La vague de stablecoins revient à la mode alors que de plus en plus d’organisations émettent des tokens adossés à des actifs réels, principalement le USD, malgré le ralentissement du marché crypto par rapport au pic d’octobre.
Cette semaine, la coentreprise AllUnity en Allemagne, regroupant DWS, Galaxy et Flow Traders, a lancé un stablecoin adossé au franc suisse (CHFAU). En Asie, SBI Holdings et Startale Group ont lancé une version adossée au yen japonais (JPYSC). Auparavant, Agant a annoncé développer un stablecoin en livres sterling, tandis que Hong Kong prévoit de commencer à délivrer des licences pour stablecoins à partir de mars.
Il est notable que Meta, dirigée par Mark Zuckerberg, envisagerait d’intégrer le paiement par stablecoin dans la première moitié de cette année. Auparavant, Meta avait échoué avec le projet Libra (rebaptisé Diem) en 2019, en raison d’une forte opposition des autorités législatives et réglementaires.
Cependant, selon Christian Catalini – cofondateur de Libra, professeur au MIT et fondateur du MIT Cryptoeconomics Lab – le contexte actuel a changé. Les stablecoins deviennent progressivement une partie de l’infrastructure de paiement, fournie par plusieurs acteurs et devenant une « marchandisation », plutôt qu’étant liés à une marque spécifique.
Catalini estime que non seulement Meta, mais aussi Google ou Apple, peuvent utiliser plusieurs fournisseurs de stablecoins, de la même manière qu’ils gèrent actuellement les paiements. Cela indique que le marché est devenu plus mature, avec les stablecoins comme outils fondamentaux plutôt que produits symboliques.
Ce point de vue est également souligné par Andy Stone, vice-président de la communication chez Meta, qui indique que l’objectif est simplement de permettre aux utilisateurs et aux entreprises de payer sur la plateforme avec leur méthode préférée.
Selon Catalini, le principal avantage concurrentiel à l’ère des stablecoins ne réside plus dans l’émission de tokens ou la coordination des paiements entre blockchains, mais dans la possession des canaux de distribution et la relation directe avec les utilisateurs finaux.
Meta possède actuellement près de 3,6 milliards d’utilisateurs sur Facebook, WhatsApp et Instagram, selon le dernier rapport financier – un avantage de distribution énorme.
Ce changement marque une évolution majeure par rapport au modèle « stablecoin sandwich » précédent, où la valeur était créée à travers des étapes de conversion entre monnaie fiat et crypto, puis de retour en monnaie fiat.
Les développements récents montrent également que certaines entreprises abandonnent leurs plans d’acquisition d’entités spécialisées dans la coordination des stablecoins, reflétant une tendance à la « marchandisation » des infrastructures d’émission et de paiement.
Cela pourrait donner un avantage aux réseaux de cartes et aux fintechs traditionnelles comme Visa et Mastercard, qui ont un contact direct avec les utilisateurs. Bien que les stablecoins puissent menacer leurs revenus issus des frais de transaction, leur avantage en termes de distribution reste une « économie de réseau » cruciale.
Catalini pense que la « marchandisation » des stablecoins est inévitable, alors que de plus en plus de banques et d’organisations souhaitent émettre leurs propres tokens. À mesure que ces actifs deviennent courants, la compétition se déplacera vers l’infrastructure de paiement (rails) et l’accès aux utilisateurs.
Dans cette course, Stripe – partenaire de paiement de longue date de Meta – joue également un rôle. Stripe a dépensé 1,1 milliard de dollars pour racheter Bridge, une société spécialisée dans les stablecoins, et a développé sa propre blockchain appelée Tempo.
Cependant, Catalini se demande si ses concurrents seraient prêts à construire sur une blockchain contrôlée par une entreprise rivale. Il estime que le plus grand défi reste d’assurer l’ouverture et la neutralité du réseau – ce qui est au cœur de l’esprit de la crypto.
Selon lui, construire sur des réseaux établis comme Ethereum, Bitcoin ou Solana pourrait être une option plus viable à long terme.
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