Gelembung hype VC meledak saat proyek kripto anjlok pada tahun 2025

Dana modal ventura kripto telah menggelontorkan miliaran dolar ke dalam token tahap awal dalam pemulihan “risiko” tahun 2025. Namun, banyak dari taruhan ini saat ini diperdagangkan secara signifikan lebih rendah daripada penilaian yang menjadi berita utama dalam putaran pendanaan swasta.

Kesenjangan yang tumbuh antara jumlah peningkatan modal individu dan kapitalisasi pasar publik menunjukkan “reset” pasar, setelah gelombang optimisme berdasarkan cerita (Narasi) secara bertahap mendinginkan.

Data yang baru-baru ini dibagikan oleh CryptoRank menunjukkan bahwa lusinan proyek yang didukung secara ketat telah kehilangan nilai ratusan juta dolar, bahkan dalam beberapa kasus hampir “menguapkan” seluruh nilai tersirat ketika token secara resmi go public. Hal ini menimbulkan pertanyaan baru tentang disiplin penetapan harga selama siklus pertumbuhan panas.

Realitas Pasar Menghadapi Valuasi VC

Perbandingan antara penilaian VC dan kapitalisasi CryptoRank saat ini melukiskan gambaran yang cukup jelas. Humanity Protocol, yang dulunya bernilai $ 1 miliar dalam putaran pribadi, sekarang hanya sekitar $ 285 juta. Plasma (XPL) dan ICNT memiliki spread yang lebih kecil: Plasma sekitar $224 juta versus valuasi $500 juta, dan ICNT sekitar $247 juta versus $470 juta.

Sumber: CryptoRankPenurunan paling tajam sulit diabaikan. Fuel Network, Double Zero, dan Bubblemaps — yang pernah menjadi berita utama ketika mengejek rapper Amerika Soulja Boy karena promosi kripto dan NFT di masa lalu — semuanya memiliki penilaian sekitar atau melebihi $1 miliar, tetapi sekarang diperdagangkan sekitar $11 juta, $373.000, dan $6 juta.

Camp Network dan TreeHouse mengikuti lintasan yang sama, turun dari valuasi $400 juta menjadi sekitar $15 juta dan $16 juta. Privasea sama-sama menonjol ketika turun dari $ 180 juta menjadi hanya sekitar $ 1 juta.

Namun, tidak semua proyek mengalami kerugian besar. SosoValue mempertahankan kapitalisasi yang relatif stabil sekitar $152 juta dibandingkan dengan valuasi awalnya sebesar $200 juta, sementara Yieldbasis diperdagangkan hampir $34 juta dibandingkan dengan $50 juta pada saat penggalangan dana. Momentum dan Bitlight berada di grup tengah, dengan kapitalisasi masing-masing sekitar $43 juta dan $34 juta, setelah putaran pendanaan senilai $100 juta dan $170 juta.

Arus modal pulih, tetapi hati-hati menggantikan euforia

Koreksi penilaian ini terjadi bahkan ketika aktivitas modal ventura kripto rebound pada tahun 2025. Menurut CryptoRank, total investasi triwulanan meningkat menjadi sekitar $10 miliar pada kuartal kedua tahun 2025 — level tertinggi sejak awal tahun 2022 — dan tetap mendekati $8 miliar pada kuartal ketiga dan keempat.

Sebelumnya, selama pasar beruang, arus modal menurun terus menerus, mencapai titik terendah sekitar $689 juta pada kuartal ketiga tahun 2023, kemudian stabil di kisaran $1–2,5 miliar untuk sebagian besar tahun 2024. Pemulihan 2025 berlangsung seiring dengan reli Bitcoin, karena harga melampaui $126.000 pada pertengahan tahun sebelum mendingin ke wilayah $80.000–100.000 pada akhir tahun.

Poin yang luar biasa tidak hanya terletak pada skala pemulihan, tetapi juga pada waktunya. Jumlah modal terbesar dicairkan pada kuartal kedua tahun 2025, ketika sentimen pasar paling optimis dan harga token naik dengan cepat. Menurut data CryptoRank, banyak proyek sekarang diperdagangkan jauh di bawah penilaian VC yang telah didanai secara besar selama periode ini.

Bagi banyak investor, pesan yang dapat diambil bukanlah bahwa modal ventura telah “kembali”, tetapi bahwa pasar publik menjadi semakin tidak mau menerima cerita ekuitas swasta tanpa syarat. Seperti yang ditunjukkan oleh beberapa analis di X, kesenjangan antara valuasi VC dan data perdagangan aktual menjadi sinyal risiko, bukan simbol kepercayaan - menggarisbawahi perlunya menetapkan ekspektasi yang lebih sadar karena arus modal terus kembali ke pasar kripto.

Han Timah