Hong Kong memimpin dunia: mulai 1 Januari 2026, sesuai dengan standar Basel, aset kripto bank akan menghadapi pembatasan modal terkuat!

Penulis: Liang Yu

Pengulas: Zhao Yidan

Pada 1 Januari 2026, sistem keuangan Hong Kong akan secara resmi mengadopsi sebuah “Skala Risiko” yang berlaku secara global. Menurut berita dari Caixin.net pada 29 Desember, Otoritas Pengelolaan Keuangan Hong Kong telah mengonfirmasi bahwa mulai hari tersebut, Hong Kong akan menerapkan secara menyeluruh persyaratan modal pengawasan aset kripto berdasarkan standar terbaru dari Komite Pengawasan Perbankan Basel (BCBS). Langkah ini tidak hanya menandai Hong Kong sebagai pusat keuangan utama pertama di Asia yang mengadopsi kerangka pengawasan internasional tersebut, tetapi juga menandai pergeseran dari pengawasan parsial menuju integrasi internasional yang lengkap dan sistematis terhadap aset kripto.

Berdasarkan regulasi baru, cakupan “aset kripto” yang didefinisikan oleh kerangka Basel sangat luas, mencakup berbagai aset digital yang bergantung pada kriptografi dan teknologi buku besar terdistribusi. Ini berarti bahwa mata uang kripto utama seperti Bitcoin, Ethereum, serta bentuk inovatif seperti stablecoin dan token aset nyata (RWA), semuanya akan masuk ke dalam pengawasan modal yang terpadu.

Inti dari kebijakan ini adalah untuk membangun sebuah “jalur inovasi yang terlindungi” bagi bank dalam berpartisipasi dalam bisnis aset kripto: baik melalui pembatasan modal yang ketat untuk mencegah risiko keuangan potensial dan menjaga stabilitas sistem; maupun menyediakan dasar pengawasan yang jelas untuk eksplorasi bisnis yang patuh dan berkelanjutan, serta mengarahkan pasar dari pertumbuhan liar menuju perkembangan yang rasional.

1. Bagaimana Hong Kong menerapkan standar pengawasan internasional?

Regulasi baru yang diterapkan oleh Otoritas Pengelolaan Keuangan Hong Kong menandai bahwa pengawasan aset kripto oleh industri perbankan di Hong Kong secara resmi telah sepenuhnya selaras dengan standar internasional. Kerangka pengawasan ini didasarkan pada kerangka pengawasan prudensial global yang dirilis oleh Komite Pengawasan Perbankan Basel 2023, yang pertama kali secara sistematis memasukkan aset kripto ke dalam kategori pengawasan modal bank.

Pernyataan resmi dari Pemerintah Daerah Khusus Hong Kong secara tegas menyatakan bahwa revisi aturan ini bertujuan untuk “memberikan kerangka pengawasan risiko aset kripto bank yang kokoh, prudensial, dan sesuai standar internasional, serta mendorong inovasi yang bertanggung jawab dan menjaga stabilitas keuangan.”

Perlu dicatat bahwa Hong Kong dalam menerapkan standar internasional ini menunjukkan ciri khas lokal yang jelas. Saat menyusun aturan revisi, Otoritas Pengelolaan Keuangan Hong Kong melakukan konsultasi dalam beberapa putaran dengan industri, memastikan bahwa aturan tersebut tidak hanya sesuai dengan standar internasional tetapi juga dapat disesuaikan dengan kondisi pasar keuangan Hong Kong. Praktik lokal ini tercermin dalam pendekatan pengawasan yang berbeda terhadap aset kripto.

Berdasarkan regulasi baru, bank harus mengelompokkan aset kripto menjadi dua kategori untuk pengelolaan. Kategori pertama meliputi token yang terkait dengan aset tradisional dan stablecoin yang memiliki mekanisme stabil yang efektif; kategori kedua mencakup token tanpa jaminan seperti Bitcoin dan aset tokenisasi yang tidak memenuhi syarat. Kedua kategori ini menghadapi persyaratan pengawasan dan standar modal yang berbeda secara signifikan.

Regulator Hong Kong secara khusus menegaskan bahwa stablecoin berizin sesuai dengan “Peraturan Stablecoin” akan diperlakukan sebagai aset berisiko rendah, dan diberikan perlakuan modal yang lebih menguntungkan. Sikap regulasi yang fleksibel dan pragmatis ini menyediakan jalur pengembangan yang berbeda untuk berbagai jenis aset digital.

2. Mengungkap aturan perhitungan modal

Kunci memahami regulasi baru ini adalah dengan memahami logika mendalam dari bobot risiko. Bobot risiko adalah konsep inti dalam pengelolaan modal bank, yang menentukan berapa banyak modal yang harus disediakan bank untuk memegang aset tertentu. Berdasarkan perjanjian Basel, rasio kecukupan modal minimum adalah 8%, yang berarti bahwa untuk setiap 100 yuan aset berisiko, bank harus menyisihkan minimal 8 yuan modal sendiri sebagai buffer.

Untuk aset kripto dengan tingkat risiko tertinggi, kerangka Basel menetapkan bobot risiko sebesar 1250%. Angka ini tampak mengerikan, tetapi logika perhitungannya adalah: setiap dolar yang dimiliki bank dalam aset tersebut akan memiliki nilai risiko berwujud sebesar 1 dolar × 1250% = 12,5 dolar. Dengan rasio kecukupan modal 8%, bank harus menyediakan modal sebesar 12,5 dolar × 8% = 1 dolar untuk risiko tersebut.

Desain ini berarti bahwa memegang aset kripto berisiko tinggi akan menimbulkan biaya modal yang sangat tinggi, secara substansial membatasi kelayakan ekonomi bank dalam mengalokasikan aset semacam itu secara besar-besaran.

Berbeda dengan aset kripto berisiko tinggi, perlakuan modal terhadap stablecoin berizin sangat berbeda. Hong Kong secara tegas menyatakan bahwa stablecoin yang memperoleh izin sesuai dengan “Peraturan Stablecoin” akan diperlakukan sebagai aset berisiko rendah. Kebijakan ini menjadikan stablecoin sebagai bidang aset digital yang paling mungkin diprioritaskan oleh industri perbankan.

Perhitungan modal untuk token RWA jauh lebih kompleks. Bank harus menilai risiko dari tiga dimensi: risiko teknologi di blockchain, risiko kredit aset dasar, dan risiko struktur hukum. Mekanisme penilaian risiko berlapis ini mendorong bank untuk menetapkan standar yang lebih tinggi terhadap struktur hukum proyek RWA, hak kepemilikan aset, dan pengungkapan informasi.

3. Jalan berbeda antara stablecoin dan RWA

Dalam kerangka regulasi baru ini, berbagai jenis aset digital akan menempuh jalur perkembangan yang sangat berbeda. Stablecoin sebagai alat pembayaran dan penyelesaian transaksi memiliki jalur yang lebih jelas dan dapat diprediksi. Seiring berlakunya “Peraturan Stablecoin” di Hong Kong mulai 1 Agustus 2025, Hong Kong telah membangun sistem regulasi lengkap pertama di dunia untuk penerbitan stablecoin.

Peraturan ini mengharuskan penerbit stablecoin mendapatkan lisensi dari Komisaris Pengelolaan Keuangan dan mematuhi aturan ketat terkait pengelolaan cadangan aset, mekanisme penebusan, anti pencucian uang, dan lain-lain. Perusahaan teknologi raksasa seperti Ant International dan JD Technology telah masuk ke dalam uji coba sandbox pengawasan dari Otoritas Pengelolaan Keuangan, dan secara tegas menyatakan akan mengajukan permohonan lisensi resmi segera setelah peraturan berlaku.

Pasar RWA meskipun menghadapi biaya kepatuhan yang lebih tinggi, menunjukkan pertumbuhan yang kuat berkat keterkaitannya yang erat dengan ekonomi riil. Citi memperkirakan bahwa pada 2030, ukuran pasar RWA dapat mencapai triliunan dolar AS. BlackRock bahkan lebih optimis, dengan laporan risetnya memperkirakan bahwa nilai aset tokenisasi global bisa mencapai 16 triliun dolar AS.

Pasar Hong Kong telah mencapai kemajuan signifikan di bidang ini. Sebuah properti perkantoran di Causeway Bay senilai 2,9 miliar HKD telah selesai di-asset-packaging dan dibagi menjadi 1 juta token. Menurut data dari pengembang proyek, likuiditas aset meningkat hingga 300%. Investasi dari Futu Holdings di Hong Kong dalam RWA digital bonds dan penerbitan obligasi RWA energi baru sebesar 100 juta RMB oleh Langxin Group menjadi contoh berharga di pasar.

4. Percepatan masuknya lembaga keuangan tradisional

Implementasi regulasi Basel yang baru mempercepat langkah lembaga keuangan tradisional dalam mengadopsi aset digital, membentuk “perjalanan dua arah” antara Wall Street dan pasar Hong Kong. BlackRock sebagai raksasa pengelola aset global telah membangun sistem lengkap untuk pengelolaan aset digital.

Berdasarkan pengungkapan perusahaan, dana yang mengalir ke iShares Bitcoin Trust dan iShares Ethereum Trust milik BlackRock masing-masing mencapai 55 miliar dolar AS dan 12,7 miliar dolar AS. Dana BUIDL yang diluncurkan pada 2023 telah mendekati 3 miliar dolar AS, menjadi produk patokan dalam pasar dana uang tokenisasi. Pool obligasi perusahaan tokenisasi Goldman Sachs telah menerbitkan lebih dari 1,2 miliar dolar AS, dan Franklin D. Fund FOBXX menjadi produk representatif dari tokenisasi obligasi AS.

Lembaga keuangan lokal Hong Kong juga aktif menyambut perubahan ini. HSBC pada Mei 2025 meluncurkan layanan simpanan tokenisasi untuk klien korporat, menjadi bank pertama di Hong Kong yang menyediakan layanan penyelesaian berbasis blockchain. Pada September tahun yang sama, bank ini menyelesaikan transaksi transfer lintas batas dolar AS pertama antara Hong Kong dan Singapura, dan memperluas layanan simpanan tokenisasi ke berbagai negara dan wilayah.

CICC dan Bank of China Hong Kong, serta lembaga keuangan Tiongkok lainnya, juga sedang mempersiapkan layanan kustodian aset kripto dan market making, membentuk pola kolaborasi antara lembaga asing dan domestik dalam mendorong perkembangan pasar.

5. Peran Hong Kong dalam permainan pengawasan internasional

Meskipun Hong Kong memilih untuk menerapkan regulasi aset kripto Basel sesuai jadwal, fragmentasi pengawasan global tetap menjadi tantangan utama di bidang ini. Federal Reserve dan Bank Sentral Inggris menunjukkan sikap skeptis terhadap ketentuan bobot risiko stablecoin dalam kerangka Basel, menganggap bahwa menerapkan bobot risiko yang sama untuk USDC, USDT, dan Bitcoin “tidak realistis.”

Kongres AS sedang membahas “Genius Act” yang berencana memasukkan RWA ke dalam kerangka pengawasan sekuritas, sementara regulasi MiCA di Uni Eropa mengharuskan penyimpanan aset tokenisasi memiliki izin bank. Perbedaan regulasi ini menyebabkan proyek aset digital lintas batas menghadapi persyaratan kepatuhan yang kompleks, meningkatkan biaya operasional dan ketidakpastian.

Dalam permainan pengawasan internasional ini, Hong Kong mengambil strategi pragmatis dan fleksibel. Selain menerapkan persyaratan modal Basel, Hong Kong juga mengisi kekosongan regulasi melalui legislasi lokal. Peraturan Stablecoin yang mulai berlaku 1 Agustus 2025 membangun sistem perizinan bagi penerbit stablecoin fiat.

Peraturan ini mengharuskan penerbit stablecoin memiliki lisensi operasional, menjaga cadangan 100%, dan melakukan pengungkapan serta audit secara berkala. Ketentuan ini secara substantif mengembalikan penerbitan stablecoin dari “perbankan bayangan” ke kerangka pengawasan keuangan tradisional.

Proyek “Ensemble” dari Otoritas Pengelolaan Keuangan Hong Kong dan “Project Guardian” dari Otoritas Pengelolaan Keuangan Singapura telah mencapai kesepakatan kolaborasi lintas batas dalam hal kepatuhan. Kerja sama ini mengurangi biaya kepatuhan sekitar 65%, membuka jalur pendanaan RWA melalui Hong Kong dari aset di daratan, dan memperkuat posisi Hong Kong sebagai penghubung antara daratan dan pasar internasional.

6. Transformasi pembayaran: Ketika stablecoin bertemu RWA

Inovasi teknologi adalah kekuatan utama di balik perkembangan pasar RWA. Jovay Chain yang diluncurkan Ant Science pada 2025 mendukung transaksi hingga 100.000 TPS, dan menggabungkan teknologi zero-knowledge proof untuk memverifikasi keaslian aset di luar rantai sekaligus melindungi privasi bisnis. Protocol DECO dari Chainlink menyediakan solusi aman untuk memperoleh data di luar rantai dan memverifikasi di dalam rantai, memungkinkan informasi aset tradisional diunggah ke blockchain secara aman dan terpercaya.

Inovasi teknologi ini sedang mengatasi tantangan utama dalam pengembangan RWA. Sebagai contoh, tokenisasi properti real estate biasanya memerlukan proses panjang yang melibatkan verifikasi hak milik, penilaian nilai, dan pemeriksaan hukum, yang bisa memakan waktu berminggu-minggu bahkan berbulan-bulan. Dengan kombinasi Jovay Chain dan DECO Protocol, ditambah alat otomatisasi AI untuk due diligence, proses ini dapat dipersingkat menjadi beberapa hari, sambil memastikan keaslian dan kepatuhan informasi.

Penggunaan teknologi kecerdasan buatan di bidang RWA juga semakin mendalam. Algoritma AI dapat menganalisis data dalam jumlah besar, otomatis melakukan penilaian aset, evaluasi risiko, dan pemeriksaan kepatuhan. Model machine learning mampu mengenali pola transaksi yang mencurigakan dan memberikan peringatan dini terhadap risiko potensial. Penggabungan teknologi ini secara signifikan meningkatkan efisiensi dan keamanan penerbitan RWA.

Konsep PayFi yang muncul pada 2025 sedang mengintegrasikan RWA secara mendalam dengan pembayaran lintas negara, menciptakan model keuangan baru. Melalui inovasi “stablecoin + jaminan RWA”, perusahaan dapat mewujudkan “pembayaran sekaligus pendanaan”. Dalam model ini, eksportir dapat tokenisasi piutang mereka sebagai RWA dan segera menggunakannya sebagai jaminan untuk mendapatkan likuiditas stablecoin, tanpa harus menunggu proses pembiayaan perdagangan tradisional yang memakan waktu hingga 90 hari. Inovasi ini meningkatkan efisiensi perputaran dana puluhan kali lipat dan menurunkan biaya pembiayaan.

Kerja sama antara proyek Ensemble dari Otoritas Pengelolaan Keuangan Hong Kong dan Jovay Chain dari Ant Science telah mewujudkan verifikasi transaksi dalam milidetik, menjadi fondasi untuk penerapan massal PayFi. Terobosan teknologi ini memungkinkan pembayaran lintas negara dilakukan hampir secara real-time, mengatasi batasan waktu proses beberapa hari dari sistem SWIFT tradisional. Diperkirakan hingga akhir 2026, Hong Kong akan membangun jaringan penyelesaian stablecoin lintas negara yang menghubungkan Asia Tenggara. Jaringan ini akan mendukung berbagai mata uang stablecoin, menyediakan solusi pembayaran yang lebih efisien dan berbiaya rendah untuk perdagangan dan investasi regional.

7. Gambaran masa depan: Membangun ekosistem keuangan digital baru

Dengan penyempurnaan kerangka pengawasan dan percepatan inovasi teknologi, ekosistem keuangan digital Hong Kong sedang mengalami transformasi mendalam. Pada 2030, pasar RWA mungkin menjadi bagian yang tak terabaikan dari sistem keuangan global.

Citi memperkirakan bahwa tokenisasi aset swasta dan saham perusahaan non-publik akan meningkat lebih dari 80 kali lipat, menjadi pasar yang paling cepat berkembang.

Peran Hong Kong dalam proses ini semakin jelas. Di satu sisi, Hong Kong melalui penerapan standar internasional menjaga keunggulan dan pengakuan global dalam pengawasan; di sisi lain, melalui inovasi lokal dan kebijakan yang fleksibel, menyediakan ruang uji untuk pengembangan keuangan digital.

Pengembangan “Digital Yuan” oleh Otoritas Pengelolaan Keuangan Hong Kong dan pengujian interoperabilitas lintas negara dari mata uang digital bank sentral (CBDC) ini memberikan peluang penting untuk internasionalisasi digital yuan, sekaligus memperkuat posisi Hong Kong dalam perkembangan mata uang digital global.

Struktur pelaku pasar juga akan mengalami perubahan mendalam. Lembaga berizin yang patuh, proyek yang didukung aset riil, dan penyedia infrastruktur berbasis teknologi akan mendapatkan peluang pengembangan yang belum pernah ada sebelumnya. Sementara itu, proyek “liar” yang berusaha meraih keuntungan jangka pendek melalui arbitrase regulasi dan ketidaktransparanan akan mengalami proses pembersihan yang cepat di bawah pembatasan modal.

Hong Kong sedang menukar biaya kepatuhan jangka pendek dengan keunggulan sistem jangka panjang, membentuk posisi dan nilai unik dalam kompetisi keuangan digital global. Ketika raksasa keuangan tradisional merasa aman untuk masuk karena aturan yang jelas, dan aset RWA bernilai triliunan dolar diaktifkan melalui kredit bank, posisi Hong Kong dalam sistem keuangan global akan semakin diperkuat dan ditingkatkan.

Pengaturan pengawasan aset kripto yang disesuaikan dengan standar Basel ini jauh dari sekadar pembaruan aturan. Ini menandai bahwa Hong Kong secara aktif mengangkat “Skala Modal” untuk mengukur risiko pasar aset digital bernilai triliunan dolar dan membuka keran investasi. Langkah ini merupakan kepatuhan teguh terhadap standar pengawasan tertinggi internasional sekaligus jalan rasional untuk inovasi keuangan lokal.

Di bawah regulasi baru ini, rasa sakit jangka pendek tak terhindarkan, tetapi aturan yang jelas justru menjadi fondasi bagi kemakmuran jangka panjang. Ini memaksa pasar meninggalkan pertumbuhan liar, mengarahkan modal dan inovasi ke bidang yang benar-benar memiliki nilai riil dan prospek teknologi. Stablecoin menjadi alat pembayaran yang patuh, RWA menghubungkan ekonomi riil, dan lembaga keuangan tradisional mendapatkan tiket masuk yang aman.

Melihat ke depan, peluang Hong Kong terletak pada peran uniknya sebagai “penghubung”: baik mendukung ekonomi riil besar di China dan uji coba digital yuan, maupun menghadap ke pasar modal dan inovasi keuangan kripto global. Ketika modal, aset, dan teknologi bertemu di bawah aturan bersama, Hong Kong berpotensi melampaui posisi sebagai pusat keuangan lepas pantai tradisional dan menjadi titik kunci infrastruktur keuangan digital global generasi berikutnya—sebuah pusat nilai yang mendefinisikan keamanan melalui aturan, dan mengukur inovasi melalui keamanan.

Penerapan regulasi ini hanyalah awal. Ini tidak hanya mengukur risiko aset, tetapi juga menunjukkan visi dan tekad Hong Kong dalam era keuangan baru, menyeimbangkan inovasi dan stabilitas, serta menghubungkan lokal dan global.