SpaceX est sur le point de faire face à quelque chose qu'elle n'a jamais eu à gérer auparavant en tant qu'entreprise privée. La société de fusées d'Elon Musk détient environ 8 285 bitcoins en custody chez Coinbase Prime, et cette réserve va devenir très publique lorsque le dépôt d'introduction en bourse sera publié. Voici cependant le problème de timing.

En décembre, ces avoirs valaient environ $780 millions lorsque le Bitcoin se négociait près de 92 500 dollars. Avance rapide de quelques mois et la même réserve a diminué pour atteindre environ $545 millions à des prix plus bas. C'est une perte latente de $235 millions sans que SpaceX ne déplace une seule pièce. Maintenant, avec le Bitcoin à 71 650 dollars, nous regardons une valeur actuelle d'environ $594 millions, mais l'exposition à la volatilité est le vrai problème ici.

Le dépôt d'introduction en bourse devait initialement être confidentiel dès mars, visant une cotation en juin qui valoriserait l'entreprise à plus de 1,75 trillion de dollars et lèverait jusqu'à $50 milliards. Ce serait la plus grande IPO de l'histoire, éclipsant la levée de fonds de 2019 d'Aramco de $29 milliards. Mais voici ce qui est enterré dans le dépôt S-1 : toutes ces fluctuations liées au Bitcoin vont maintenant être au centre de l'attention des investisseurs du marché public.

Tesla nous a déjà montré comment cela se déroule. La société de Musk a enregistré des pertes latentes de plusieurs centaines de millions lors de précédentes baisses, créant un risque constant de gros titres qui éclipsait l'activité réelle. La différence, c'est que Tesla réalise 94,8 milliards de dollars de revenus et $17 milliards de bénéfice brut, donc la volatilité du Bitcoin déplace à peine l'aiguille. La position de SpaceX est remarquablement stable depuis début 2026, tournant autour de 8 300 BTC à chaque cycle, mais les fluctuations en valeur dollar sont importantes.

Le vrai coup de théâtre, c'est que SpaceX n'a jamais eu à expliquer ses avoirs en Bitcoin aux investisseurs du marché public auparavant. Cela change dès que l'IPO sera en ligne. Chaque rapport de résultats trimestriel portera désormais sur la volatilité liée au Bitcoin, que l'entreprise achète ou vende. La position a culminé près de $2 milliards fin 2021, a chuté en 2022, et oscille entre 400 et 800 millions de dollars depuis. Contrairement à Tesla, qui a activement négocié sa position, SpaceX a simplement conservé tout au long de chaque cycle sans toucher une seule pièce.

Ainsi, SpaceX se dirige vers la plus grande IPO de l'histoire avec un portefeuille Bitcoin en baisse de $235 millions en trois mois. C'est ce genre de risque de titre qui va attirer beaucoup plus d'attention une fois que le dépôt sera rendu public.