5 poin penolakan terhadap argumen Tom Lee tentang perluasan saham BitMine

Usulan perluasan jumlah saham yang diizinkan diterbitkan oleh BitMine yang kuat telah menghadapi gelombang penolakan yang semakin meningkat dari para pemegang saham, bahkan ketika perusahaan terus menegaskan Ethereum sebagai aset cadangan utama.

Meskipun Tom Lee menjelaskan langkah ini bertujuan untuk meningkatkan fleksibilitas jangka panjang perusahaan terhadap Ethereum, bukan untuk pengenceran langsung, banyak investor tetap menyatakan kekhawatiran tentang struktur, waktu, serta motivasi di balik usulan tersebut, yang dianggap mengandung banyak masalah yang meresahkan.

5 alasan strategi Tom Lee di BitMine belum meyakinkan pemegang saham

Perluasan jumlah saham yang diizinkan diterbitkan yang diusulkan Tom Lee sebenarnya bertujuan untuk memperkuat kepercayaan jangka panjang perusahaan terhadap Ethereum. Namun, alih-alih menciptakan konsensus, rencana ini justru mengungkapkan perpecahan mendalam di antara para pemegang saham, terutama dalam konteks risiko pengenceran saham yang semakin nyata dan kekhawatiran tentang melemahnya mekanisme tata kelola.

Pendapat penolakan tidak menolak potensi Ethereum, melainkan lebih kepada mempertanyakan apakah struktur, waktu, dan motivasi dari rencana tersebut benar-benar melindungi kepentingan pemegang saham. Berikut adalah lima kekhawatiran utama yang menjelaskan mengapa strategi Lee belum mendapatkan dukungan luas.

1. Urgensi yang mengaburkan argumen “pemisahan di masa depan”

Salah satu kritik paling keras berkisar pada masalah waktu. Tom Lee mengutip kemungkinan pemisahan saham di masa depan, saat harga Ethereum mencapai puncaknya, untuk membenarkan perluasan jumlah saham sejak saat ini.

Namun, para investor berpendapat bahwa alasan ini tidak sesuai dengan kenyataan saat ini dari BitMine, ketika perusahaan telah memiliki sekitar 426 juta saham beredar dari total 500 juta saham yang diizinkan diterbitkan, yang berarti ruang tersisa sangat terbatas.

“Jika pemisahan saham diperlukan di masa depan, pemegang saham akan bersedia memberikan suara setuju saat kondisi pasar memungkinkan,” kata seorang analis, sekaligus menambahkan bahwa urgensi saat ini mencerminkan kebutuhan untuk terus menerbitkan saham guna membeli ETH lebih banyak daripada untuk tujuan pemisahan.

2. Skala terlalu besar tetapi kurang mekanisme pengendalian

Skala usulan yang meningkatkan jumlah saham dari 500 juta menjadi 50 miliar membuat banyak investor khawatir. Bahkan untuk mencapai target alokasi 5% aset ke ETH seperti yang diumumkan perusahaan, BitMine hanya perlu menerbitkan sebagian kecil dari jumlah ini.

“Lalu mengapa perlu sampai 50 miliar saham?” – tanya analis Tevis, yang berpendapat bahwa ini adalah penyalahgunaan kekuasaan yang berlebihan, memberikan hak keputusan kepada manajemen yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Menurut para pengkritik, usulan ini menghilangkan peran pengendalian dari pemegang saham dalam keputusan masa depan, yang melemahkan mekanisme tata kelola penting.

3. Pertumbuhan ETH tidak berarti peningkatan nilai bagi pemegang saham

Satu poin penting lainnya terletak pada mekanisme insentif untuk manajemen. Usulan keempat mengaitkan bonus Tom Lee dengan total ETH yang dimiliki, bukan berdasarkan jumlah ETH per saham.

Meskipun mendukung prinsip bonus berdasarkan kinerja, banyak investor berpendapat bahwa indikator ini mendorong pertumbuhan skala tanpa memperhatikan konsekuensinya. Tevis memperingatkan bahwa KPI “Total ETH” dapat menyebabkan peningkatan aset tetapi mengurangi ETH yang dijamin untuk setiap saham karena pengenceran. Sebaliknya, jika menggunakan ETH per saham sebagai ukuran, hak-hak pemegang saham akan lebih terlindungi.

4. Kekhawatiran penerbitan saham di bawah nilai aset bersih (NAV)

Kekhawatiran tentang pengenceran saham menjadi semakin serius ketika BitMine tidak lagi diperdagangkan dengan harga yang jauh lebih tinggi daripada NAV. Tevis sebelumnya tidak khawatir tentang pengenceran saat saham diperdagangkan di atas NAV, tetapi situasinya berubah ketika harga hampir menyamai NAV.

Perluasan hak penerbitan saham, menurut para ahli, akan menurunkan hambatan untuk menerbitkan di bawah NAV, yang menyebabkan nilai ETH yang dijamin untuk setiap saham menurun secara permanen.

Nilai aset bersih BitMine (NAV) | Sumber: TradingView“Jika BMNR menerbitkan saham baru dengan harga di bawah NAV, jumlah ETH yang dijamin untuk setiap saham akan berkurang secara permanen,” kata Tevis.

5. Saham BitMine atau ETH langsung – mana yang pilihan terbaik?

Perdebatan semakin mendalam, ketika beberapa investor berpendapat bahwa memegang ETH secara langsung bisa memberikan manfaat yang lebih besar. Banyak yang memperingatkan bahwa usulan ini “membuka jalan bagi pemegang saham yang pengencerannya secara mendadak melalui penerbitan saham di ATM”.

Meskipun banyak pendapat menentang, sebagian besar pemegang saham tetap optimis tentang prospek Ethereum dan mendukung strategi jangka panjang BitMine.

Yang mereka inginkan adalah mekanisme pengendalian yang lebih jelas, sebelum memberikan manajemen kekuasaan yang terlalu besar terhadap salah satu aset yang paling volatil di pasar cryptocurrency.