Peraturan baru SEC berlaku: broker-dealer yang menyimpan aset kripto sebagai sekuritas harus mengendalikan kunci pribadi secara eksklusif

Amerika Serikat Securities and Exchange Commission (SEC) bagian perdagangan dan pasar baru-baru ini merilis sebuah pernyataan mengenai pengelolaan “aset kripto sebagai sekuritas” oleh broker-dealer. Pernyataan ini bertujuan untuk menanggapi permintaan pelaku pasar, serta memberikan panduan sementara tentang bagaimana memenuhi persyaratan “penguasaan atau kontrol nyata” terhadap aset pelanggan dalam aturan 15c3-3 dari Undang-Undang Sekuritas. Intinya, jika broker-dealer mampu mengendalikan kunci privat secara eksklusif, menilai risiko blockchain dasar, dan menyusun rencana darurat, maka mereka dapat dianggap sebagai memenuhi syarat “penguasaan” aset pelanggan secara sah. Langkah ini dipandang sebagai langkah penting SEC dalam menyesuaikan aturan pengelolaan sekuritas tradisional dengan teknologi blockchain, serta menyediakan jalur pengawasan awal bagi lembaga keuangan tradisional yang ingin lebih dalam terlibat dalam aset tokenisasi, sekaligus menuntut standar teknologi dan kepatuhan yang tinggi dari penyedia layanan pengelolaan aset.

SEC Rilis Panduan Pengelolaan: Bentrokan Aturan antara Keuangan Tradisional dan Dunia Kripto

Pernyataan SEC ini bukanlah sesuatu yang muncul secara tiba-tiba, melainkan sebagai respons tahap awal terhadap permintaan pasar yang lama menginginkan kejelasan regulasi. Seiring munculnya pasar “aset kripto sebagai sekuritas” seperti obligasi tokenized dan saham, broker-dealer tradisional menghadapi tantangan bagaimana memenuhi kewajiban pengelolaan aset secara tradisional di atas buku besar terdesentralisasi. SEC secara tegas mendefinisikan “aset kripto sebagai sekuritas” sebagai versi tokenisasi dari sekuritas ekuitas atau utang, yang secara langsung menetapkan ruang lingkup pengawasan dan memasukkan aset tersebut ke dalam kerangka regulasi sekuritas yang ada.

Pernyataan ini secara tegas menyatakan bahwa pandangan mereka terbatas pada paragraf ( dari aturan 15c3-3, yaitu mengenai “penguasaan atau kontrol nyata”, dan tidak menyentuh kewajiban lain yang harus dipenuhi broker-dealer berdasarkan undang-undang sekuritas federal lainnya. Pendekatan panduan yang terbatas dan fokus ini menunjukkan bahwa regulator berusaha melakukan langkah kecil secara cepat di bidang yang kompleks dan baru, dengan prioritas menyelesaikan masalah keamanan aset yang paling mendesak. Bagi broker tradisional yang selama ini berada di luar pasar kripto, ini tentu menjadi “manual operasional” penting, meskipun bersifat sementara, yang memberikan dasar kepatuhan penting untuk eksplorasi bisnis saat ini.

Apa Itu “Penguasaan Nyata”? Standar Baru SEC untuk Pengelolaan Sekuritas Aset Kripto

Dalam dunia keuangan tradisional, broker-dealer menunjukkan “penguasaan atau kontrol nyata” dengan menyimpan sekuritas pelanggan di lembaga kustodian pusat atau rekening bank terisolasi. Namun, untuk aset kripto yang ada di blockchain, logika ini perlu direkonstruksi. Dalam pernyataan ini, SEC memberikan definisi baru yang sesuai dengan karakteristik blockchain terhadap konsep “penguasaan nyata”.

Berdasarkan pernyataan tersebut, broker-dealer yang memenuhi kondisi tertentu dapat dianggap memiliki “penguasaan nyata” atas aset kripto sekuritas pelanggan, termasuk pembayaran penuh dan margin berlebih. Inti dari definisi ini adalah pengendalian eksklusif terhadap kunci privat. Singkatnya, broker harus mampu mengakses langsung aset kripto sekuritas tersebut dan memiliki kemampuan untuk memindahkan aset tersebut di atas buku besar terdistribusi terkait. Ini berarti, pihak ketiga, termasuk pelanggan sendiri atau entitas terkait, tidak boleh mengakses kunci privat dan memindahkan aset tanpa otorisasi broker. Persyaratan ini secara langsung menyentuh esensi pengelolaan aset kripto—siapa yang mengendalikan kunci privat, dialah yang mengendalikan aset. Ini menolak model pengelolaan di mana pelanggan masih menyimpan sebagian kunci privat, dan menuntut pengelolaan yang sepenuhnya eksklusif dan tunggal.

) Kerangka Kepatuhan SEC dan Lima Langkah Kunci Pengelolaan

Agar “penguasaan nyata” benar-benar terwujud secara substansial dan bukan sekadar formalitas, SEC mengusulkan lima langkah konkret yang harus diimplementasikan:

1. Akses dan Kemampuan Transfer: broker-dealer harus secara langsung memegang dan memelihara aset kripto sekuritas pelanggan, serta memiliki kemampuan mengakses blockchain dan mentransfer aset.
2. Evaluasi Risiko Teknologi Blockchain: harus membangun dan menerapkan kebijakan dan prosedur tertulis yang wajar, secara berkala menilai keamanan, kondisi operasional, dan mekanisme tata kelola (seperti proses peningkatan protokol) dari teknologi buku besar terdistribusi yang digunakan.
3. Kewajiban Menghindari Risiko: jika diketahui adanya masalah keamanan atau operasional yang signifikan pada teknologi dasar, atau pengelolaan aset tersebut berpotensi menimbulkan risiko besar bagi bisnis mereka sendiri, maka mereka tidak dapat menganggap diri sebagai “penguasaan” aset tersebut.
4. Standar Perlindungan Kunci Privat: harus mengikuti praktik terbaik industri, membangun kebijakan, prosedur, dan kontrol untuk mencegah pencurian, kehilangan, atau penggunaan tidak sah dan tidak disengaja terhadap kunci privat.
5. Rencana Darurat dan Kontinuitas: harus menyusun rencana tertulis untuk menghadapi kejadian tak terduga yang dapat mempengaruhi penguasaan aset (seperti gangguan blockchain, serangan 51%, hard fork), termasuk prosedur pembekuan, penghancuran, atau penyitaan aset secara sah, serta memastikan aset dapat dipindahkan secara aman ke pihak pengambil alih saat perusahaan bangkrut atau sedang dilikuidasi.

Analisis Mendalam Regulasi Baru: Peluang dan Tantangan bagi Industri Pengelolaan Aset Kripto

Pernyataan ini bukan sekadar panduan teknis, melainkan juga menyampaikan sinyal pengawasan dan potensi dampak besar terhadap struktur industri. Pertama, ini secara resmi mengakui kemungkinan pengelolaan aset kripto secara patuh dengan mengendalikan kunci privat, membuka jalan bagi lembaga pengelolaan aset kripto profesional dan broker tradisional yang ingin menjalankan bisnis ini secara legal. Terutama, pengaturan terkait pengalihan aset saat kebangkrutan, bertujuan mengatasi risiko pencampuran aset pelanggan saat pengelola bangkrut, yang menjadi inti dari masalah yang diungkapkan oleh insiden FTX dan lainnya.

Namun, di balik peluang ini, muncul standar kepatuhan yang tinggi. SEC secara efektif membangun standar pengelolaan aset yang sangat disiplin dan berbasis teknologi. Broker tidak hanya harus menjadi ahli pengelolaan aset, tetapi juga harus mampu menganalisis jaringan blockchain yang mereka andalkan. Mereka perlu terus memantau kondisi kesehatan, dinamika tata kelola, dan potensi kerentanan dari setiap blockchain publik maupun privat yang mereka gunakan, dan membuat keputusan bisnis terkait keberlanjutan pengelolaan. Hal ini akan meningkatkan beban biaya operasional, kebutuhan kemampuan teknologi, dan sistem pengendalian risiko.

Selain itu, ketentuan tentang “bekerja sama dengan perintah pembekuan, penghancuran, atau penyitaan aset” membuka kemungkinan integrasi langsung dengan penegakan hukum di atas rantai. Ini menunjukkan bahwa, ke depan, pengelola pengelolaan aset yang memenuhi standar SEC kemungkinan harus menyematkan alat kepatuhan yang kompleks untuk memenuhi perintah pengadilan. Bagi dunia kripto yang menekankan sifat anti-peninjauan, ini merupakan tren regulasi yang perlu diperhatikan.

Dampak Pasar dan Pandangan Masa Depan: Tokenisasi Sekuritas Menuju Titik Balik

Langkah SEC ini akan mempercepat proses tokenisasi aset tradisional. Ketika infrastruktur pengelolaan yang patuh menjadi jelas, lebih banyak institusi Wall Street mungkin akan berani mengeksplorasi tokenisasi obligasi, ekuitas swasta, dana, bahkan properti secara on-chain. Ini membuka pintu bagi pasar kripto untuk mendapatkan aset yang lebih banyak dan dana tambahan yang sesuai regulasi.

Bagi bursa dan platform pengelolaan aset kripto yang sudah ada, terutama yang terlibat dalam token sekuritas, mereka harus menilai kembali apakah model mereka memenuhi standar “penguasaan nyata” SEC. Mereka yang tidak mampu mengendalikan aset pelanggan secara penuh dan eksklusif, atau memiliki sistem pengendalian risiko dan darurat yang tidak memadai, berisiko tertinggal dalam kompetisi. Bursa utama mungkin perlu melakukan penyesuaian besar terhadap arsitektur pengelolaan aset mereka.

Ke depan, pernyataan ini hanyalah awal. SEC menyatakan bahwa mereka akan terus mempertimbangkan isu-isu terkait pengelolaan aset sekuritas kripto. Diperkirakan akan muncul aturan yang lebih rinci, termasuk persyaratan modal, asuransi, audit, dan lain-lain. Selain itu, bagaimana kerangka pengelolaan aset berbasis sekuritas ini akan berkoordinasi dengan pengawasan SEC terhadap aset kripto yang bersifat komoditas dan derivatif juga menjadi aspek penting dalam evolusi regulasi AS. Bagaimanapun, pernyataan ini telah menetapkan tonggak awal pengawasan SEC terhadap pengelolaan aset sekuritas kripto di AS, dan dampaknya diperkirakan akan terus berkembang.