Mengapa ETF XRP 1 miliar USD masih belum menciptakan lonjakan untuk pasar?

ETF spot XRP telah melampaui $1 miliar dalam aset yang dikelola (AUM), dengan total sekitar $1,14 miliar dialokasikan di 5 emiten. Total arus masuk modal bersih pada 14 November sekarang sekitar $423,27 juta.

Pada lembar data CoinGlass yang sama, XRP diperdagangkan sekitar $1,88, dengan kapitalisasi pasar sekitar $114,11 miliar, dan volume perdagangan spot 24 jam sekitar $382,14 juta.

Jika investor masih membawa “pola pikir era Bitcoin ETF”, di mana permintaan ETF dan revaluasi harga hampir saling terkait, kombinasi data ini mungkin terlihat seperti paradoks.

Tapi bukan itu masalahnya.

Ini adalah pengingat bahwa ETF tidak secara otomatis mendorong harga naik. Mereka hanya menavigasi kebutuhan melalui sistem mekanisme yang sangat spesifik.

Hanya ketika “pipa” ini menarik pasokan nyata dari pasar lebih cepat daripada kecepatan pengembalian pasokan, harga dipaksa untuk bereaksi. Jika tidak, AUM masih bisa naik secara mengesankan sementara aset dasar terus diperdagangkan dalam dinamika lain.

AUM tidak berarti daya beli baru

Cara paling sederhana untuk menjelaskan perbedaan fase ini adalah ini: banyak orang melihat AUM meningkat dan default ke arus kas pembelian baru.

Tetapi variabel terpenting dengan harga bukanlah nomor AUM pada judul, tetapi kecepatan dan kegigihan pembuatan sertifikat bersih (kreasi bersih). Ini adalah saat ketika arus kas baru memaksa peserta yang berwenang untuk membeli XRP dari pasar, menerbitkan lebih banyak sertifikat ETF, dan “mengunci” XRP ke dalam struktur dana – di mana mereka tidak terus-menerus diputar seperti dompet ritel.

Ketika AUM dipisahkan dari kreasi bersih, ceritanya tidak lagi ambigu tetapi menjadi murni mekanis.

Dan itu kabar baik, karena mekanika adalah sesuatu yang dapat dilacak.

AUM adalah papan reklame, kreasi bersih adalah mesin

AUM dapat naik karena berbagai alasan yang tidak terkait dengan arus kas baru minggu itu.

Jika harga XRP naik, AUM ETF juga meningkat. Jika pembuat pasar menyuntikkan inventaris saat ETF diluncurkan, AUM awal mungkin terlihat besar, bahkan sebelum aliran alokasi yang stabil dimulai.

Bahkan perdagangan aktif di pasar sekunder – angka volume yang “indah” di surat kabar – sebagian besar hanya investor yang membeli dan menjual sertifikat ETF satu sama lain, tidak selalu memerlukan pembelian lebih banyak XRP dari pasar.

Sebaliknya, kreasi bersih adalah bagian dari mesin ETF yang dipaksa untuk menyentuh aset dasar secara langsung.

Menurut data CoinGlass, jika AUM sekitar $1,14 miliar dan arus modal masuk bersih dari pertengahan November adalah $423,27 juta, maka jelas bahwa sebagian besar AUM ini tidak berasal dari arus kas baru dalam beberapa pekan terakhir.

Sisanya bisa berupa posisi awal, persediaan unggulan, dan fluktuasi harga pasar – yang semuanya valid, tetapi tidak berarti peningkatan daya beli yang stabil yang memperketat pasokan transaksi.

Berapa banyak xrp yang “dihisap” ETF dari pasar?

Dikonversi ke jumlah token, dengan harga sekitar $1,88 per XRP, $1,14 miliar atau sekitar 600 juta XRP dipegang melalui ETF.

Dibandingkan dengan pasokan yang beredar sekitar 60,67 miliar XRP, jumlah ini hampir 1%.

1% adalah angka yang berarti. Ini mewakili “repositori” nyata, memperluas jangkauannya dan menciptakan kelompok investor baru.

Tapi itu tidak cukup besar untuk membuat tekanan satu arah dengan sendirinya.

Bitcoin adalah contoh perbandingan yang paling jelas. Pada akhir tahun 2025, ETF spot Bitcoin di AS memegang sekitar 1.298.757 BTC, atau 6,185% dari total pasokan 21 juta BTC.

Rasio ini menjelaskan mengapa cerita ETF Bitcoin lebih linier: ketika sebagian besar pasokan terkunci dalam struktur non-perdagangan jangka pendek, sisanya dipaksa untuk dicocokkan dengan harga yang lebih tinggi jika permintaan bertahan.

Dengan XRP, “jejak ETF” lebih kecil, sehingga efek pergudangan (Efek Gudang) juga lebih kecil.

Belum lagi, sebagian besar dari AUM $1,14 miliar berasal dari fluktuasi harga, bukan kreasi bersih murni.

Tingkat arus modal: stabil tetapi tidak berlebihan

$423.27 juta selama periode 35 hari, setara dengan rata-rata sekitar $12 juta per hari.

Dengan token yang secara teratur mencatat ratusan juta dolar dalam volume perdagangan spot per hari, ini adalah kekuatan permintaan stabil yang memiliki dampak marjinal, tetapi tidak cukup untuk secara otomatis mengatur proses pembentukan harga.

Ini juga menjelaskan mengapa angka “tanggal peluncuran” menyesatkan.

ETF spot XRP của Canary (XRPC) Dilaporkan mencatat lebih dari $ 46 juta dalam transaksi pada hari pertama, dengan sekitar $ 26 juta hanya dalam 30 menit pertama, menurut Bloomberg.

Angka-angka ini menunjukkan bahwa ETF diperhatikan dengan baik dan memiliki likuiditas yang baik – yang penting untuk membangun seluruh segmen ETF.

Tetapi mereka tidak mengatakan berapa banyak sertifikat baru yang benar-benar dihasilkan, berapa banyak transaksi sekunder, atau berapa banyak pembuat pasar yang merotasi inventaris.

Pelajaran pertama – dan sering diabaikan – adalah ini: AUM adalah foto yang diambil pada satu waktu, dan kreasi bersih adalah aliran.

Aliran itulah yang menciptakan dampak besar pada harga.

Jadwal pembukaan kunci escrow dan aktivitas lindung nilai daya beli “keren”

Bahkan mengakui kisah XRP ETF sebagai nyata, masih layak untuk ditanyakan: faktor lain apa yang menyerap permintaan itu tanpa menyebabkan grafik bereaksi?

Dengan XRP, kalender pasokan adalah bagian penting dari jawabannya.

Ripple telah mengunci 55 miliar XRP dalam kontrak escrow on-chain, dengan mekanisme untuk melepaskan hingga 1 miliar XRP per bulan, bagian yang tidak terpakai akan dikunci.

Masalahnya bukan bahwa persis 1 miliar XRP terjual setiap bulan – karena tidak demikian halnya – tetapi pasar selalu hidup dengan ritme pasokan yang diprediksi. Hal ini secara langsung memengaruhi bagaimana penyedia likuiditas menentukan harga risiko dan seberapa bersedia mereka untuk mengejar harga ketika permintaan muncul.

Selain itu, ada faktor hukum. SEC menyimpulkan gugatan terhadap Ripple pada Agustus 2025, menegakkan denda dan perintah pengadilan $125 juta terkait dengan penjualan ke institusi tersebut.

Ini menghilangkan cloud besar, tetapi tidak mengubah XRP menjadi aset institusional yang benar-benar “halus” dalam semalam.

Terakhir, ada lapisan perlindungan – sesuatu yang tidak dilihat dengan jelas oleh sebagian besar investor ritel.

Aktivitas pembuatan sertifikat ETF bukan murni pembelian spot non-hedged. Peserta resmi dan pembuat pasar sering membeli XRP spot sambil juga menjual futures atau perpetual untuk menetralkan risiko dan mengunci spread.

Ketika lapisan pelindung ini cukup dalam, sebagian dari permintaan riil akan dinetralkan oleh tekanan semi-agregat, menyebabkan harga spot tidak bereaksi seperti yang diharapkan.

Pada tahun 2025, toolkit lindung nilai XRP akan lebih akrab bagi meja organisasi. CME berencana untuk meluncurkan kontrak berjangka XRP yang diselesaikan secara tunai pada 19 Mei 2025, tunduk pada persetujuan peraturan.

Di CoinGlass, pasar derivatif XRP sekarang cukup besar untuk mengambil peran ini: kontrak terbuka sekitar $3,40 miliar dan volume berjangka 24 jam sekitar $2,56 miliar.

Kesimpulan: ETF sudah siap, tetapi belum menciptakan “banjir”.

Menyimpulkan semua faktor di atas, pergerakan harga XRP sideways tidak lagi menjadi kontradiksi.

Struktur ETF senilai $1,14 miliar, yang menyumbang sekitar 1% dari pasokan yang beredar, dapat berjalan seiring dengan grafik harga yang datar atau berisik ketika kreasi bersih stabil tetapi tidak berlebihan, pasokan memiliki jadwal yang jelas, aktivitas lindung nilai yang kuat, dan likuiditas yang terfragmentasi di beberapa tempat.

Agar hubungan antara pertumbuhan ETF XRP dan harga spot seketat Bitcoin, pasar perlu:

Kreasi bersih berakselerasi cukup kuat untuk melampaui aliran semi-konvensional

– Lapisan pelindung mulai dihilangkan alih-alih bertambah

– Likuiditas darat yang lebih dalam dan lebih bersih, di mana jembatan perbatasan tidak terlalu terhalang

Dengan kata lain, ETF perlu beralih dari peran “gateway baru” ke mesin penghisap pasokan berkelanjutan.

Sampai saat itu, tanda ETF XRP $1 miliar masih patut diperhatikan — tetapi bukan karena ekspektasi revaluasi segera.

Ini menunjukkan bahwa ETF XRP telah melewati fase pengujian dan menjadi kebiasaan.

Ini menunjukkan bahwa penasihat dan akun pialang sekarang memiliki cara yang lebih sederhana untuk memegang XRP.

Dan ini menunjukkan bahwa ketika sentimen pasar lebih menguntungkan, infrastruktur untuk reli besar sudah siap.

Pipa-pipa sudah ada di sana.

Saat ini, mereka menyalurkan air – bukan menciptakan banjir.

Wang Tien