Apakah kesepakatan 375 juta USD dari Coinbase dapat menghidupkan kembali demam ICO?

Setelah bertahun-tahun mendominasi berkat investasi modal ventura, Coinbase sedang memulai kembali gagasan bahwa proyek crypto dapat mengumpulkan dana langsung dari pengguna.

Bursa yang berbasis di AS mengumumkan pada 21 Oktober bahwa mereka telah mengakuisisi Echo, platform penggalangan dana yang didirikan oleh investor veteran Cobie, dalam transaksi senilai 375 juta USD untuk membangun kembali pasar modal yang adil, transparan, dan sepenuhnya di blockchain.

Coinbase mengatakan:

“Echo percaya pada demokratisasi investasi tahap awal, agar lebih banyak orang dapat mendukung generasi perusahaan terobosan berikutnya… Integrasi alat Echo akan membantu kami mendorong partisipasi langsung dari komunitas, menghubungkan proyek dengan sumber modal yang sepenuhnya on-chain”

Transaksi ini membawa Coinbase ke pusat tren yang sedang membentuk kembali pendanaan token. Echo telah memproses lebih dari 200 juta USD melalui 300 transaksi, menggunakan produk Echo Private dan Sonar – alat penjualan publik yang dihosting sendiri.

Alat-alat ini membantu proyek-proyek untuk mengorganisir penjualan token yang mematuhi hukum tanpa harus bergantung pada launchpad terpusat atau alokasi yang tidak jelas dari dana investasi ventura.

Echo akan tetap mempertahankan merek tersendiri, tetapi Coinbase berencana untuk mengintegrasikan infrastruktur platform ini ke dalam pipeline secara menyeluruh, termasuk bursa dan jaringan Base layer-2. Dengan demikian, seluruh proses peluncuran, penggalangan dana, dan transaksi sekunder akan diintegrasikan langsung di platform Coinbase.

Coinbase menyatakan bahwa integrasi ini akan memperluas dari token crypto ke sekuritas tokenisasi dan aset nyata (RWA) di masa depan.

Dari ledakan ICO ke launchpad yang dikelola

Pembelian Echo oleh Coinbase mengingatkan pada demam ICO ( penjualan token perdana publik, mirip dengan IPO di pasar saham ) tahun 2017–2018, ketika startup mengumpulkan sekitar 20 miliar USD secara global sebelum pasar runtuh di bawah tekanan regulasi.

Setelah itu, pasar penjualan token publik dibekukan selama 5 tahun, memberikan ruang bagi putaran penggalangan dana swasta.

Minat mencari ICO di Google | Sumber: Tiger ResearchNamun, dengan kerangka hukum yang semakin jelas di seluruh dunia – termasuk AS, MiCA di Eropa, Singapura, dan launchpad yang mematuhi KYC – penggalangan dana publik kembali dengan cara yang terkontrol.

Menurut Tiger Research, launchpad yang sesuai telah menghasilkan ratusan juta USD pada tahun 2025, dengan proyek seperti token XPL dari Plasma yang menggunakan sistem Sonar dari Echo untuk menyelesaikan penjualan yang melebihi pendaftaran.

Pembelian Echo oleh Coinbase menunjukkan ambisi untuk menginstitusionalisasi tren ini. Dengan memimpin penawaran tahap awal melalui bursa yang diatur, perusahaan publik ini dapat membawa proyek yang telah disetujui kepada 110 juta pengguna terverifikasi, sekaligus membuka peluang legal bagi investor individu – yang sebelumnya hanya diperuntukkan bagi dana VC.

Kembali ke penggalangan dana komunitas, tetapi bukan seperti tahun 2017

Apakah ini tanda kembalinya demam ICO? Belum tentu.

Para analis di Tiger Research berpendapat bahwa lingkungan saat ini berbeda dalam struktur: kepatuhan hukum yang lebih ketat, keuntungan yang lebih rendah, dan asimetri informasi yang lebih sempit.

Launchpad seperti Buidlpad di Korea Selatan menunjukkan kinerja jangka pendek yang baik, tetapi rata-rata keuntungan token hanya di bawah 5× – sangat modest dibandingkan dengan kenaikan 100× pada tahun 2017.

Pada saat yang sama, peneliti Blockworks Carlos mengamati:

“Pasar ICO saat ini seimbang antara risiko pemilihan buruk (founder lemah) dan tingkat kematangan modal (penilaian tinggi).”

Konsep ICO | Sumber: Blockworks ResearchNamun, permintaan untuk penggalangan dana yang transparan di on-chain tetap sangat tinggi. Model Echo dengan menyaring peserta, menggunakan smart contract yang dapat diverifikasi dan tabel modal (cap table) yang terbuka memberikan kerangka kepatuhan hukum bagi investor ritel.

Tiger Research menyatakan:

“Launchpad publik membuka kembali kesempatan investasi tahap awal yang sebelumnya ditutup. Mereka menyediakan jalur yang adil dan transparan bagi investor individu yang terpinggirkan dari struktur pasar yang berfokus pada VC.”

Jika berhasil, Coinbase dapat menghubungkan dua era keuangan crypto: dari penjualan crowdsale yang sangat spekulatif yang menarik perhatian publik, hingga pasar token yang dikelola ketat di bawah pengawasan global.

Namun, Tiger Research memperingatkan bahwa tantangan masih besar. Memperluas partisipasi sambil mempertahankan efektivitas selektif dapat menimbulkan konflik, sulit untuk menyeimbangkan antara inklusivitas dan kontrol kualitas.

Mereka menekankan:

“Kriteria yang terlalu transparan mudah dieksploitasi, sementara kriteria yang kabur menyebabkan penurunan kepercayaan.”

Untuk menyeimbangkan, perlu terus menyempurnakan baik dari sisi kelembagaan maupun teknis seiring dengan semakin matangnya industri.

Thạch Sanh