Bitcoin menembus $91,000, tetapi basis futures hanya 4%, tingkat leverage rendah, menunjukkan bahwa setelah pembersihan akhir tahun 2025, dominasi pembelian spot dipimpin oleh pasar nyata.
（Latar belakang: Trump memerintahkan pengeboman ibukota Venezuela! Bitcoin turun menembus $90.000, ETH bertahan di 3100）
（Tambahan latar belakang: Pertumbuhan ETF global 2025 “menarik dana sebesar $1,5 triliun”, BlackRock Bitcoin IBIT adalah satu-satunya dari 15 besar yang mengalami kerugian）

Daftar isi artikel

• Basis rendah menonjolkan pembelian spot
• Dana mengalir kembali setelah penyelesaian ETF akhir tahun
• Pasar opsi tenang

Waktu memasuki 4 Januari 2026, harga (BTC) Bitcoin secara stabil menembus $91.000 pada sesi pagi Asia, mencatat rekor tertinggi dalam hampir tiga minggu. Berbeda dari kenaikan sentimen umum, data on-chain dan derivatif menunjukkan bahwa ini adalah kenaikan “diam-diam” yang dipimpin oleh dana spot setelah pengurangan leverage secara mendalam di akhir tahun 2025.

Basis rendah menonjolkan pembelian spot

Setelah mengalami koreksi selama 3 hari akibat serangan militer AS terhadap Venezuela, Bitcoin mampu memulihkan kerugiannya dalam waktu hanya 20 jam. Namun pasar futures tidak ikut menghangat. Statistik CryptoQuant menunjukkan bahwa premi basis futures di bursa utama hanya sekitar 4% per tahun, jauh di bawah puncaknya pada Oktober 2025 yang sering melebihi 15%. Selama periode yang sama, kontrak terbuka menurun hampir $40 miliar dari puncaknya, menunjukkan pengurangan posisi leverage secara signifikan.

Dalam konteks leverage yang turun ke posisi netral dan rendah, Bitcoin tetap mencatat harga tertinggi jangka pendek, yang berarti kekuatan harga terutama berasal dari dana nyata “uang asli” dan bukan spekulasi derivatif, sehingga struktur pasar menjadi lebih stabil.

Dana mengalir kembali setelah penyelesaian ETF akhir tahun

Pada dua minggu terakhir Desember lalu, ETF Bitcoin spot AS mengalami arus keluar bersih sebesar $1,29 miliar, menimbulkan kekhawatiran akan penarikan institusi. Namun, data aliran menunjukkan bahwa penjualan tersebut lebih bersifat teknis untuk “panen kerugian pajak” dan penyelesaian neraca akhir tahun daripada sentimen bearish.

Setelah pergantian tahun, situasi dengan cepat berbalik, pada 2 Januari terjadi arus masuk bersih sebesar $470 juta dalam satu hari, dengan BlackRock sebagai kontributor terbesar. Dana kembali ke level sebelum Natal dalam waktu hanya dua hari, mengungkap bahwa logika alokasi jangka panjang institusi tidak mengalami perubahan besar.

Pasar opsi tenang

Di sisi derivatif, pasar opsi juga menunjukkan kurangnya tanda-tanda kepanikan. Saat ini, rasio Put-to-Call untuk Bitcoin yang jatuh tempo 30 hari hanya 0,48, di bawah ambang 0,5, menunjukkan permintaan opsi beli jauh lebih tinggi daripada opsi jual. Trader profesional tidak membeli asuransi tambahan, menunjukkan kekhawatiran terbatas terhadap pengujian ulang harga.

Selain itu, volatilitas implisit opsi tetap sekitar 45%, jauh di bawah level tiga digit yang tercapai pada Oktober 2025. Volume transaksi terkonsentrasi pada strike price $88.000 hingga $91.000, menunjukkan dana utama secara diam-diam mengakumulasi posisi dalam rentang tersebut.

Secara keseluruhan, harga saat ini di $91.000 tidak disertai leverage tinggi maupun emosi ekstrem. Basis futures yang rendah, dana ETF yang mengalir kembali, dan permintaan asuransi opsi yang rendah bersama-sama membentuk pasar yang stabil setelah gelembung pecah. Jika tidak ada berita struktural negatif selanjutnya, pasar berpeluang membangun struktur bullish secara tenang.

Minggu baru ini, semua di atas bukan saran investasi.