Cadangan dolar Strategy meningkat menjadi 2,19 miliar dolar AS, apakah ini dapat mengatasi kekhawatiran kebangkrutan dan dumping Bitcoin?

Strategy baru-baru ini secara signifikan memperluas dana cadangan dolar AS, memicu penilaian ulang pasar terhadap keamanan finansialnya. Perusahaan mengumumkan penambahan sekitar 748 juta dolar AS dalam cadangan kas, sehingga ukuran cadangan dolar mendekati 2,2 miliar dolar AS. Dana ini pertama kali diungkapkan pada bulan Desember tahun lalu, dengan tujuan inti untuk menutupi pengeluaran dividen terkait saham preferen, di mana saham preferen ini merupakan alat penting yang digunakan Strategy untuk pembiayaan dan terus meningkatkan Bitcoin.

Dari struktur keuangan, cadangan dolar ini saat ini cukup untuk menutupi sekitar 31 bulan pengeluaran utang jangka menengah. Sementara itu, total utang Strategy sekitar 8 miliar dolar, sebagian besar jatuh tempo setelah tiga tahun, dengan pembayaran pertama paling awal pada tahun 2028. Ketidaksesuaian waktu ini mengurangi kekhawatiran pasar tentang risiko likuiditas dalam jangka pendek. Analis James Van Straten menunjukkan bahwa tujuan utama langkah ini adalah untuk meredakan kepanikan pasar terhadap risiko kebangkrutan dan dihapusnya dari indeks MSCI.

Data dari pasar prediksi juga mencerminkan harapan serupa. Polymarket menunjukkan bahwa probabilitas Strategy dikeluarkan dari MSCI pada kuartal pertama 2026 masih mencapai 75%, tetapi probabilitas untuk terpaksa menjual Bitcoin dalam jendela waktu yang sama telah turun di bawah 10%. Ini berarti bahwa meskipun menghadapi risiko struktural di tingkat indeks, cadangan dolar yang cukup masih dapat mendukung pemenuhan kewajiban dividen dan utang jangka pendek, sehingga menghindari penjualan aset Bitcoin.

Analisis lain, Adam Livingstone, berpendapat bahwa penyesuaian kali ini terkait erat dengan saran peringkat kredit dari S&P Global. Pada Oktober 2025, S&P memberikan peringkat “B” kepada Strategy, sambil jelas menyatakan bahwa jika perusahaan meningkatkan likuiditas dolar, mengurangi ketergantungan pada obligasi konversi, dan mempertahankan kemampuan pendanaan pasar modal selama periode penurunan harga Bitcoin, ada ruang untuk peningkatan peringkat di masa depan.

Dalam hal alokasi aset, Strategy telah mengumpulkan hampir 4 miliar dolar AS dalam tiga minggu terakhir, dengan kepemilikan Bitcoin meningkat menjadi 671.268 koin, sambil secara bersamaan memperluas cadangan dolar AS. Perlu dicatat bahwa perusahaan tersebut memperkuat posisi kas dengan menjual sebagian saham MSTR, bukan dengan melepas Bitcoin.

Namun, kinerja pasar tetap tertekan. Sejak awal tahun, Bitcoin telah mengembalikan kenaikan tahun ini, dengan harga turun menjadi sekitar 88.000 dolar; sementara MSTR mengalami penurunan yang lebih signifikan, dari puncak tahun ini 457 dolar turun menjadi sekitar 164 dolar, penurunan ini jauh lebih besar dibandingkan dengan Bitcoin. Secara keseluruhan, perluasan cadangan dolar oleh Strategy secara signifikan mengurangi likuiditas jangka pendek dan risiko kebangkrutan, tetapi harga sahamnya dan risiko indeks masih akan terus dipengaruhi oleh siklus harga Bitcoin dan perubahan regulasi.