Tsunami Pengembalian Pajak 133 Miliar? Keputusan Kebijakan Tarif Trump Dikhawatirkan Memicu Ledakan Pasar

Pengadilan Tinggi AS diperkirakan akan mengeluarkan putusan pada hari Jumat mengenai keabsahan kebijakan tarif Trump, dengan lebih dari 1.330 miliar dolar AS dalam pengembalian pajak berisiko. Kasus ini mempertanyakan apakah Presiden melebihi batas hukum dalam memberlakukan tarif di bawah kekuasaan ekonomi darurat, dan pengadilan tingkat bawah telah meragukan alasan di balik penarikan tarif tersebut. Jika pemerintah kalah, importir yang telah membayar tarif dapat berharap mendapatkan pengembalian dana, yang akan menimbulkan tekanan fiskal dan mengganggu hubungan perdagangan. Pasar dalam keadaan siaga, saham perdagangan dan manufaktur, pasar valuta asing, diperkirakan akan mengalami volatilitas tajam, dan pasar kripto mungkin mengalami kenaikan karena permintaan lindung nilai.

Reaksi Berantai dari Pengembalian Pajak 1,330 Miliar Dolar AS

Jumlah pengembalian dana yang potensial melebihi 1.330 miliar dolar AS, angka ini mencerminkan pendapatan dari kebijakan tarif Trump yang dikumpulkan selama bertahun-tahun. Pengembalian paksa akan menimbulkan tekanan fiskal dan berpotensi mengganggu hubungan perdagangan serta neraca keuangan perusahaan. Perusahaan yang terkena dampak tarif telah berjuang selama bertahun-tahun untuk mendapatkan hak mereka, menganggap tarif telah mengganggu harga dan rantai pasokan. Jika putusan menguntungkan mereka, hal ini akan membuktikan klaim mereka dan menetapkan preseden untuk tantangan serupa terhadap langkah perdagangan di masa depan.

Apa arti 1,330 miliar dolar AS? Ini setara dengan sekitar 3% dari pendapatan pajak tahunan pemerintah federal AS, atau sekitar 0,5% dari PDB AS. Jika dana ini harus dikembalikan dalam waktu singkat, pemerintah mungkin perlu mendapatkan persetujuan Kongres untuk meningkatkan batas utang atau mengurangi pengeluaran lain. Proses ini bisa memakan waktu berbulan-bulan bahkan bertahun-tahun. Sebelum itu, ketidakpastian akan mendominasi ekspektasi pasar.

Bagi perusahaan, dampak pengembalian dana sangat kompleks. Perusahaan yang telah memindahkan biaya tarif ke konsumen, jika mendapatkan pengembalian dana, akan langsung meningkatkan laba mereka. Tetapi perusahaan yang menanggung biaya tarif, meskipun mendapatkan pengembalian dana, mungkin tidak dapat memulihkan pangsa pasar yang hilang. Selain itu, perlakuan akuntansi dan dampak pajak dari pengembalian dana juga memerlukan analisis profesional dan dapat memicu gelombang baru sengketa hukum dan akuntansi.

Dampak terhadap hubungan perdagangan juga sangat signifikan. Kebijakan tarif Trump terutama menargetkan China, Uni Eropa, dan mitra dagang lainnya. Jika pengadilan tertinggi menyatakan tarif ini tidak konstitusional, pemerintah AS mungkin perlu menegosikan kembali perjanjian perdagangan dengan negara-negara tersebut. Apakah hubungan perdagangan yang memburuk selama beberapa tahun karena tarif dapat diperbaiki tergantung pada niat politik dan pertimbangan ekonomi dari semua pihak.

Ekspektasi Volatilitas Ganda di Pasar Saham dan Kripto

Pasar sedang memantau hasil putusan dengan ketat. Hasil yang tidak menguntungkan bisa memicu volatilitas jangka pendek, dan saham terkait perdagangan serta manufaktur mungkin akan menjadi yang pertama terkena dampak. Pasar valuta asing juga berpotensi mengalami fluktuasi tajam, karena pengembalian dana akan mempengaruhi kondisi fiskal AS dan kekuatan dolar AS. Jika pasar memperkirakan pemerintah AS perlu meningkatkan utang untuk membayar pengembalian dana, dolar AS mungkin melemah, yang akan mendorong kenaikan aset berbasis dolar seperti emas dan Bitcoin.

Tiga Skenario Hasil Putusan Pasar

Skenario satu (Kemenangan pemerintah): Pasar cepat stabil, memperkuat kekuasaan administratif dalam urusan perdagangan, menghilangkan kekhawatiran kepercayaan investor, aset risiko rebound.

Skenario dua (Kekalahan pemerintah): Volatilitas tajam jangka pendek, saham perdagangan anjlok, dolar melemah, aset lindung nilai dan kripto mungkin akan diuntungkan dari ketidakpastian.

Skenario tiga (Kemenangan parsial): Putusan mengakui sebagian tarif sebagai sah tetapi sebagian melanggar konstitusi, skala pengembalian dana lebih kecil tetapi ketidakpastian tetap ada, pasar bergejolak dan menyesuaikan diri.

Pasar kripto juga mungkin bereaksi. Trader biasanya melihat dampak hukum dan kebijakan sebagai peristiwa likuiditas. Peningkatan ketidakpastian sering meningkatkan permintaan terhadap aset alternatif. Fenomena ini juga pernah terjadi selama gejolak makroekonomi sebelumnya. Ketika pasar tradisional menghadapi risiko kebijakan, sebagian dana mengalir ke aset terdesentralisasi yang tidak dikendalikan oleh satu pemerintah, seperti Bitcoin.

Namun, reaksi pasar kripto juga bisa negatif. Jika putusan memicu kepanikan pasar secara luas dan krisis likuiditas, investor mungkin akan menjual semua aset risiko (termasuk kripto) untuk mendapatkan kas. Penjualan massal ini pernah terjadi pada Maret 2020 saat awal pandemi dan selama kenaikan suku bunga agresif Federal Reserve pada 2022. Oleh karena itu, investor kripto harus siap menghadapi volatilitas dua arah.

Para investor saat ini menunggu hasil yang lebih pasti. Putusan kemungkinan besar akan diumumkan pada hari Jumat. Sebelum itu, kehati-hatian tetap menjadi pola utama pasar. Banyak investor institusional mungkin akan mengurangi posisi atau melakukan lindung nilai sebelum putusan untuk mengurangi potensi dampak. Langkah antisipatif ini sendiri bisa memicu volatilitas pasar dan menciptakan ekspektasi yang saling memperkuat.

Dua Jalur Kebijakan Setelah Putusan

Jika pengadilan menyatakan tarif tidak sah, pembuat kebijakan mungkin akan segera bertindak. Kongres bisa mencoba mendefinisikan ulang kewenangan perdagangan, melalui legislasi baru yang memberi wewenang kepada Presiden untuk memberlakukan tarif dalam kondisi tertentu. Legislasi baru ini juga bisa muncul untuk mencegah sengketa di masa depan. Proses legislasi ini bisa berlangsung berbulan-bulan, selama mana status hukum kebijakan tarif Trump akan berada dalam kekosongan.

Jika pengadilan mempertahankan kebijakan tarif, pasar mungkin akan cepat stabil. Hasil ini akan memperkuat kekuasaan administratif dalam urusan perdagangan dan menghilangkan kekhawatiran besar terhadap kepercayaan investor. Pemerintah Trump akan mendapatkan pengakuan hukum yang jelas, memungkinkan mereka mendorong agenda kebijakan perdagangan secara lebih agresif. Namun, ini juga bisa memicu tindakan balasan dari negara lain, meningkatkan risiko perang dagang.

Bagaimanapun, keputusan ini menandai titik balik. Akan berdampak mendalam terhadap kebijakan perdagangan, batasan hukum, dan perilaku pasar, jauh melampaui minggu ini. Kontroversi ini berpusat pada batas kekuasaan Presiden, dengan penggugat berargumen bahwa tarif melebihi batas hukum yang ditetapkan. Putusan Mahkamah Agung akan menentukan keabsahan tarif tersebut dan membatasi kekuasaan eksekutif selama beberapa dekade ke depan.

Bagi investor kripto, putusan ini menjadi contoh bagaimana risiko makro mempengaruhi pasar kripto. Disarankan untuk menjaga posisi yang moderat, menetapkan stop-loss, dan bersiap mencari peluang selama volatilitas tinggi. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa guncangan makro sering menciptakan peluang beli atau jual yang sangat baik, asalkan sudah dipersiapkan sebelumnya.