Artikel terbaru Arthur Hayes: Setelah Trump "menjajah" Venezuela, mesin pencetak uang akan dimulai dengan gila-gilaan, kerugian terbesar tahun lalu adalah PUMP

原文：Arthur Hayes

编译：Yuliya，PANews

可以想象一下美国总统特朗普与委内瑞拉总统佩佩·马杜罗（Pepe Maduro）之间的一场视频通话，当时马杜罗正乘飞机从加拉加斯飞往纽约。

Trump: “Pepe Maduro, kamu benar-benar penjahat. Minyak negara kamu sekarang jadi milik saya. Hidup Amerika!”

Pepe Maduro: “Trump, kamu gila!”

*Catatan: Dalam artikel ini, Arthur Hayes menyebut Presiden Venezuela sebagai “Pepe Maduro” bukan nama aslinya Nicolás Maduro, “Pepe” adalah julukan umum untuk “José” (何塞) dalam bahasa Spanyol. Meskipun nama aslinya Nicolás.

Tentang peristiwa bersejarah, subversif, otoriter, dan militerisasi di mana AS “menyandera” atau “menangkap secara sah” pemimpin negara berdaulat, orang bisa memberi label baik positif maupun negatif. Tak terhitung penulis yang dibantu AI akan membuat artikel panjang lebar untuk menginterpretasi dan memprediksi masa depan dari peristiwa ini. Mereka akan menilai dari sudut moral dan menyarankan negara lain harus bagaimana merespons. Tapi artikel ini tidak bermaksud ke sana, inti pertanyaannya hanya satu: Apakah “kolonialisasi” AS terhadap Venezuela akan mendorong harga Bitcoin/kripto naik atau turun?

Hukum tunggal politik: masa jabatan kembali

Untuk menjawab pertanyaan ini, kita harus memahami realitas politik yang sederhana dan kasar: Semua politisi terpilih selalu fokus pada satu hal—memenangkan masa jabatan kembali. Segala narasi besar tentang Tuhan, negara, dan lain-lain harus diprioritaskan setelah memenangkan suara. Karena jika tidak berkuasa, mereka tidak bisa membawa perubahan, jadi dalam tingkat tertentu, obsesinya terhadap masa jabatan kembali adalah rasional.

Bagi Trump, ada dua pemilihan yang sangat penting: pemilihan paruh waktu 2026 dan pemilihan presiden 2028. Meski dia sendiri tidak perlu mencalonkan diri di 2026 dan tidak bisa mencalonkan lagi di 2028 untuk masa jabatan ketiga, loyalitas dan ketaatan pendukung politiknya bergantung pada prospek masa jabatan mereka sendiri. Mereka yang keluar dari kubu “Kembalikan Amerika Lebih Hebat” (MAGA) adalah karena mereka percaya jika terus mengikuti Trump, peluang mereka untuk terpilih di masa depan akan suram.

Lalu, bagaimana Trump memastikan pemilih tengah yang belum memutuskan mendukung Demokrat (kubu biru) atau Republik (kubu merah), agar mereka memilih “yang benar” pada November 2026 dan 2028?

Saat ini, kemungkinan besar kubu Demokrat akan merebut kembali DPR. Jika Trump ingin menang, dia harus segera bertindak. Waktu untuk mengubah posisi pemilih melalui kebijakan sudah sangat terbatas.

Apa yang dipedulikan pemilih? Ekonomi, terutama harga minyak

Lalu, bagaimana menyenangkan pemilih tengah? Semua perang budaya yang heboh tidak akan berarti apa-apa di hadapan dompet pemilih. Satu-satunya yang mereka pedulikan adalah ekonomi—apakah mereka merasa kaya atau miskin saat memilih.

Bagi Trump, cara termudah untuk merangsang ekonomi adalah dengan mencetak uang, menaikkan PDB nominal. Ini akan mendorong harga aset keuangan naik, dan memberi “balas jasa” kepada kaum kaya yang menyumbang dana kampanye. Tapi di AS, satu suara satu suara, jika pencetakan uang menyebabkan inflasi parah dan biaya hidup rakyat melambung, mereka akan mengubah pilihan politiknya dan menjatuhkan pemerintah.

Trump dan Menteri Keuangan AS Janet Yellen pernah menyatakan mereka akan membuat ekonomi tetap panas. Masalahnya, bagaimana mereka mengendalikan inflasi? Inflasi yang bisa mengancam peluang terpilih kembali adalah inflasi di bidang makanan dan energi.

Bagi rakyat biasa AS, indikator inflasi paling sensitif adalah harga bensin. Karena sistem transportasi umum di AS tertinggal, hampir semua orang mengemudi, harga minyak langsung mempengaruhi biaya hidup mereka.

Oleh karena itu, Trump dan para pendukungnya “menjajah” Venezuela, demi minyaknya.

Mengenai minyak Venezuela, banyak orang cepat menunjuk bahwa negara ini memiliki cadangan terbukti terbesar di dunia. Tapi berapa banyak minyak di bawah tanah itu tidak penting, yang penting adalah apakah bisa dieksploitasi secara menguntungkan. Trump yakin, dengan mengembangkan sumber daya minyak Venezuela, minyak bisa dikirim ke kilang di Teluk Meksiko, dan bensin murah akan menenangkan rakyat melalui pengendalian inflasi energi.

Apakah strategi ini benar, akan terjawab oleh pasar minyak West Texas Intermediate (WTI) dan Brent. Dengan meningkatnya PDB dan pasokan kredit dolar, harga minyak akan naik atau turun? Jika PDB dan harga minyak naik bersamaan, kubu Demokrat akan menang; jika PDB naik tapi harga minyak datar atau turun, kubu Republik akan menang.

Keunggulan kerangka ini adalah, harga minyak akan mencerminkan reaksi negara produsen minyak dan kekuatan militer utama (terutama Arab Saudi, Rusia, dan China) terhadap “kolonialisasi” AS di Venezuela. Keuntungan lain adalah pasar bersifat refleksif. Kita tahu Trump akan menyesuaikan kebijakan berdasarkan pergerakan harga saham, obligasi AS, dan harga minyak. Selama saham terus naik dan harga minyak tetap rendah, dia akan terus mencetak uang dan menjalankan kebijakan “kolonialisasi” untuk mendapatkan minyak. Sebagai investor, kita bisa bereaksi dalam kerangka waktu yang sama dengan Trump—itulah yang terbaik yang bisa kita harapkan. Ini mengurangi kebutuhan memprediksi hasil sistem geopolitik yang kompleks. Trader cukup membaca grafik dan menyesuaikan diri.

Berikut data grafik dan analisis statistik yang menunjukkan mengapa Trump harus menaikkan PDB nominal sekaligus menekan harga minyak agar bisa menang:

• Tata politik: kubu merah dan biru seimbang, hanya sebagian kecil rakyat AS yang menentukan siapa yang mengendalikan pemerintahan.

• Fokus pemilih: ekonomi dan inflasi adalah dua isu utama yang paling mereka pedulikan, semua hal lain tidak penting.
• “Aturan 10%”: saat harga bensin rata-rata nasional tiga bulan sebelum pemilihan naik 10% atau lebih dibandingkan Januari tahun yang sama, kekuasaan satu atau beberapa lembaga pemerintah akan berganti tangan.

• Prospek pemilu: jika ekonomi tidak mengalami resesi, peluang kubu merah memenangkan pemilihan presiden 2028 adalah terbesar.

Grafik-grafik ini dengan jelas menunjukkan bahwa, Trump harus menjaga ekonomi tetap panas tanpa menyebabkan kenaikan harga bensin.

Pergerakan Bitcoin dalam dua skenario

Kita menghadapi dua skenario: pertama, PDB/ kredit dan harga minyak naik bersamaan; kedua, PDB/ kredit naik tapi harga minyak turun. Bagaimana reaksi Bitcoin?

Untuk memahami ini, pertama-tama harus ditegaskan satu poin inti: harga minyak sangat penting bukan karena mempengaruhi biaya penambangan, tetapi karena mampu memaksa politisi berhenti mencetak uang.

Bitcoin melalui proses proof-of-work (PoW) dalam penambangan mengonsumsi energi, menjadikannya konsep moneter murni yang abstrak. Jadi, harga energi sendiri tidak berpengaruh langsung terhadap harga Bitcoin, karena semua biaya penambang berubah secara bersamaan, dan ini tidak mengubah logika nilai intrinsik Bitcoin.

Kekuatan sebenarnya dari harga minyak adalah sebagai “pemicu” yang bisa memicu bencana politik dan keuangan.

Rantai reaksi ketika harga minyak tidak terkendali

Jika ekspansi ekonomi menyebabkan harga minyak melonjak terlalu cepat dan tinggi, akan memicu rangkaian reaksi destruktif berikut:

Harga minyak yang tidak terkendali berarti biaya hidup rakyat melonjak, yang langsung memicu kemarahan pemilih dan risiko besar mereka digulingkan. Untuk menjaga kekuasaan, mereka harus menekan harga minyak dengan segala cara (misalnya, mencuri minyak dari negara lain atau memperlambat penciptaan kredit). Yield obligasi 10 tahun AS dan indeks MOVE yang mengukur volatilitas pasar obligasi AS akan memberi tahu kapan harga minyak terlalu tinggi.

Investor menghadapi pilihan sulit: berinvestasi di aset keuangan atau aset riil. Ketika biaya energi rendah dan stabil, investasi di obligasi pemerintah dan aset keuangan lain masuk akal. Tapi saat biaya energi tinggi dan bergejolak, investasi di komoditas energi lebih bijaksana. Jadi, saat harga minyak mencapai level tertentu, investor akan menuntut obligasi pemerintah (terutama obligasi 10 tahun AS) memberikan imbal hasil lebih tinggi.

Ketika yield obligasi 10 tahun mendekati 5%, volatilitas pasar bisa meningkat tajam, dan indeks MOVE bisa melonjak. Saat ini, politik AS sulit mengendalikan defisit anggaran, dan “kesejahteraan gratis” sering menjadi keunggulan dalam pemilu. Tapi, saat harga minyak naik dan yield mendekati level kritis, pasar bisa menghadapi tekanan. Karena sistem keuangan fiat saat ini mengandung leverage besar, saat volatilitas meningkat, investor harus menjual aset, jika tidak mereka akan mengalami kerugian besar.

Contohnya, “Hari Pembebasan” 2 April tahun lalu dan “TACO” Trump pada 9 April adalah contoh. Saat itu, Trump mengancam akan mengenakan tarif sangat tinggi, yang seharusnya mengurangi ketidakseimbangan perdagangan dan aliran keuangan global, memicu deflasi kuat. Pasar langsung anjlok, indeks MOVE sempat melonjak ke 172. Keesokan harinya, Trump menunda tarif, dan pasar rebound tajam.

Indeks MOVE (putih) dibandingkan indeks Nasdaq 100 (kuning)

Dalam masalah seperti ini, mencoba memprediksi secara tepat kapan harga minyak dan yield 10 tahun akan mencapai level yang memaksa Trump menekan pencetakan uang tidak ada gunanya. Saat itu terjadi, kita akan tahu sendiri. Jika harga minyak dan yield melonjak tajam, sebaiknya kurangi eksposur ke aset risiko.

Skema dasar saat ini adalah: harga minyak akan tetap stabil bahkan turun, sementara Trump dan Yellen akan terus mencetak uang seperti tahun 2020. Alasannya, pasar awalnya percaya bahwa penguasaan minyak Venezuela oleh AS akan meningkatkan produksi minyak harian secara signifikan. Apakah insinyur benar-benar bisa mencapai jutaan barel per hari di Venezuela, itu tidak penting.

Yang penting adalah kecepatan Trump mencetak uang akan lebih cepat daripada kecepatan Perdana Menteri Israel Benjamin Netanyahu mengubah alasan serangan Iran. Jika logika ini masih tidak cukup membuat orang percaya bahwa saatnya membeli semua aset risiko, ingat satu hal: Trump adalah Presiden AS paling sosialis sejak Roosevelt. Ia mencetak triliunan dolar pada 2020, dan berbeda dari presiden sebelumnya, langsung membagikan uang ke semua orang. Yakinlah, dia tidak akan kalah dalam pemilu karena kekurangan uang cetak.

Pernyataan Trump dan tim inti menunjukkan bahwa kredit akan berkembang. Kubu Republik akan melakukan pengeluaran defisit, Departemen Keuangan Yellen akan menerbitkan utang untuk membiayai, dan Federal Reserve (baik Powell maupun penggantinya) akan mencetak uang untuk membeli utang tersebut. Seperti kata Lyn Alden, “Tidak ada yang bisa menghentikan kereta ini.” Dengan bertambahnya jumlah dolar, harga Bitcoin dan beberapa kripto akan melambung tinggi.

Strategi perdagangan

Kerugian terbesar Arthur Hayes tahun lalu berasal dari perdagangan token PUMP setelah diluncurkan. Selain itu, ingat untuk menjauhi Meme coin, tahun lalu satu-satunya keuntungan dari perdagangan Meme coin adalah TRUMP. Secara positif, sebagian besar keuntungan berasal dari perdagangan HYPE, BTC, PENDLE, dan ETHFI. Meskipun hanya 33% transaksi yang menguntungkan, ukuran posisi dikelola dengan baik, dan rata-rata keuntungan dari transaksi yang menguntungkan adalah 8.5 kali lipat kerugian dari transaksi yang rugi.

Rencana perbaikan Arthur Hayes tahun ini adalah: fokus pada bidang yang dikuasainya, yaitu berdasarkan argumen likuiditas makro yang jelas, dan menggabungkan narasi “altcoin” yang kredibel, untuk melakukan penempatan posisi jangka menengah secara besar-besaran. Saat melakukan trading “sampah” atau Meme coin untuk hiburan, akan mengurangi ukuran posisi.

Ke depan, narasi utama tahun ini akan berputar di sekitar “privasi”. ZEC akan menjadi indikator tren di bidang privasi, Maelstrom sudah melakukan banyak posisi long pada token ini di Q3 2025, dan berencana menemukan minimal satu “altcoin” yang mampu memimpin tren dan memberikan return supernormal dalam beberapa tahun ke depan, untuk mendapatkan keuntungan lebih dari BTC dan ETH, mereka akan menjual sebagian Bitcoin dan Ethereum, dan membeli “altcoin” yang lebih eksplosif di bidang privasi dan DeFi.

Begitu harga minyak naik dan menyebabkan pelonggaran kredit melambat, mereka akan mengambil keuntungan dan mengumpulkan lebih banyak Bitcoin, sekaligus membeli sebagian mETH.