ETHZilla, anciennement une société de biotechnologie qui a pivoté vers une stratégie de trésorerie Ethereum en 2025, a annoncé qu’elle se rebaptisera Forum Markets et commencera à négocier sous le symbole “FRMM” sur le Nasdaq Capital Market le 2 mars 2026, après une chute de 96 % de son cours depuis son sommet d’août 2025 à 107 $.
La société a abandonné son modèle de bilan basé sur un seul actif Ethereum après le départ d’investisseurs, dont Founders Fund de Peter Thiel, et se tourne vers des actifs réels tokenisés, tels que des prêts immobiliers et des moteurs d’avion, dans le cadre d’une stratégie plus large visant à générer des revenus à partir d’actifs produisant des flux de trésorerie.
Rebranding et changement stratégique
ETHZilla changera officiellement d’identité en Forum Markets, avec une entrée en bourse sous le nouveau symbole “FRMM” le 2 mars 2026, après avoir été négociée sous le symbole “ETHZ” sur le Nasdaq Capital Market. Ce rebranding formalise une déviation stratégique par rapport à l’ancienne position de la société en tant que proxy coté en bourse pour l’exposition à Ethereum, un modèle qui a échoué face à la baisse des prix des cryptomonnaies et au scepticisme des actionnaires.
Les actions ont augmenté de 13,3 % le 24 février 2026, pour atteindre environ 3,91 $, leur niveau le plus élevé en près d’un mois. Cependant, l’action reste en baisse d’environ 96 % par rapport à son sommet du 13 août 2025 à 107 $, lorsque la société a annoncé ses plans de constituer une trésorerie Ethereum de 425 millions de dollars suite à son pivot depuis l’ancienne activité biotech 180 Life Sciences.
Sous la marque Forum Markets, la société prévoit de se concentrer sur le développement de produits tokenisés soutenus par des actifs réels utilisant une infrastructure réglementée, plutôt que de maintenir d’importantes positions en cryptomonnaies dans son bilan. La direction a indiqué que la valeur pour les actionnaires à l’avenir sera principalement générée par les revenus et le flux de trésorerie issus de sa plateforme de tokenisation d’actifs réels, plutôt que par des métriques centrées sur la crypto comme le multiple de la valeur nette d’inventaire.
Exode des investisseurs et ventes d’actifs
Ce pivot stratégique fait suite au départ de grands investisseurs précoces, dont Founders Fund de Peter Thiel, qui a quitté sa position dans ETHZilla début février 2026. Le départ d’un investisseur institutionnel de renom a coïncidé avec la forte baisse du cours et une attention accrue sur le modèle de trésorerie basé sur un seul actif.
La société a considérablement réduit ses avoirs en Ethereum par plusieurs ventes fin 2025. En octobre, ETHZilla a vendu pour environ 40 millions de dollars d’ETH dans le cadre d’un plan de rachat d’actions de 250 millions de dollars. En décembre, elle a vendu 24 291 ETH, évalués à environ 74,5 millions de dollars à l’époque, pour rembourser des notes convertibles sécurisées seniors. Ces transactions ont marqué un changement définitif par rapport à la stratégie d’accumulation agressive qui caractérisait le pivot initial de la société.
Malgré ces ventes, ETHZilla détient encore 69 802 ETH fin février 2026, évalués à environ 145 millions de dollars selon les prix actuels, ce qui en fait le sixième plus grand détenteur d’Ethereum d’entreprise. Cependant, la stratégie de la société s’est nettement orientée vers les actifs réels plutôt que l’exposition crypto dans ses bilans.
Expansion dans les actifs réels
Début février 2026, ETHZilla a étendu ses ambitions dans les actifs réels en acquérant un portefeuille de 95 prêts immobiliers manufacturés et modulaires d’une valeur de 4,7 millions de dollars. La société prévoit de tokeniser ces prêts sur un réseau Ethereum Layer 2, visant un rendement annuel supérieur à 10 % basé sur les flux de trésorerie sous-jacents.
L’entreprise a également acheté deux moteurs d’avion CFM56-7B24 pour leur tokenisation via Liquidity.io, un système de négociation alternatif réglementé par la SEC. Cette acquisition fait suite à une annonce précédente selon laquelle la société se tournerait vers la location de moteurs à réaction et d’autres actifs liés à l’aviation pour renforcer son modèle commercial face à la baisse du prix d’Ethereum.
Ces initiatives reflètent une stratégie plus large visant à constituer un portefeuille d’actifs générant des flux de trésorerie capables d’offrir des rendements à deux chiffres aux détenteurs de tokens, positionnant Forum Markets comme une entreprise opérationnelle avec des revenus tangibles plutôt qu’un véhicule passif de détention d’Ethereum.
Perspective sectorielle sur les modèles de trésorerie à actif unique
Les difficultés rencontrées par la stratégie de trésorerie Ethereum à actif unique d’ETHZilla mettent en évidence les vulnérabilités structurelles inhérentes à de telles approches, selon des observateurs du secteur. Vincent Liu, directeur des investissements chez Kronos Research, a noté que « les stratégies de trésorerie à actif unique dépendent fortement de conditions de marché favorables et de primes de risque soutenues. »
Liu explique que les sociétés axées sur la trésorerie ont finalement besoin d’entreprises générant des revenus et d’une exposition plus large aux actifs pour rester pertinentes à long terme. De telles stratégies peuvent être considérées comme « fragiles car leur valeur est étroitement liée à l’activité du réseau », créant ainsi « un piège de corrélation où le pouvoir d’achat s’affaiblit lors des ralentissements de l’écosystème. »
Cette vulnérabilité est accentuée par la fragmentation du réseau principal d’Ethereum et de ses chaînes de couche 2, ce qui, selon Liu, dilue la narration et la prime du réseau. Cette situation est « encore aggravée par l’absence d’un plafond d’offre fixe, laissant sa proposition de rareté à long terme ouverte à question. »
Contexte du marché et performance du prix d’Ethereum
Ce pivot stratégique intervient dans un contexte de rebond plus large du marché crypto, Ethereum ayant augmenté d’environ 12 % le 24 février 2026 pour retrouver le niveau des 2 000 dollars. Cependant, ETH a perdu plus de 50 % de sa valeur depuis que ETHZilla a commencé sa stratégie d’accumulation en août 2025, lorsque les prix étaient nettement plus élevés.
La divergence entre le cours de l’action de la société et ses avoirs en Ethereum sous-jacents illustre les risques de pièges de corrélation identifiés par les analystes. Alors que l’action d’ETHZilla a rebondi suite à l’annonce du rebranding, elle reste profondément sous son sommet, reflétant le scepticisme des investisseurs quant à la viabilité des modèles de trésorerie à actif unique dans un marché crypto volatile.
FAQ : Comprendre le rebranding et le changement stratégique d’ETHZilla
Q : Pourquoi ETHZilla se rebaptise-t-elle Forum Markets ?
R : ETHZilla se rebaptise Forum Markets pour refléter son pivot stratégique, passant d’un modèle de trésorerie Ethereum à un portefeuille d’actifs réels tokenisés. La nouvelle identité indique une orientation vers le développement de produits générant des flux de trésorerie, comme des prêts immobiliers tokenisés et des moteurs d’avion, plutôt que de servir de proxy coté en bourse pour l’exposition à Ethereum.
Q : Que s’est-il passé avec le cours de l’action d’ETHZilla et pourquoi ?
R : Les actions d’ETHZilla ont atteint un sommet de 107 $ en août 2025 suite à l’annonce de sa stratégie d’accumulation d’Ethereum et au soutien du Founders Fund de Peter Thiel. Le cours a ensuite chuté d’environ 96 % alors que les prix d’Ethereum ont baissé, que des investisseurs comme Founders Fund ont quitté leurs positions, et que la société a commencé à vendre ses ETH pour financer des rachats d’actions et le remboursement de dettes.
Q : Combien d’Ethereum ETHZilla détient-elle encore ?
R : Fin février 2026, ETHZilla détient environ 69 802 ETH, évalués à environ 145 millions de dollars, ce qui en fait le sixième plus grand détenteur d’Ethereum d’entreprise. Cela représente une réduction significative par rapport à ses avoirs au pic, après plusieurs ventes fin 2025 totalisant plus de 114 millions de dollars.
Q : Quelle est la nouvelle stratégie commerciale de Forum Markets ?
R : Forum Markets prévoit de se concentrer sur la tokenisation d’actifs réels via une infrastructure réglementée, en commençant par un portefeuille de prêts immobiliers manufacturés d’une valeur de 4,7 millions de dollars visant des rendements à deux chiffres, et des moteurs d’avion tokenisés via une plateforme réglementée par la SEC. La société vise à générer de la valeur pour ses actionnaires à partir de revenus opérationnels et de flux de trésorerie, plutôt que de métriques centrées sur la crypto.
