilitas lintas sistem, dan kesiapan ekonomi untuk membayar biaya migrasi demi “kemampuan pemrograman”. Interaksi ketiga variabel ini akan menentukan sejauh mana konsep bank sebagai “pusat penerbit RWA” dapat terwujud.

Ketika stablecoin Dirham RAKBank mulai beredar di blockchain, itu bukan hanya peluncuran produk keuangan baru, tetapi juga eksperimen integrasi sistem keuangan tradisional dan ekosistem keuangan digital. Hasil dari eksperimen ini tidak hanya akan mempengaruhi satu bank atau satu negara, tetapi juga dapat menjadi referensi untuk transformasi digital sistem keuangan global.

Keberhasilan bank komersial dalam bertransformasi menjadi “pusat penerbit” RWA sangat bergantung pada inovasi teknologi dan strategi bisnis, serta pada evolusi regulasi dan pilihan pasar. Dalam proses yang melibatkan banyak faktor ini, menjaga fleksibilitas eksperimen dan manajemen risiko secara hati-hati mungkin lebih penting daripada terburu-buru menarik kesimpulan. Perkembangan sistem keuangan selalu bersifat bertahap, dan perubahan di era digital pun tidak terkecuali.